Döviz
Bank of America: ABD Resesyona Değil, Stagflasyona Gidiyor – 2025’te Faiz İndirimi Yok
BofA ekonomistleri, Trump’ın iki politikası nedeniyle Fed’in bu yıl faiz indirmeyeceğini öngörüyor
BofA ekonomistleri, Trump’ın iki politikası nedeniyle Fed’in bu yıl faiz indirmeyeceğini öngörüyor
Bank of America (BofA) ekonomistleri, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) 2025 yılı içinde faiz indirmeyeceği görüşünde ısrarcı. Son aylarda zayıf istihdam verileri, piyasalarda faiz indirimi beklentilerini güçlendirse de, BofA’ya göre ABD ekonomisi resesyona değil, stagflasyona doğru ilerliyor ve erken faiz indirimi bu tabloyu daha da kötüleştirebilir.
BofA’nın kıdemli ABD ekonomisti Aditya Bhave liderliğindeki ekip, bu öngörünün ardında Trump yönetiminin iki önemli politikası olduğunu belirtiyor:
-
Göçmenlik kısıtlamaları
-
İthalat tarifelerinin yeniden artırılması
Neden Resesyon Değil, Stagflasyon?
BofA, Temmuz ayı istihdam raporuna dikkat çekiyor. Mayıs ve Haziran verileri toplam 258 bin aşağı revize edildi. Bu, pandemi dönemi hariç modern tarihteki en büyük ikinci düşüş ve resesyon yılı olmayan dönemler için bir rekor. Ancak BofA’ya göre bu tablo resesyon sinyali değil; asıl sorun piyasanın resesyonu stagflasyonla karıştırması.
Banka, son aylarda yabancı doğumlu işgücünün sert düşüş gösterdiğini (Nisan’dan bu yana 802 bin azalma) ve bunun, göç politikalarındaki sert sıkılaşmanın sonucu olduğunu belirtiyor. İşgücü arzındaki bu daralma, talep zayıflasa da işsizlik oranını yatay tutuyor. BofA, 2025’te işsizliği sabit tutmak için gereken “denge istihdam artışı”nın aylık sadece 70 bin olacağını tahmin ediyor.
Fed Başkanı Jerome Powell da son açıklamalarında, işsizlik oranı sert yükselmediği sürece istihdam piyasasını “tam istihdam” seviyesinde gördüklerini belirtti. Temmuz’da işsizlik %4,12’den %4,25’e çıksa da hâlâ dar bir bantta seyrediyor.
Politika 1: Göçmenlik Kısıtlamaları
Trump yönetiminin göçmen politikaları, işgücü arzını beklenenden hızlı daralttı. Yabancı doğumlu işgücü azalırken, yerli işgücündeki artış bu kaybı telafi edemedi.
Göçmen işgücüne bağımlı inşaat, imalat ve turizm gibi sektörlerde istihdam düşüşleri dikkat çekici. Mayıs-Haziran revizyonlarının 46 bini bu üç sektörden geldi.
Politika 2: İthalat Tarifelerinin Artışı
4 Temmuz’dan bu yana uygulamaya konan yeni ithalat tarifeleri, özellikle Çin mallarına yönelik artışlarla ABD’nin ortalama gümrük vergisini %15’e çıkardı.
Bu artışlar, çekirdek mal fiyatlarına da yansımaya başladı. Otomobil hariç çekirdek mal fiyatları, Haziran’da %0,53 artarak son 18 ayın en hızlı yükselişini kaydetti. Çekirdek PCE enflasyonu ise hâlâ %2,5’in üzerinde seyrediyor. Fed yetkilileri, tarife etkisinin 2026’ya kadar sürebileceği uyarısında bulunuyor.
“Şimdi İndirim Riskli” Uyarısı
Piyasalar, Eylül’de çeyrek puanlık faiz indirimi fiyatlasa da BofA, bu adımın riskli olacağını düşünüyor. Eğer işgücü sıkılığı talep yerine arz kaynaklıysa, erken indirim enflasyonu yeniden hızlandırabilir ve Fed’in güvenilirliğini zedeleyebilir.
Banka, işsizlik %4,4’ün üzerine çıkmadıkça veya enflasyon beklenmedik şekilde yumuşamadıkça, Fed’in yılı faiz indirimi yapmadan tamamlayacağını öngörüyor.
