Gedik Yatırım’dan Tüpraş için 4. çeyrek bilanço değerlendirmesi

4Ç25 Finansal Sonuçları

Tüpraş’ın açıklanan son finansal sonuçları 2025/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin:

Net satışları 4. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %9,30 azalışla 205.953 milyon TL olmuştur. 2025 yılında bir önceki yıla göre net satışları %21,72 azalışla 830.356 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK‘ü 4. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %35,16 artışla 14.245 milyon TL olmuştur. 2025 yılında bir önceki yıla göre FAVÖK’ü %6,47 azalışla 62.073 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

FAVÖK marjı 4. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre 228 baz puan artışla %6,9 olmuştur. 2025 yılında bir önceki yıla göre FAVÖK marjı 122 baz puan artışla %7,5 olmuştur.

Net karı 4. çeyrekte geçen yılın aynı çeyreğine göre %32,52 artışla 6750,05 milyon TL olmuştur. 2025 yılında bir önceki yıla göre net karı %23,15 artışla 29.523 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

Sonuç:

Şirket 4Ç25’te, konsensüs tahmini olan 5.037 milyon TL’nin (Gedik: 5.130 mn TL) üzerinde 6.750 milyon TL net kar açıklamıştır. Bu artışın temel nedeni, beklentilerin altında kalan ertelenmiş vergi giderlerinin yıllık %20, çeyreklik %24 azalmasıdır. FAVÖK, konsensüs tahminleri ve bizim 15,5 milyar TL’lik tahminimizin %8 altında, 14,2 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. Net nakit, daha yüksek işletme sermayesi gereksinimleri nedeniyle çeyreklik bazda %27 azalmıştır. Şirket, 2026 yılı için 6-7 USD/varil net rafinaj marjı (2025: 7,0 USD/varil), 29 milyon ton üretim (2025: 26,9 mn ton), 30 milyon ton satış (2025: 29,4 mn ton), %95-100 ortalama kapasite kullanım oranı (2025: %93,6) ve 700 milyon USD konsolide yatırım harcaması (2025: 476 mn USD) içeren 2026 hedeflerini açıklamıştır.

Şirket ayrıca, 16 Mart 2026 (hisse başına 10,38 TL) ve 30 Eylül 2026 (hisse başına 6,75 TL) tarihlerinde iki taksitte ödenecek şekilde toplam brüt 17,13 TL/hisse (33 milyar TL) temettü dağıtmaya karar vermiştir. Bu, %112’lik bir ödeme oranı ve %7,7’lik bir temettü verimliliğine karşılık gelmektedir, bizim tahminimiz olan hisse başına 15,20 TL’nin hafif üzerindedir. Genel olarak, 4Ç25 mali sonuçlarını, 2026 beklentilerini ve temettü önerisini nötr olarak değerlendiriyoruz. Hedef fiyatımızı hisse başına 280 TL olarak korurken, hedef fiyatımıza kalan sınırlı yukarı yönlü potansiyel nedeniyle önerimizi “Endeksin Üzerinde Getiri”den “Endekse Paralel Getiri”ye düşürüyoruz. Hisse, son 6 ayda BIST-100 Endeksi’ne göre %18’lik bir rölatif performansla, tarihsel ortalamalara yakın 2026T 5,0xFD/FAVÖK ve 2026T 10,1x F/K seviyelerinde işlem görmektedir. (NÖTR)

 

YASAL UYARI

Burada yer alan bilgiler Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından genel bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alımsatım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.