Morgan Stanley ve JPMorgan’dan Altın İçin Yeni Tahmin: 2026’da 4.400–5.000 Dolar Arası

Morgan Stanley’in yeni raporu, altının güçlü seyrinin 2026’ya kadar sürebileceğini öngörüyor. Banka, ons altın tahminini 3.313 dolardan 4.400 dolara yükseltti. JPMorgan ise, kısa vadeli düzeltmeye rağmen 2026 son çeyreğinde ons başına 5.055 dolara ulaşılabileceğini belirtiyor. Jeopolitik gerilimler, doların zayıflaması ve Fed belirsizlikleri bu ralliyi desteklerken; ABD-Çin görüşmeleri ve olası faiz politikaları fiyatlamayı şekillendirecek.

Morgan Stanley: “Altın artık yalnızca enflasyona karşı koruma değil”

ABD merkezli yatırım bankası Morgan Stanley, altın fiyatlarının yükseliş trendini koruyacağı görüşünü yineledi. Banka, 2026 sonuna kadar ons altının 4.400 dolara ulaşabileceğini, bunun da mevcut seviyelere göre yaklaşık %10 ek kazanç anlamına geldiğini açıkladı.

Analizde, bu yükselişi destekleyen dört ana faktör öne çıkıyor:

1. Jeopolitik gerilimlerin artması,

2. ABD Merkez Bankası (Fed) politikalarındaki belirsizlikler,

3. Washington’daki hükümet kapanma riski,

4. ABD dolarının küresel piyasalarda zayıflaması.

Morgan Stanley Stratejisti Amy Gower, “Yatırımcılar altını artık sadece enflasyona karşı bir koruma aracı olarak değil, küresel risklerin barometresi olarak görüyor. Merkez bankalarının alımları, güçlü ETF girişleri ve belirsizlik ortamı talebi artırıyor” dedi.

1996’dan bu yana ilk: Altın, ABD tahvillerini geçti

Morgan Stanley raporunda dikkat çeken bir diğer nokta, 1996’dan bu yana ilk kez merkez bankalarının rezervlerinde altının payının ABD tahvillerini geride bırakması oldu. Bu gelişme, altının “uzun vadeli güvenli liman” statüsünü güçlendiriyor.

Yılın üçüncü çeyreğinde altına dayalı ETF’lere 26 milyar dolarlık rekor giriş yaşanırken, toplam yönetilen varlıklar 472 milyar dolara ulaştı. Bireysel yatırımcılar da, doların zayıflayacağı beklentisiyle fiziki altına ve fonlara yöneliyor.

Rekorun ardından sert düzeltme

Altın, 10 Ekim’de ilk kez ons başına 4.000 doları aşarak tarihî bir zirveye ulaşmıştı. Ancak 21 Ekim’de yüzde 6’ya varan günlük kayıpla son 12 yılın en sert düşüşünü yaşadı. Buna rağmen 2025 yılı genelinde altın yaklaşık %50 artışla en güçlü performans gösteren varlık oldu.

Morgan Stanley, bu düşüşü “sağlıklı bir düzeltme” olarak yorumluyor. Raporda, kısa vadeli dalgalanmalara rağmen uzun vadeli yönün hâlâ yukarı olduğu belirtiliyor.

Yükselişi sınırlayabilecek faktörler

Banka, rallinin sürmesini beklese de bazı riskleri de vurguladı. Doların beklenenden güçlü seyretmesi veya Fed’in faiz indirimlerine ara vermesi hâlinde altının ivme kaybedebileceği ifade edildi.

Gower, “Fiyatlar arttıkça merkez bankaları hedefledikleri rezerv miktarına daha az alımla ulaşabilir. Bu da altına olan talebi sınırlayabilir,” uyarısında bulundu.

Ayrıca, takı ve mücevher talebinin yılın ikinci çeyreğinde 2020’den bu yana en düşük seviyeye gerilediği belirtildi.

JPMorgan: “Kısa vadeli düzeltme, uzun vadede fırsat”

Altında son haftalarda yaşanan düşüşe rağmen JPMorgan, uzun vadeli yükseliş beklentisini koruyor. Banka, 2026’nın dördüncü çeyreği için ons başına ortalama 5.055 dolar tahminini paylaştı.

Natasha Kaneva, JPMorgan Küresel Emtia Stratejisi Başkanı, “Altın, bu yıl için en güçlü uzun pozisyonlarımızdan biri olmaya devam ediyor. Fed’in faiz indirim döngüsüne girmesiyle birlikte daha fazla yükseliş bekliyoruz,” dedi.

Gregory Shearer, JPMorgan’ın Kıymetli Madenler Stratejisi Başkanı, “Stagflasyon endişeleri, Fed bağımsızlığına yönelik kaygılar ve parasal değer erozyonuna karşı korunma isteği altını desteklemeye devam ediyor,” değerlendirmesinde bulundu.

ABD-Çin görüşmeleri ve doların yönü kritik

Altın fiyatları, haftanın son işlem gününde güçlü dolar nedeniyle geriledi. Spot altın yüzde 0,2 düşüşle 4.116 dolara, Aralık vadeli vadeli işlemler ise yüzde 0,4 düşüşle 4.131 dolara geriledi.

Analistler, Trump–Xi görüşmesi öncesinde yatırımcıların temkinli olduğunu, olası ticaret anlaşmasının “güvenli liman talebini azaltabileceğini” belirtiyor.

Aspect Bullion & Refinery CEO’su Darshan Desai, “Altın fiyatları dokuz haftalık yükseliş serisini sona erdirdi. Yatırımcılar kâr satışına geçti. ABD-Çin ticaret görüşmelerinden çıkacak olumlu sinyaller altın talebini kısa vadede sınırlayabilir,” dedi.

Buna karşın, ABD’nin Rusya’ya yeni yaptırımlar uygulaması ve Ukrayna’daki ateşkes belirsizliği, küresel emtia piyasalarında oynaklığı yüksek tutuyor.

Genel görünüm: Sağlıklı bir düzeltme mi, yeni bir zirvenin habercisi mi?

Hem Morgan Stanley hem de JPMorgan analistleri, kısa vadeli dalgalanmaları “ralli sonrası soluklanma” olarak görüyor. Piyasalarda genel kanı, altının hâlâ küresel risklerin en güçlü sigortası olduğu yönünde.

Jeopolitik risklerin yüksek seyrettiği, Fed’in faiz rotasının netleşmediği ve doların zayıf kaldığı bir ortamda, altının önümüzdeki yıl da yatırımcı portföylerinde güçlü yerini koruması bekleniyor.

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]