Döviz
Piyasalarda “Hürmüz Rahatlaması”: Ateşkes Şüphelerine Rağmen Küresel Ralli
Hürmüz Boğazı üzerindeki kontrol tartışmaları ve ateşkes ihlalleri, yatırımcıların iyimserliğin ne kadar kalıcı olacağına dair soru işaretlerini canlı tutuyor.
ABD–İran ateşkesi sonrası küresel piyasalarda güçlü bir rahatlama rallisi yaşandı. Dünya borsaları sert yükselirken petrol fiyatları hızla geriledi. Ancak Hürmüz Boğazı üzerindeki kontrol tartışmaları ve ateşkes ihlalleri, bu iyimserliğin ne kadar kalıcı olacağına dair soru işaretlerini canlı tutuyor.
Ateşkes Şüpheli, Ama Piyasalar Kutluyor
İran ile ABD arasında ilan edilen ateşkesin şartlarının ne kadar uygulanacağı hâlâ net değil. İran tarafı, anlaşmanın bazı maddelerinin ihlal edildiğini dile getirirken, Tahran’ın Hürmüz Boğazı’ndan geçişler üzerinde kontrol ve ücret talep etmesi küresel ticaret açısından yeni bir risk başlığı oluşturuyor.
Buna rağmen piyasalar, en kötü senaryoların devre dışı kaldığı düşüncesiyle güçlü bir ralliye sahne oldu.
Küresel hisse senetleri %3’ün üzerinde değer kazanırken, Brent petrol fiyatı %12’yi aşan bir düşüşle dikkat çekti. Özellikle gelişmekte olan ülke piyasaları, 2022’den bu yana en güçlü günlük performansını sergiledi.
“En Kötü Senaryo” Fiyatlamadan Çıktı
Piyasalardaki bu güçlü yükselişin temel nedeni, “sol kuyruk riski” olarak adlandırılan en olumsuz senaryoların devre dışı kalması olarak görülüyor.
Yatırımcılar, savaşın daha geniş bir bölgesel krize dönüşmeyeceği ve enerji arzının tamamen kesilmeyeceği beklentisiyle yeniden riskli varlıklara yöneldi.
ABD hisse senetleri, tahvillere kıyasla yeniden üstün performans göstermeye başladı. Bu durum, büyüme beklentilerinin tekrar güç kazandığına işaret ediyor.
Faiz İndirimi Beklentileri Geri Gelmedi
Ancak dikkat çeken bir diğer nokta, bu iyimserliğe rağmen faiz indirimi beklentilerinin aynı hızda geri dönmemesi oldu.
Swap piyasalarına göre önümüzdeki 12 ay için enflasyon beklentisi %3’ün üzerinde kalmaya devam ediyor. Bu oran, yıl başında %2,25 seviyesinin altındaydı.
Vadeli işlemler ise Fed’in bu yıl faiz indirmeyeceğini fiyatlıyor. Savaş öncesinde piyasalar iki faiz indirimi beklentisini tamamen fiyatlamıştı.
Bu durum, enerji ve emtia fiyatlarındaki belirsizliğin maliyetleri artırmaya devam edeceği ve şirket kârlılıklarını baskılayabileceği yönünde bir algıya işaret ediyor.
Yeni Dönem: Daha Yüksek Maliyet, Daha Fazla Belirsizlik
Analistler, mevcut tabloyu “rahatlama rallisi ama yapısal sorunlar devam ediyor” şeklinde özetliyor.
Küresel ticaretteki aksaklıklardan fayda sağlayabilecek sektörlerin ön plana çıkması bekleniyor. Savunma sanayi, enerji altyapısı ve Hürmüz’e alternatif lojistik çözümler sunan şirketlerin yatırımcı ilgisini çekmesi muhtemel.
Uzmanlara göre yatırımcılar artık sadece haber akışına göre kısa vadeli işlemler yapmakla kalmamalı, aynı zamanda kalıcı bozulmaları da fiyatlamak zorunda.
