TCMB faiz artışına mı hazırlanıyor? Tahvil piyasası alarm veriyor

İran savaşıyla birlikte küresel tahvil piyasalarında tarihi bir satış dalgası yaşanırken, Türkiye’de piyasa dinamikleri hızla değişti. Yükselen enerji fiyatları ve bozulan enflasyon beklentileri, Merkez Bankası’nın yeniden faiz artırımına gidebileceği yönünde güçlü sinyaller oluşturdu. Ekonomim’den Şebnem Turhan’a göre, tahvil faizlerindeki sert yükseliş ve yabancı çıkışı, piyasaların artık faiz indirimi değil sıkılaşma dönemini fiyatladığını gösteriyor.

---

Küresel tahvil piyasasında tarihi erime

İran savaşının tetiklediği enerji krizi, küresel tahvil piyasalarında büyük bir değer kaybına yol açtı.

• Mart ayında kayıp: 2,5 trilyon doların üzerinde
• Toplam piyasa büyüklüğü: 77 trilyon dolardan 74,4 trilyon dolara geriledi

Bu düşüş, Eylül 2022’den bu yana en sert aylık kayıp olarak kaydedildi.

---

Faiz indirimi beklentisi tersine döndü

Savaş sonrası yükselen enerji fiyatları, para politikası beklentilerini kökten değiştirdi.

• Piyasalar artık faiz indirimi değil faiz artışı fiyatlıyor
• Önümüzdeki 12 ay için 60 baz puandan fazla artış beklentisi oluştu

Ay başında ise faiz indirimi beklentisi hakimdi. Bu keskin dönüş, piyasalardaki kırılmayı ortaya koyuyor.

---

Türkiye’de tahvil faizleri sıçradı

Türkiye’de TL tahviller sert satış baskısı altında kaldı.

• 2 yıllık tahvil faizi %44,7
• 5 yıllık tahvil faizi %40,02
• 10 yıllık tahvil faizi %35,27

Bu seviyeler, 2025 ortasından bu yana görülen en yüksek düzeylere işaret ediyor.

TCMB rezervlerinde sert düşüş: 190 milyar doların altına indi

---

TCMB için faiz artışı sinyali

Tahvil faizlerindeki yükseliş, piyasanın Merkez Bankası’ndan yeni bir hamle beklediğini gösteriyor.

• Enflasyon beklentileri yeniden bozuldu
• Petrol fiyatları 95 doların üzerine çıktı
• TCMB’nin 60 dolar varsayımı geçerliliğini yitirdi

Bu tablo, Nisan toplantısında faiz artışı ihtimalini güçlendirdi.

---

Yabancı çıkışı hızlandı

Jeopolitik risklerin artmasıyla birlikte Türkiye’den sermaye çıkışı hızlandı.

• Tahvil satışı (2 hafta): 4,6 milyar dolar
• Hisse senedi çıkışı: 1 milyar doların üzerinde

Bu gelişme, TL varlıklar üzerindeki baskıyı artırdı.

---

Carry trade çözülmesi piyasayı zorluyor

Türkiye’ye yüksek faiz nedeniyle giren kısa vadeli fonlar da hızla çıkıyor.

• İlk iki haftada carry trade çıkışı: 12 milyar dolar

Bu çözülme, kur ve faiz üzerinde ek baskı yaratıyor.

---

Risk primi yükseldi

Türkiye’nin risk göstergeleri de bozuldu:

• 5 yıllık CDS: 311 baz puan
• Haftalık artış: 38 baz puan

Bu durum, dış finansman koşullarının zorlaştığını gösteriyor.

---

Piyasalarda yüksek oynaklık

Trump’ın İran’a yönelik açıklamaları piyasaları dalgalandırdı:

• “Görüşmeler iyi gidiyor” açıklamasıyla toparlanma
• İran’ın yalanlamasıyla yeniden satış

Borsa İstanbul günü dalgalı tamamladı ve %0,92 yükseldi.

---

Uzmanlar: Yeni dönem başladı

Piyasa uzmanlarına göre:

• Faiz indirimi hikayesi sona erdi
• Sıkı para politikası yeniden gündemde
• Yabancı yatırımcı ilgisi zayıfladı

Bu nedenle tahvil piyasasında cazibenin azaldığı ifade ediliyor.

---

Sonuç: TCMB için zor karar dönemi

İran savaşıyla birlikte Türkiye’de makro dengeler yeniden bozuldu.

• Enflasyon riski arttı
• Sermaye çıkışı hızlandı
• Faizler yükseldi

Bu gelişmeler, TCMB’nin önümüzdeki dönemde faiz artırımı dahil daha sıkı adımlar atabileceği bir sürece girildiğini gösteriyor.