Alarko Holding Analist Toplantısı Notu: Daha Temiz Portföy, Daha Fazla Şeffaflık…

Alarko Holding dün analist toplantısı düzenledi. Şirket, Cengiz Holding ile elektrik üretim ve dağıtım varlıklarını içeren varlık takası sonrasında daha şeffaf ve karbon dostu bir şirket haline gelmeye hazırlanıyor. İthal kömür santralinin üretim portföyünden çıkarılmasıyla karbon emisyonlarının azalması beklenirken, daha önce özkaynak yöntemiyle muhasebeleştirilen enerji dağıtım işinin tam konsolidasyonu ile şeffaflık artacak. Yönetim ayrıca, işlemin Alarko Holding için herhangi bir nakit çıkışı ile sonuçlanmasının beklenmediğini belirtti.

Dağıtım varlıklarının lisansı 2036 yılında sona ereceğinden, bu tarihten önce yeni bir ihale yapılması bekleniyor. Alarko hisseleri, Sabanci Holding ile aynı seviyede ve Koç Holding’in hafif altında, 0,7x PD/DD çarpanında işlem görüyor.

Varlık takasının Haziran 2026’ya kadar tamamlanması bekleniyor:

Cengiz Holding ile yapılan takasın ardından, Alarko Holding Meram’ın (elektrik dağıtımı ve perakende) %100’üne sahip olacak, Cenal kömür santrali ise tamamen Cengiz Holding’e ait olacak. Daha önce, her iki varlık da %50/50 ortak girişim olarak işletiliyordu. Yeni yapının, daha düşük beta, daha öngörülebilir nakit akışları, savunmacı ve cazip bir iş profili ve dağıtım segmentinin tam konsolidasyonu yoluyla daha fazla finansal şeffaflık sağlaması beklenmektedir. Düzenleyici onayların 2026 yılının ilk yarısının sonunda alınması, ardından bölünme sürecinin tamamlanması ve yeni finansal durumun konsolidasyonu beklenmektedir.

Elektrik üretiminin katkısı önemli ölçüde azalacak:

Elektrik üretiminin, takasın ardından 2025’te 9,8 milyon MWh’den 2026 yılında 320 bin MWh’ye düşmesi bekleniyor. Alarko, 2025 yılında 67 ABD doları olan ortalama elektrik fiyatının 2026 yılında 60 ABD doları, 2027 yılında ise 52-58 ABD doları olacağını öngörüyor. Buna göre, şirket takas sonrası 2026-2028 yılları için ortalama 16 milyon ABD doları FAVÖK, 15 milyon ABD doları net kar ve 20 milyon ABD doları serbest nakit akışı hedefliyor. Tüm rakamlar enflasyon düzeltmesi yapılmadan verilmiştir.

Elektrik dağıtımı ana nakit kaynağı olacak:

Dağıtım segmentinin 2026-2028 yıllarında yıllık ortalama 313 milyon ABD doları FAVÖK, 230 milyon ABD doları net kar ve 72 milyon ABD doları serbest nakit akışı yaratması beklenmektedir. Daha uzun vadeli 2026-2030 dönemi için bu rakamların yıllık 355 milyon ABD doları FAVÖK, 270 milyon ABD doları net kar ve 100 milyon ABD doları serbest nakit akışı olması öngörülmektedir. Yine tüm rakamlar enflasyon düzeltmesi yapılmadan verilmiştir.

Tarımda uzun vadeli büyüme planları devam ediyor:

Şu anda Kazakistan’da seracılık için 400 dönüm arazi mevcuttur ve bu yıl 400 dönüm daha eklenmesi beklenmektedir. 10.000 dönümlük uzun vadeli hedef değişmemiştir.

Yatırım portföyünün önemli ölçüde büyümesi bekleniyor:

Yatırım portföyünün 2030 yılına kadar dört katına çıkarak, özel ve kamu yatırımlarının birleşimiyle 515 milyon ABD dolarına ulaşması hedefleniyor. Hillside Bodrum ile turizm portföyü genişliyor: Hillside Fethiye’nin portföy değeri 233 milyon ABD doları iken, Hillside Bodrum’un mevcut değeri 183 milyon ABD doları olup, bu yılın içinde tamamlanmasının ardından değerinin
artması bekleniyor.

Raporun Tamamına Buradan Ulaşabilirsiniz

 

YASAL UYARI

Burada yer alan bilgiler Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından genel bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alımsatım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.