Değer Yatırımcıları Rotayı Küresel Pazarlara Çeviriyor: “ABD’deki Yapay Zeka Hisseleri Balon Kokuyor” Uyarısı

Ünlü Fon Yöneticisi Barrow Hanley: “ABD Piyasası Ağırlığımızı %70’ten %55’e İndirdik, Değer Avrupa ve Japonya’da”

 

DALLAS – ABD borsalarının yapay zeka (AI) coşkusuyla yeni zirvelere ulaşması, değer yatırımcılarını temkinli bir tavır almaya itti. Piyasadaki aşırı değerlemelerden kaçınan dev fonlar, daha cazip fırsatları gelişmiş diğer pazarlarda ve yükselen ekonomilerde (Gelişmekte Olan Piyasalar) bulduklarını açıklıyor.

Dallas merkezli büyük yatırım yöneticisi Barrow Hanley’in Kıdemli Yönetici Direktörü ve Portföy Yöneticisi Brad Kinkelaar, yaptıkları çarpıcı değişikliği duyurdu. Kinkelaar, fonlarının ABD piyasalarındaki pozisyonunu iki yıl önceki %70 seviyesinden şu anda %55‘e indirdiğini belirtti.

---

 

📉 “ABD’de Değer Parametreleri Dramatik Şekilde Kayboldu”

 

Kinkelaar, uzun yıllar boyunca ABD piyasalarında ağırlıklı pozisyonda olduklarını ancak artık durumun değiştiğini ifade etti:

“ABD şirketlerinin hala daha sağlam temel göstergelere sahip olduğuna inanıyoruz, ancak değerleme parametreleri dramatik bir şekilde diğer piyasalar lehine kaydı. Bu geçişi yaptığımızdan beri, odaklandığımız diğer piyasalar değer bazında daha iyi performans gösterdi.”

Barrow Hanley, 2024’ün ilk çeyreğinde Avrupa’daki döngüsel (cyclical) sektörlerde, Japonya’da ve gelişmekte olan piyasalarda “cazip değerler” görmeye başladığını açıkladı. Kinkelaar, bu kararın bir zamanlama bahsi olmadığını, sadece değerin kendilerini yönlendirdiği bir strateji olduğunu vurguladı.

 

🤖 Yapay Zeka Harcamaları “Kanıtlanmamış Bir Bahis”

 

Kinkelaar’ın en büyük endişesi ise yapay zeka (AI) sektöründeki devasa harcamaların (CapEx) gelecekte kâra dönüştürülüp dönüştürülemeyeceği. Ünlü ekonomist, AI patlamasını Dot-Com balonu dönemindeki internet altyapısı kurulumuna benzetti:

• Meta Örneği: Facebook’un ana şirketi Meta’nın AI yeteneklerini geliştirmek için devasa harcama planlarını duyurması üzerine, hisselerinin Ekim sonunda son üç yılın en büyük günlük düşüşünü yaşaması, yatırımcıların bu harcamalara şüpheyle yaklaştığını gösterdi.
• Baidu Çıkmazı: Çin’in Google eşdeğeri olan Baidu’nun AI asistanı Ernie bot’un devasa kullanıcı tabanına (430 milyon) rağmen, şirketin son birkaç yıldır hisse başına kazanç (EPS) büyümesini durağan kalması, monetizasyon (paraya çevirme) zorluğunun en somut kanıtı olarak gösterildi.

 

⚠️ “Altyapı Kurulumu Spekülatif Bina İnşaatı Gibi”

 

Kinkelaar, AI altyapı kurulumlarının büyük bir kısmının “spekülatif inşaat” (spec building) olduğunu, yani kiracı bulunmadan altyapının kurulduğunu iddia etti. Özellikle OpenAI CEO’su Sam Altman’ın AI altyapısı için 10 trilyon dolarlık taahhüde ihtiyacı olduğunu söylediği iddialarına atıfta bulundu:

“Sam Altman’ın bahsettiği 10 trilyon dolarlık taahhüt (2033 yılına kadar 250 gigawatt bilgi işlem kapasitesi inşa etmek için) tamamen borç finansmanına dayalı spekülatif bir inşaat. Bir noktada, bunun Dot-Com balonu sırasındaki internet kurulumunu andırmaya başladığını kabul etmeliyiz.”

Kinkelaar, AI’ın hepimizin faydalandığı bir “ortak iyi” olabileceğini, ancak bundan gerçekten para kazanabilecek oyuncu sayısının çok az olacağı uyarısında bulundu.

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz?
Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir.
Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]