Gelişmekte Olan Piyasalar Yeniden Gözde
Savaş sürecinde sert çıkışların yaşandığı gelişmekte olan piyasalar, ateşkes sonrası yeniden güçlü bir toparlanma sergiledi.
MSCI Gelişen Piyasalar endeksi, Kasım 2022’den bu yana en güçlü yükselişini kaydetti.
Aynı şekilde gelişen ülke para birimleri de değer kazanırken, JPMorgan EM Para Birimi Endeksi yaklaşık %1 yükseldi.
Ancak bu toparlanma, İran’ın ateşkese dair şüphelerini dile getirmesiyle bir miktar ivme kaybetti.
Enerji Şoku Enflasyon Endişesini Artırıyor
Piyasaların önündeki en büyük belirsizlik, enerji fiyatlarının enflasyon üzerindeki etkisi olmaya devam ediyor.
Savaşın yarattığı arz şoku ve Hürmüz Boğazı’ndaki belirsizlik, enflasyon beklentilerinin yeniden yukarı yönlü revize edilmesine yol açtı.
Uzmanlar, bu enflasyonun geçici olmayabileceği konusunda uyarıyor. Enerji güvenliği ve tedarik zincirlerinde yaşanan kalıcı değişimlerin küresel ekonomiyi uzun süre etkilemesi bekleniyor.
Merkez Bankaları İçin Zor Dönem
Gelişmekte olan ülke merkez bankaları, pandemi sonrası enflasyonla mücadelede önemli başarılar elde etmişti. Ancak mevcut jeopolitik şok, kontrol alanlarının dışında geliştiği için politika yapıcıların hareket alanını sınırlıyor.
Özellikle enerji fiyatlarının yönü ve savaşın seyri, para politikası kararlarını belirleyen en kritik faktörler olmaya devam edecek.
Bilançolar ve Teknoloji Devleri Gündemde
Önümüzdeki hafta başlayacak bilanço sezonu, piyasalarda yeni yön tayini açısından kritik olacak.
S&P 500 şirketlerinin kârlarının yıllık bazda %13 artması beklenirken, büyümenin büyük ölçüde enerji ve teknoloji sektörlerinden gelmesi öngörülüyor.
Özellikle “Muhteşem Yedili” olarak adlandırılan büyük teknoloji şirketlerinin kâr beklentileri güçlü kalmaya devam ediyor. Bu şirketler, S&P 500’ün toplam değerinin %30’dan fazlasını oluşturuyor.
Ancak piyasalarda dikkat çeken bir gelişme, bu dev şirketlerin performansının son dönemde zayıflaması ve daha geniş tabanlı bir yükselişin başlaması oldu.
Yapay Zekâ Yatırımları Sorgulanıyor
Teknoloji sektöründe büyüme beklentileri sürse de, yapay zekâ yatırımlarının kârlılığa ne ölçüde yansıdığı hâlâ tartışma konusu.
Analistler, AI altyapısını sağlayan şirketlerin güçlü performans göstereceğini, ancak bu teknolojiyi kullanan şirketlerin aynı başarıyı yakalayamayabileceğini belirtiyor.
Bu durum, önümüzdeki dönemde daha seçici bir yatırım yaklaşımını zorunlu kılabilir.
Sonuç: Ralli Var, Ama Riskler Bitmedi
Küresel piyasalar ateşkes sonrası güçlü bir toparlanma sergilese de, temel riskler ortadan kalkmış değil.
Enerji fiyatları, jeopolitik belirsizlikler ve enflasyon baskısı, önümüzdeki dönemde piyasalarda oynaklığın devam edeceğine işaret ediyor.
Yatırımcılar açısından mesaj net: Ralliye katılmak mümkün, ancak yeni dönemde seçicilik ve risk yönetimi her zamankinden daha kritik olacak.
John Authors/Bloomberg
