Piyasalarda Sert Rüzgarlar: BIST Yeni Hedef Fiyatı Nedir

Faiz Artışının Ardından Zorlanan Borsa ve Zayıflayan Bilançolar

Mart ayında yaşanan ani faiz artışı ve siyasi tansiyon, Borsa İstanbul’da önemli bir tahribata yol açtı. Politika faizinin %42’den %49’a çıkarılmasıyla birlikte fonlama maliyetleri artarken, BIST 100 endeksi 11.000 seviyelerinden 9.000 puan bandına kadar geriledi. Gelen tepkilerin sürekli olarak satışla karşılanması, endeksin 9.000–8800 seviyelerine yerleşmesine neden oldu. Bu baskının ardında yatan temel nedenler ise yükseltici faiz ortamı ve iç piyasalardaki siyasi belirsizlik oldu.

Yılın ilk çeyreği ile bir önceki çeyrek arasında bilançolarda anlamlı bir fark yaratılamadı. Artan finansman maliyetleri ve yavaşlayan iç talep, şirketlerin operasyonel performansını baskı altına aldı. Banka bilançolarının yılın ilk döneminde görece iyi gelmesine rağmen, ikinci çeyrekte faiz ve kur etkisiyle zorluk yaşanması bekleniyor. Sanayi tarafında ise ihracatçı firmalar, kurdaki artıştan beklenen avantajı finansman giderlerindeki yükseldi nedeniyle yeterince hissedemedi.

Yabancı Yatırımcıda Bekle-Gör Tavrı ve Sektörel Dağılım

Yükseltici faiz kararlılığına rağmen, siyasi risklerin artması ve çıkan belirsizlikler, yabancı yatırımcının yeniden pozisyon almasını zora soktu. Özellikle fon bazlı, uzun vadeli portföy oluşturan yatırımcılar yerine, daha kısa vadeli, trader tipi sermaye girişi gözlemlendi. Bu da piyasanın istikrarsız bir yapıya bürünmesine neden oldu.

Banka hisseleri, ilk çeyrek bilançolarının beklentilerin üzerinde gelmesiyle tekrar ön plana çıktı. Ancak bu tablonun süreklilik arz edip etmeyeceği belirsizliğini koruyor. Holdingler, havacılık ve perakende-gıda hisseleri, fiyatta ciddi iskontoya sahip olmaları nedeniyle takip ediliyor. Bununla birlikte, gayrimenkul sektöründe de Emlak Konut gibi şirketlerin açıkladığı yüksek satış rakamları sektörde pozitif ayrışma yaratmış durumda.

Borsada genel olarak 9.000–10.000 bandında bir konsolidasyon süreci izleniyor. Bu bandın aşağısında kalıcı kapanışlar görülmesi durumunda 8.600 seviyeleri yeni hedef olarak öne çıkabilir. Yukarı yönde ise 9.900 seviyesinin aşılması, yeniden iyimserlik oluşması adına kritik eşik olarak değerlendiriliyor.

Makro Dengeler, Enflasyon Raporu ve Yılın İkinci Yarısına Dair Senaryolar

Mevcut politika faizleriyle birlikte, para piyasası fonlarında bileşik getiri %60 seviyelerine ulaşmış durumda. Bu oranlar, TL mevduatların cazibesini artırsa da reel sektör açısından yüksek finansman maliyeti anlamına geliyor. Bu durum sanayi üzerinde baskı oluştururken, ikinci çeyrekten itibaren ekonomik aktivitede daha belirgin bir daralma görülebileceği belirtiliyor.

Haziran ayında Merkez Bankası’nın yeni enflasyon raporu bekleniyor. Aylık %1.40 gibi düşük bir enflasyon ortalamasıyla hedefin tutturulmasının zor olduğu belirtilirken, yukarı yönlü revizyon ihtimali masada bulunuyor.

Merkez Bankası’nın yıl sonu enflasyon beklentisi %36 seviyesinde bulunuyor. Buna karşın, piyasa profesyonellerinin anketlerindeki tahminler bu seviyenin yaklaşık 12 puan üzerinde seyrediyor. Bu farklılığa rağmen, sıkı para politikası ve faiz artışı hamleleriyle hedefe bağlılığın korunduğu belirtiliyor.

Ayrıca, hane halkı enflasyon beklentilerinde ciddi bir sapma gözlemlenmemesi, mevcut tahminin sürdürülebilir olduğu yönünde bir işaret olarak değerlendiriliyor.

Ancak yıl boyunca %30’un üzerinde seyreden yapışkan enflasyonun, %24 gibi bir hedefin gerçekleşmesini zorlaştıracağı belirtiliyor. Eğitim, sağlık ve gıda gibi zorunlu harcama kalemlerinin talep elastikiyetinin düşüklüğü nedeniyle, tüketim kalıplarında kısa vadede anlamlı bir değişim beklenmiyor.

Yılın ikinci yarısına ilişkin olarak, faiz indirimlerinin ancak Temmuz ayından sonra gündeme gelebileceği belirtiliyor. Bu dönemde, havacılık ve bankacılık hisselerinde toparlanma bekleniyor. Ancak bu sürecin başarılı olabilmesi için öncelikle siyasi risklerin azalması ve makroekonomik göstergelerin istikrar kazanması gerekiyor.

Endeks hedefleri ise 12.500–13.500 bandında güncellenmiş durumda. Bu beklentinin gerçekleşebilmesi için yaz aylarından itibaren yabancı sermayenin geri dönmesi, faiz indirim sinyallerinin gelmesi ve piyasalarda göreli sakinliğin korunması kritik öneme sahip.