Küresel Ticaret Gerilimi Gelişen Piyasaları Baskılıyor, Tahvil Faizleri Yükseliyor, Türkiye Ayrışıyor

Özet:

Japon tahvillerindeki sert satış dalgası ve ABD–Avrupa arasında Greenland kaynaklı ticaret gerilimi, küresel risk iştahını zayıflatırken gelişen piyasalarda rallinin ivmesi kesildi. Hisse senetleri ve tahviller baskı altında kalırken, yatırımcılar yüksek getiriler sayesinde gelişen ülke varlıklarında panik havası oluşmadığına dikkat çekiyor.

Gelişen Piyasa Hisselerinde Geri Çekilme

Gelişen piyasa hisseleri, küresel riskten kaçış eğiliminin güçlenmesiyle düşüş yaşadı. Japonya tahvil piyasasında derinleşen satışlar ve ABD ile Avrupa arasında olası bir ticaret savaşı ihtimali, yatırımcıların risk iştahını zayıflattı.

MSCI Inc.’nin gelişen piyasalar için gösterge endeksi, Londra saatiyle 10.33 itibarıyla %0,5 gerileyerek, yılbaşından bu yana sağladığı kazancı %5,3’e indirdi. Tahvil piyasasında ise Güney Kore öncülüğünde geniş çaplı bir zayıflama gözlendi.

Dolar endeksi yaklaşık %0,3 gerilese de, bu hareket gelişen piyasa para birimlerine belirgin bir destek sağlamadı. MSCI gelişen ülke para birimleri endeksi yatay seyretti.

Japon Tahvilleri Küresel Dalgalanmayı Tetikledi

Küresel piyasalardaki dalgalanmanın merkezinde Japonya yer aldı. Japon tahvillerinde getiriler rekor seviyelere yükselirken, yatırımcılar Başbakan Sanae Takaichi’nin vergi indirim planlarını olumsuz karşıladı.

Güney Kore’de 10 yıllık devlet tahvili vadeli kontratları Nisan 2024’ten bu yana en düşük seviyesine inerken, gelişen piyasaların görece yüksek getirilerinin bu varlık sınıfı için bir miktar tampon görevi gördüğü ifade ediliyor.

M&G’de gelişen ülke borçları stratejisti olan Purvi Harlalka, “Gelişen piyasalarda algı dirençli. Panik işareti yok. Yatırımcılar artık spread’lerden ziyade toplam getirilere bakıyor; spread’ler tarihsel olarak en dar seviyelerde” değerlendirmesinde bulundu.

Risk Primi Tarihi Diplerde

JPMorgan Chase & Co. verilerine göre, gelişen ülkelerin dolar cinsi tahvillerinde ABD tahvillerine kıyasla talep edilen ek getiri, 2013’ten bu yana en düşük seviyelere yakın seyrediyor. Bu durum, küresel oynaklığa rağmen yatırımcıların gelişen ülke riskini şimdilik tolere edebildiğini gösteriyor.

Birincil Piyasa Açık, İhraçlar Devam Ediyor

Bir diğer dikkat çekici unsur ise birincil piyasalardaki canlılık. Harlalka’ya göre, son dalgalanmaya rağmen ihraççılar piyasaya çıkmaya devam ediyor. Benin’in yeni bir borçlanma işlemi için piyasaya çıkması beklenirken, Filipinler de yaklaşık bir yıl aradan sonra ilk dolar tahvil ihracını pazarlamaya başladı.

Doğu Avrupa Tahvillerinde Baskı, Kurlarda Ayrışma

Doğu Avrupa’da yerel para cinsi tahvil faizleri yükselirken, bu hareket NATO müttefikleri arasında Greenland üzerinden artan gerilimle aynı döneme denk geldi. Polonya’nın 10 yıllık zloty cinsi tahvil faizi 5 baz puan artarak %5,19’a çıktı ve yılın en yüksek kapanışına yöneldi.

Döviz piyasasında ise daha karmaşık bir tablo oluştu. Doların zayıflaması, bazı gelişen ülke para birimlerini destekledi. Macar forinti ve Polonya zlotysi dolar karşısında yaklaşık %0,6 değer kazandı. Forint, haftalık bazda dolara karşı yaklaşık %1 yükselerek günün en iyi performans gösteren para birimlerinden biri oldu.

Erste Group Bank analisti Orsolya Nyeste, doların küresel türbülans karşısında değer kaybetmesinin forinti desteklediğini belirtti.

Buna karşın Endonezya rupisi, merkez bankasının bağımsızlığına ilişkin endişeler ve süregelen mali riskler nedeniyle tarihinin en zayıf seviyesine geriledi.

Bulgaristan’da Siyasi Belirsizlik

Euro Bölgesi’nin kıyısında yer alan Bulgaristan’da ise siyasi belirsizlik öne çıktı. Cumhurbaşkanı Rumen Radev’in, ülkenin euroya katılımından sadece üç hafta sonra istifa ettiğini açıklaması piyasalarda dikkatle izlendi. Sofia Borsası’nın SOFIX endeksi, euroya geçiş beklentisiyle bu yıl küresel ölçekte en iyi performans gösteren endekslerden biri olmuştu.

ASEAN Piyasalarında Yabancı Girişi Canlanıyor

Güneydoğu Asya’da ise tablo daha olumlu. ASEAN bölgesindeki gelişen piyasa hisseleri, yaklaşık 16 ay sonra ilk kez üst üste iki ay yabancı yatırımcı girişi görmeye hazırlanıyor.

Bloomberg verilerine göre, yabancı yatırımcılar bu ay bölgeye 719 milyon dolar, Aralık ayında ise 291 milyon dolar giriş yaptı. Bu eğilimin sürmesi halinde, Eylül 2024’ten bu yana ilk kez arka arkaya aylık yabancı girişi kaydedilmiş olacak.

Görece ucuz değerlemeler ve bölgenin ekonomik potansiyeli, Endonezya, Tayland ve Malezya’yı öne çıkarıyor. Yeniden başlayan girişler, yatırımcıların jeopolitik risklere daha açık piyasalardan ziyade, iç talep odaklı daha küçük gelişen ülkelere yöneldiğine işaret ediyor.

SGMC Capital’den Mohit Mirpuri, bu süreci “değerleme desteği, makro istikrar ve dolar dışı çeşitlendirme arayışının birleşimi” olarak tanımlarken, bunun şimdilik temkinli bir geri dönüş olduğunu vurguladı.

BİST-100 bir kez daha ayrışarak günü %0,45 primle kapattı. Dolar/TL yatay seyrederken, BİST-100 yılbaşından bu güne %15 TL, %12,5 dolar bazında prim yaparak Gelişen Ülkeler’i geride bıraktı.

Türkiye’nin Trump’la olan dostluğu ve küresel yavaşlamaya dirençli olması, geçen sene siyasi riskten kaçan global yatırımcıların Türkiye’ye sığınmasını sağlıyor. Ayrıca, IMF ve Dünya Bankası’nın büyüme tahminlerini yukarı çekmesi ve CDS primlerinin düşmesi de global tahvil yatırımcısı için cazip fırsatlar sunuyor. En önemlisi ise, TCMB’nin güçlü TL politikası sayesinde Türkiye, diğer Gelişen Ülkeler’de hedge yapmayı zorlaştıran kur oynaklığından müstesna.

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]