SABAH Raporu: Küresel Piyasalarda Rotasyon

Küresel Piyasalarda Risk İştahı ve Değerli Metaller

Trump’ın hem Fed Başkanı Powell hem de İran konusunda daha temkinli bir ton benimsemesiyle piyasalarda son günlerde hâkim olan riskten kaçış eğilimi bir nebze de olsun sakinlendi. Altının ons fiyatı, son günlerde sergilediği rekorlar ve test ettiği $4,642$ dolar seviyesinden kâr satışlarının devreye girmesi ile $4,580$ dolar seviyesine kadar geri çekildi. Son ayların gözde enstrümanı gümüş ise dün gece geç saatlerde $93,50$ dolar seviyesine kadar yükselmesi ardından benzer bir şekilde %5’ten fazla gerileyerek $87$ dolar seviyelerine kadar geri çekildi. Trump’ın İran’a yönelik bekle-gör mesajı ve Powell’ı görevden alma planı olmadığını söylemesi, kısa vadede güvenli limantalebini zayıflatsa da, ana hikâyenin pek de değişmediği söylememiz gerekiyor. Bu bağlamda, düşük faiz ortamı, jeopolitik belirsizlikler ve küresel risklerin orta vadede kıymetli metalleri desteklemeye devam edeceğini düşünmeye devam ediyoruz. Hatta soluksuz bir şekilde yaşanan son günlerdeki yükseliş ardından bir miktar da olsa geri çekilmeyi sağlıklı olarak yorumladığımızı da not etmek gerekiyor.

ABD-İran Gerilimi ve Bölgesel Riskler

Trump kamuoyuna yaptığı açıklamalarda İran’daki baskının hafiflediğini savunarak her ne kadar bekle-gör yaklaşımı sergilese de, İran üzerindeki baskıyı ve belirsizliği yüksek tutarak, ABD’nin müdâhaleyi bir koz olarak masada tuttuğunu düşünüyoruz. Başka bir deyişle, Trump’ın hem askerî seçenekleri tamamen dışlamadığını, hem de süreci zamana yayarak Tahran’ın atacağı adımları ve sahadaki gidişatı izlemeyi tercih ettiğini düşünüyoruz. Bu da hâliyle gerilimi geçici olarak frenlese bile riskin ortadan kalkmadığını düşündürüyor. Bu noktada, Trump’ın meseleyi Birleşmiş Milletler Güvenlik Konseyi’nin gündemine de taşıdığını not edelim. Öte yandan, Trump’ın protestoculara destek amacıyla müdâhale sinyalleri vermesi üzerine Tahran yönetimi, bir saldırı hâlinde ABD üslerinin hedef alınacağını bölge ülkelerine ilettiğini açıkladı. Artan gerilim nedeniyle ABD’nin Orta Doğu’daki bazı kritik üslerde önlem amaçlı personel azaltımına gittiği okuyoruz. İsrail ve Batılı kaynaklar ABD müdâhalesinin zamanlama ve kapsamı belirsiz olsa da masada olduğunu değerlendirirken, tüm bu gelişmeler, İran’daki iç krizin bölgesel bir askerî çatışmaya dönüşme riskini belirgin biçimde artırmış durumda olduğunu gösteriyor.

Enerji Piyasaları ve Petrol Fiyatlarındaki Dalgalanma

Trump’ın bekle-gör açıklamasının sadece kıymetli metalleri değil, son günlerde arz endişelerinin hâkim olduğu petrol fiyatları üzerinde de baskı kurduğunu görüyoruz. Brent cinsi petrolün varil fiyatı son altı günde $59$ dolardan $67$ dolar seviyesine kadar yükselerek neredeyse %11’den fazla yükseliş kaydetmesi ardından, bu sabah $64$ dolar seviyelerine geri çekildiğini görüyoruz. Petrol fiyatlarında yaşanan yükseliş ithalatçı ülkelerin işine gelse de, genel hatlarıyla enflasyonist olduğunu göz ardı etmemek gerekiyor. Hatta, net enerji ithalatçısı olan Türkiye’nin de cari açık ve enflasyonla savaşına da destek olacağına kesin gözüyle bakmak gerekiyor.

