Halka Arzlarda Sürpriz Tavan Serileri: Yatırımcı İştahı Geri mi Dönüyor?

Yılın ilk halka arzlarında yatırımcılar önceki yıllardaki güçlü tavan serilerini göremeyince, Borsa İstanbul’daki dalgalı görünümle birlikte halka arzlara eylüle kadar ara verildi. Ancak eylül itibarıyla tamamlanan ve dört tanesi borsada işlem görmeye başlayan yeni halka arzlar yeniden tavan serileriyle dikkat çekmeye başladı.

Bu yıl Borsa İstanbul dalgalı bir performans ortaya koyarken toplam 16 şirket halka arz edildi. Geçen yıl sonunda talep toplama süreci biten Armada Gıda ile birlikte yılbaşından bu yana borsada işlem görmeye başlayan şirket sayısı 17’ye ulaştı. Şubat ayında duraksayan halka arz takvimi, eylülde yeniden açıldı ve bu dönemde borsaya gelen son dört şirket geçmiş dönemlerdeki tavan serilerine benzer bir performans sergiledi. Altı ay aradan sonra gerçekleşen ilk halka arz olan Dof Robotik 10, Eco Green Enerji ise 11 tavan yaptı. Vakıf Faktoring iki işlem gününde 2 tavan serisi yakalarken, Pasifik Holding ilk işlem gününü tavanla tamamladı. SPK’nın halka arz izinlerinde hızlanmaya gideceği konuşulurken yatırımcı ilgisi ise eski dönemlere kıyasla hâlâ daha düşük.

Pandemi yıllarında artan yatırımcı ilgisi ve ivme kazanan halka arzlar, tavan tavan giden hisse performanslarıyla milyonlarca yeni yatırımcıyı borsaya çekmişti. Bu süreçte yıllarca 1 milyon seviyesinde kalan yatırımcı sayısı 8 milyonun üzerine çıkmayı başardı.

2025 yılı borsa açısından iyimser beklentilerle başlasa da oldukça oynak ve çoğu zaman kayıpla geçti. BIST 100 endeksi yılbaşından bu yana yalnızca yüzde 11,11 yükselirken halka arz endeksi yüzde 82,14 artış kaydetti. Bu başarıda Tera Yatırım’ın bir fonunda iki halka arz hissesini uzun süre portföyünde tutmasının etkisi dikkat çekerken, eylülde yeniden başlayan halka arzlardaki yeni şirketlerin tavan serileri de yükselişi destekledi. Merkezi Kayıt Kuruluşu verilerine göre bu yılki 16 halka arzın toplam büyüklüğü 40,92 milyar TL olurken, halka arzlara katılan yatırımcı sayısı 5,26 milyon olarak gerçekleşti.

İlk halka arzlarda zayıf performans görüldü
Eylül ayına kadar borsada işlem görmeye başlayan 13 şirketten 7’si ilk işlem gününde yüzde 10 yükselerek tavan yaptı. Buna karşın 3 şirket daha ilk günden halka arz fiyatının altına geriledi, diğer 3 şirket ise yüzde 10’un altında getiri sağladı. Geçen yıl talebi toplanan ve ocak başında işlem görmeye başlayan Armada Gıda tavan yapamadı; yılın ilk halka arzı Ege GYO ise yalnızca bir tavan gerçekleştirebildi. Gülermak tavan serisi yakalayamazken, Akfen İnşaat ilk işlem gününü yüzde 10 düşüşle tamamladı. Mopaş yalnızca bir tavan yaptı; Seranit ise 4 tavan serisi elde etmeyi başardı. Bigen borsaya bir tavanla giriş yaparken, Tera Yatırım fonunda bulunan Destek Faktoring 5 tavan yaptı. Eylülde fondan çıkan Vişne Madencilik ise 3 tavan serisi gerçekleştirdi. Enda Enerji ilk gününü yüzde 6,25 kayıpla kapatırken, Kalyon Güneş tavan yapmadan günü tamamladı. Balsu yüzde 1,14 düşüşle işlem görmeye başladı; şubattaki son halka arz Bulls GSYO ise 3 tavan serisi yakaladı.

Eylülde yapılan ilk halka arz olan Dof Robotik 10 tavanla etkili bir başlangıç yaparken, Eco Green Enerji bunu 11 tavanla aştı. Geçtiğimiz hafta işlem görmeye başlayan Vakıf Faktoring iki işlem gününde 2 tavan, Pasifik Holding ise ilk işlem gününde tavan yaptı. Yeni halka arzlarda görülen bu hızlı yükselişler yatırımcı iştahını yeniden artırmış durumda. SPK yetkilileri de önümüzdeki günlerde halka arz süreçlerinin hız kazanacağını belirtiyor.

Her ne kadar son dönemde tavan serileri geri dönmüş olsa da bu yıl borsada işlem görmeye başlayan 17 şirketin 7’si hâlâ halka arz fiyatının altında işlem görüyor. Geçtiğimiz cuma kapanışına göre Ege GYO yüzde 79,60, Mopaş yüzde 8,34, Bigen yüzde 18,86, Enda Enerji yüzde 12,90, Kalyon Güneş yüzde 19,84, Seranit ise yüzde 28,08 halka arz fiyatının altında. Bazı şirketler açılışta tavan serisi yakalasa bile sonraki günlerde satış baskısıyla karşılaştı.

Öte yandan halka arz fiyatının çok üzerinde işlem gören iki şirket öne çıkıyor: Tera Yatırım’ın fonunda hâlâ yer alan Destek Faktoring halka arz fiyatının yüzde 1709,28 üzerinde, Gülermak ise yüzde 1055,33 üzerinde bulunuyor. Armada Gıda yüzde 3,65, Vişne Madencilik yüzde 182,32, Balsu yüzde 5,35, Bulls GSYO yüzde 281,77, Dof Robotik yüzde 77,89, Eco Green yüzde 124,23, Vakıf Faktoring yüzde 20,99 ve Pasifik Holding yüzde 10 primli işlem görüyor.