ABD Tahvil Piyasasında Fırtına: Trump’ın Vergi Planı Getirileri 5% Eşiğine Taşıdı

Trump’ın Yeni Vergi Hamlesi Tahvil Piyasasını Sarstı

ABD’de 10 ve 30 yıllık tahvil faizlerinde yaşanan yükseliş, piyasalarda ciddi bir stresin işareti olarak okunuyor. Financial Times’ın (FT) haberine göre, Trump’ın ikinci dönem için hazırladığı büyük ölçekli vergi indirimi planı ve zayıf geçen Hazine tahvil ihalesi, yatırımcılarda borç sürdürülebilirliğine dair ciddi endişelere yol açtı.

Çarşamba günü 30 yıllık tahvil faizi %5,096’ya yükselerek 2023 sonundan bu yana en yüksek seviyesine ulaştı. Aynı gün S&P 500 endeksi %1,6 değer kaybederken, Apple, Nvidia ve Microsoft gibi dev teknoloji şirketlerinin hisselerinde de sert satışlar görüldü.

Moody’s’in Not İndirimi ve Piyasa Güveni

Bu gelişmeler, sadece zayıf tahvil talebiyle sınırlı değil. Kısa süre önce uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Moody’s, ABD’nin “AAA” olan kredi notunu düşürmüş ve kamu borcu ile bütçe açığına yönelik endişeleri öne çıkarmıştı. Trump’ın 2017’de yürürlüğe koyduğu ve şimdi tekrar uzatmak istediği vergi indirimlerinin, gelecek 10 yılda ABD borcunu en az 3 trilyon dolar artırması bekleniyor.

JPMorgan Küresel Tahvil Stratejileri Başkanı Jay Barry, “Hisse senedi piyasası nihayet Hazine piyasasını etkileyen mali gerçekliklerle yüzleşmeye başladı” diyerek tahvil getirilerindeki tırmanışın artık sadece sabit getirili yatırımcıların değil, tüm finans piyasasının gündemi olduğunu belirtti.

10 Yıllık Getiriler 5%’e Yaklaşıyor mu?

Bloomberg ve Reuters’in son analizlerine göre bazı yatırımcılar, tahvil getirilerinin daha da yükseleceğini ve %5 seviyesinin üstüne çıkabileceğini öngörüyor. Özellikle son günlerdeki tahvil ihalelerinde talebin zayıf olması, Hazine’nin borçlanma maliyetlerini artırmak zorunda kalacağına işaret ediyor.

Bloomberg’e konuşan piyasa uzmanları, yatırımcıların uzun vadeli tahvillerden kaçınmaya başladığını ve bu nedenle “terim primi” (term premium) adı verilen uzun vadeye özgü ek risk priminin keskin şekilde arttığını belirtiyor. Bu da, getirilerin yukarı yönlü baskı altında kalmasına neden oluyor.

Karşıt Görüş: Faizler Düşebilir

Ancak tüm analistler bu görüşte birleşmiyor. Morgan Stanley gibi bazı kurumlar, ABD Merkez Bankası’nın (Fed) 2026 itibarıyla faiz indirimlerine başlayacağını, bunun da 10 yıllık tahvil faizlerini %3,45 seviyesine kadar indirebileceğini öne sürüyor. Financial Forecast Center ise bu yılın sonunda 10 yıllık getirilerin %2,6’ya kadar düşebileceğini iddia ediyor. Bu beklentiler, büyümenin yavaşlayacağı ve enflasyonist baskıların hafifleyeceği öngörüsüne dayanıyor.

Cbonds’un anketine göre ise piyasa genelinde daha ılımlı bir düşüş beklentisi hâkim: 10 yıllık tahvil getirilerinin yıl sonuna kadar %4,15-%4,30 aralığına gerilemesi bekleniyor.

Dolar ve Hisse Piyasaları da Tepkili

Tahvil piyasasındaki bu dalgalanma, dolarda da düşüşe yol açtı. ABD dolar endeksi son iki günde %0,6 gerileyerek yatırımcıların güvenli liman arayışında dolardan çıkmaya başladığını gösterdi.

Özellikle teknoloji hisselerinde büyük satışlar yaşandı. OpenAI’ın, eski Apple tasarım direktörü Jony Ive’ın start-up’ını 6,4 milyar dolara satın aldığı haberinin de teknoloji sektöründeki satış dalgasını tetiklediği belirtiliyor.

Türkiye ve Gelişen Piyasalar İçin Ne Anlama Geliyor?

ABD 10 yıllık tahvil faizlerindeki yükseliş, Türkiye gibi gelişmekte olan ülkeler için önemli sonuçlar doğurabilir. Yükselen ABD getirileri, küresel yatırımcıların gelişen piyasalardan sermaye çekmesine neden olabilir. Bu da, hem döviz kuru üzerinde yukarı yönlü baskı yaratır, hem de Türkiye’nin dış borçlanma maliyetlerini artırır.

Özellikle Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) politika faizinde yavaşlamaya gitmesi beklenirken, küresel faiz ortamındaki bu belirsizlik TL üzerindeki oynaklığı artırabilir.

Sonuç: Tahvil Piyasasında Dönüm Noktası mı?

ABD tahvil piyasasında yaşanan son gelişmeler, Trump’ın ikinci dönem vergi ajandasının ve artan kamu borcunun yatırımcılar nezdinde ciddi endişelere neden olduğunu gösteriyor. Getirilerin %5 üzerine çıkma ihtimali her geçen gün artarken, karşı cephede ise Fed’in gevşeme döngüsüne girmesi beklentisi faizlerin düşebileceğini savunuyor.

Ancak mevcut görünüm, piyasalarda “yüksek faiz ortamının kalıcı olabileceği” yönündeki görüşü güçlendiriyor. Bu da hem gelişmiş hem gelişen piyasalar için dikkatle izlenmesi gereken bir kırılma eşiği anlamına geliyor.

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Abonelik koşulları için bize e-mail atın: [email protected]