Türk Mali Piyasaları ve TCMB Beklentileri

Hazır Türkiye’den söz etmişken, dün de bültenimizde belirttiğimiz üzere, Türk mali piyasaları yeni yılla olumlu bir seyir izleyerek başladı. Son dönemde sanayiden gelen veriler dipten dönüşün yaşandığına işaret etmesinin yanı sıra TCMB’den beklenen faiz indirimlerinin de yardımı ile artan yabancı ilgisi, hisse senetlerini yukarıya itmeye devam ediyor. Yılın ilk on iş gününde %11’den fazla yükselen ana endeks, dün günü dinlenerek geçirdi. Çok rahat bir şekilde, İran riski nedeniyle dünkü işlemlerde Türk mali piyasalarındaki iyimserliğinin baskılandığını söylememiz gerekiyor. Risklerin bu sabah itibariyle hafiflemesine paralel, dünkü göreceli temkinli havanın yerini bugün daha iyimser bir havaya terk edebileceğini düşünüyoruz. USDTRY kuru $43,20$ seviyesine hafif de olsa yükselirken, iki hafta önce $200$ baz puan seviyesinin diplerini test eden CDS risk primi, $224$ baz puan seviyesine yükseldiğini not edelim. Piyasalar 22 Ocak’ta sonuçlanacak olağan TCMB PPK toplantısından $150$ baz puan faiz indirimi öngörürken, Ocak ayı enflasyonunun ise kamu zamları nedeniyle %4’ler seviyesine gelebileceğine ilişkin ön değerlendirmeler ise risk kapsamında ön plana çıkıyor.

Rezerv Yönetimi ve TCMB’nin Rekor Pozisyonu

Dün de bültenimizde belirttiğimiz üzere, Türk finansal varlıklarına yönelik ilginin bir yansımasını TCMB’nin rezerv pozisyonunda yaşanan iyileşme olarak görmeye devam ediyoruz. Bu minvalde, 13 Ocak valörlü işlemlerde, TCMB’nin net yabancı para pozisyonu $64$ milyar dolar seviyesine yükselerek yeni bir rekor kırdı. Daha basit bir anlatımla, yılın ilk sekiz gününde rezervler altının ya da ons rallisinin büyük yardımı ile $10,6$ milyar dolar yükselerek rekor kırdı. Doğru rezerv yönetimine şapka çıkarmak gerektiğini, TCMB’nin net döviz alımlarını ise göz ardı etmemek gerektiğini düşünüyoruz.

ABD Borsaları: Teknoloji vs. KOBİ Rotasyonu

ABD borsaları dün geceyi düşüşle tamamladı. Özellikle ABD borsaları dediğimde gözümün ilk nazarda hep Nasdaq endeksine gittiğini de not etmem gerekiyor. Bu minvalde, Nasdaq Bileşik dün geceyi %1 düşüşle tamamlarken, sene başına göre sergilediği performansın ise sadece %1 yükseliş yönünde olduğunu not edelim. Hâlbuki, devasa şirketleri çatısından barındıran Nasdaq yerine, daha küçük ve orta boy işletmeleri barındıran en basit yaklaşım ile KOBİ endeksi ile Russell 2000 sene başına göre kuvvetli bir performans sergileyerek %7’ye yakın yükseldiğini görüyoruz. Bu rotasyon dikkatle takip edilmelidir!

Asya Piyasaları ve Küresel Rota Değişimi

Trump’ın İran konusunda tansiyonu düşüren açıklamaları ve Adalet Bakanlığı soruşturmasına rağmen Trump’ın Fed Başkanı Powell’ı görevden alma gibi bir düşüncesinin olmadığının anlaşılması ardından petrol ve kıymetli metaller geri çekilirken, yeni gün başlangıcında Pasifik’in diğer ucunda da sevimsiz havanın hâkim olduğunu görüyoruz. Hisse senedi cephesinde yukarıda da değindiğimiz üzere küresel bir rota değişimi dikkat çekiyor: yatırımcılar teknoloji ve yapay zekâ hisselerinden çıkıp daha döngüsel sektörlere yönelirken, bu eğilim Asya borsalarında da bu sabah hissediliyor. Japonya’da teknoloji ağırlıklı Nikkei 225 endeksi %1’e yakın gerilerken, Kore borsası %1 yükselişle rekor kırdı! Daha geniş tabanlı endekslerin dayanıklılığını koruduğunu görüyoruz. Uzun süredir yükselişi sürükleyen teknoloji, yarı iletken ve yapay zekâ hisselerinde satışlar derinleşirken, yatırımcıların daha döngüsel ve ekonomik büyümeye duyarlı sektörlere yöneldiği görüyoruz! YEN’in dolar karşısında sergilediği düşüş sene başı ile birlikte ön plana çıkarken, olası müdâhale uyarılarının ardından dün bir miktar da olsa toparlanma sergilediğini not edelim. Bitcoin $96$ bin dolar seviyesinin üzerine yerleşirken, haftalık kapanışı büyük bir merakla takip ediyoruz.

Günlük Veri Takvimi ve Kapanış

Mali piyasaların gündeminde bugün İngiltere ve Euro bölgesinde sanayi üretimi, ABD’de ise NY Fed imalat endeksi, PMI verisi ve haftalık işsizlik maaşı başvuruları takip edilebilir. Türkiye’de ise bütçe dengesi ve TCMB ve BDDK’nın haftalık bültenlerini takip edeceğiz.