Hazine, Kasım–Ocak Döneminde 848 Milyar TL İç Borçlanma Planlıyor

Özet:
Hazine ve Maliye Bakanlığı, Kasım–Ocak döneminde 785 milyar TL’lik iç borç geri ödemesine karşılık 848 milyar TL’nin üzerinde iç borçlanma hedefliyor. İç borç çevirme oranı %120 seviyesini aşarken, yılın ilk 10 ayında borçlanma performansı da planlananın üzerinde gerçekleşti.

Kasım–Ocak Dönemi: Yüksek Faiz Yükü ve Yüklü İtfalar

Hazine’nin yayımladığı üç aylık finansman programına göre, Kasım–Ocak döneminde toplam 785 milyar TL iç borç geri ödemesi yapılacak. Bu tutarın 610 milyar TL’si faiz, 175 milyar TL’si ise anapara ödemelerinden oluşuyor.

Bu dönemde Hazine’nin 848 milyar TL’nin üzerinde yeni iç borçlanma gerçekleştirmesi bekleniyor. Bu da %120,4’lük iç borç çevirme oranına karşılık geliyor.

En yüksek iç borç geri ödemesi Ocak 2026’da gerçekleşecek.

• Anapara ödemesi: 174,9 milyar TL

• Faiz ödemesi: 406,7 milyar TL

• Toplam iç borç ödemesi: 582 milyar TL

Ocak ayında piyasa borçlanmalarının 584 milyar TL’ye çıkması bekleniyor. Bu dönemde borç çevirme oranının %100,4 seviyesinde gerçekleşmesi öngörülüyor.

Yılın İlk 10 Ayında İç Borç Çevirme Oranı %125,5

Ocak–Ekim döneminde Hazine, yaklaşık 2,3 trilyon TL’lik iç borç geri ödemesine karşılık 2,9 trilyon TL’nin üzerinde iç borçlanma yaptı.
Böylece iç borç çevirme oranı yılın ilk dokuz ayında %131,9 iken, ekim ayındaki daha düşük borçlanma nedeniyle %125,5’e geriledi.

Bu dönemde nakit bütçe açığı 1,6 trilyon TL’yi, faiz dışı açık ise 76 milyar TL’yi aştı.
Eylül ayı itibarıyla 359 milyar TL’nin üzerindeki nakit açığı, Hazine’nin ek borçlanma ihtiyacını artıran temel unsur oldu.

Dış Borç ve Eurobond İhracı Dengesi

İlk 10 ayda Hazine, yaklaşık 17 milyar dolar dış borç geri ödemesine karşılık:

• 8,75 milyar USD’lik Eurobond (Ekim’de 2,25 milyar USD),

• 1,5 milyar EUR’luk Eurobond,

• 2,5 milyar USD’lik kira sertifikası ihracı gerçekleştirdi.

Döviz nakit pozisyonundaki değişimlerle birlikte değerlendirildiğinde, iç borçlanmanın bir bölümünün dış borç ödemelerine yönlendirildiği görülüyor.

Hazine’nin Borçlanma İhtiyacı 2026’ya Kadar Yüksek Kalacak

Hazine’nin Eylül 2026’ya kadar olan borç ödeme projeksiyonlarına göre:

• 4,2 trilyon TL iç borç geri ödemesi planlanıyor.

• 21,5 milyar doları aşan dış borç ödemesi öngörülüyor.

Kısa vadeli tahvil ihraçları da dikkate alındığında, toplam iç borçlanma ihtiyacının 4,5 trilyon TL’yi aşabileceği tahmin ediliyor. Bu da aylık ortalama 370–380 milyar TL’lik borçlanma anlamına geliyor.

Ek olarak, nakit bazlı faiz dışı açığın devam etmesiyle birlikte iç borç çevirme oranının %120’nin üzerinde seyretmesi bekleniyor.

Kaynak:  Gedik Yatırım