Nomura ve Goldman Sachs, Fed’den Eylül’de Faiz İndirimi Bekliyor

Temmuz ayı enflasyon verilerinin ardından faiz indirim beklentileri güçlendi. Nomura, Eylül ayında ilk indirimi öngörürken, Goldman Sachs yıl içinde üç indirim daha beklediğini açıkladı. Piyasalarda risk iştahı artarken, Fed üzerindeki siyasi baskı da tırmanıyor.

Temmuz TÜFE verileri beklentileri karşıladı

ABD Çalışma Bakanlığı İstatistik Bürosu’nun Salı günü açıkladığı Temmuz ayı Tüketici Fiyat Endeksi (TÜFE) verilerine göre, aylık enflasyon %0,2 ile bir önceki aya kıyasla 0,1 puan geriledi. Yıllık enflasyon ise beklentilerin altında %2,7 olarak gerçekleşti.

Gıda ve enerji fiyatlarını hariç tutan çekirdek enflasyon aylık %0,3, yıllık %3,1 artarak piyasa beklentileriyle uyumlu geldi. Haziran ayında bu oranlar sırasıyla %0,2 ve %2,9 seviyesindeydi.

Nomura, verilerin ardından Eylül ayında 25 baz puanlık faiz indirimi beklentisini teyit ederken, yılın kalanında Aralık 2025 ve Mart 2026’da iki ek indirim daha öngördü. Japon yatırım bankası, “İşgücü piyasası yavaşlıyor ancak ciddi bir stres işareti yok. Finansal koşullar halen gevşek” değerlendirmesinde bulundu.

PCE tahmini aşağı yönlü revize edildi

Nomura ayrıca, Fed’in enflasyon göstergesi olarak yakından izlediği Kişisel Tüketim Harcamaları (PCE) Fiyat Endeksi için Temmuz ayı tahminini %0,325’ten %0,243’e düşürdü. Banka, özellikle reçeteli ilaçlar ve yazılım fiyatlarında beklenen yumuşamanın bu revizyonda etkili olduğunu belirtti.

PCE verisi, 29 Ağustos’ta ABD Ticaret Bakanlığı Ekonomik Analiz Bürosu’nun yayımlayacağı kişisel gelir ve harcama raporuyla birlikte açıklanacak.

Piyasalarda rekor seviyeler

Faiz indirimi beklentilerinin güçlenmesi, Salı günü teknoloji hisseleri öncülüğünde borsaları yeni zirvelere taşıdı. Nasdaq 100 Endeksi’ni takip eden Invesco QQQ Trust (QQQ) ETF’si yılbaşından bu yana %13,76, S&P 500 Endeksi’ni izleyen SPDR S&P 500 ETF’si (SPY) ise %10,31 değer kazandı.

CME FedWatch Tool’a göre vadeli işlemler piyasası, Eylül ayında 25 baz puanlık indirime %94,4 olasılık tanıyor. Kasım ayı için ise %60,5 olasılıkla ikinci bir 25 baz puanlık indirimin fiyatlandığı görülüyor.

Goldman Sachs’tan ek indirim tahmini

Goldman Sachs da yayımladığı raporda, Fed’in 2025 yılı içinde üç kez 25 baz puanlık faiz indirimi yapmasını, 2026’da ise iki ek indirim daha gerçekleştirmesini beklediğini duyurdu. Bu senaryoda federal fon oranının mevcut %4,25–%4,50 bandından %3,00–%3,25 aralığına gerilemesi öngörülüyor.

Goldman’ın beklentisi, Salı günü açıklanan ve piyasa beklentileriyle uyumlu gelen TÜFE verilerinin ardından şekillendi. Veriler, benzin fiyatlarının %2,2 gerilemesiyle manşet enflasyonun yumuşadığını, gıda fiyatlarının ise üst üste iki ay %0,3 arttıktan sonra sabit kaldığını gösterdi.

Fed üzerinde artan siyasi baskı

Fed Başkanı Jerome Powell, son aylarda Başkan Donald Trump’ın faiz indirim çağrılarına karşı temkinli bir duruş sergiliyor. Powell, “tarifelerin tam etkisi görülene kadar bekle-gör” stratejisinin sürdürüleceğini belirtiyor.

Ancak Trump, Salı günü yaptığı sosyal medya paylaşımında Powell’ı sert şekilde eleştirerek, Fed Başkanı’nın “kötü ve beceriksiz bir yönetim sergilediğini” savundu. Trump ayrıca, Powell’a karşı “büyük bir dava açmayı düşündüğünü” söyledi.

Fed’in bir sonraki faiz kararı 16-17 Eylül’de yapılacak Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısında açıklanacak. Toplantıda güncellenmiş ekonomik projeksiyonlar ve faiz beklenti grafiği (dot-plot) da yayımlanacak.

Son iki veri belirleyici olacak

FOMC toplantısına kadar Fed’in elinde birer enflasyon ve istihdam raporu daha olacak. Temmuz toplantısında iki üye faiz kararına muhalif oy kullanmıştı. Ayrıca, Adriana Kuglar’ın istifasının ardından Fed yönetimine yeni bir Trump yanlısı üyenin katılması, komitenin güvercin eğilimini artırabilir.

Piyasa fiyatlamalarına göre Eylül’de 50 baz puanlık indirim ihtimali oldukça düşük (%7). Yatırımcılar yıl sonuna kadar toplamda yaklaşık 65 baz puanlık bir gevşeme beklentisini fiyatlıyor.

Kaynak: Bloomberg, Reuters

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]