Goldman Sachs: Metal Fırtınası Kapıda mı? Altın 5.400 Dolar, Bakır 15.000 Dolar Senaryosu

Goldman Sachs’ın 2026 emtia görünüm raporuna göre, artan jeopolitik riskler ve makroekonomik belirsizlikler yatırımcıları yeniden “sert varlıklara” yönlendiriyor. Banka, altının Aralık 2026’da 5.400 dolar/ons seviyesine yükselebileceğini öngörürken, bakırda uzun vadeli hedefini 15.000 dolar/ton olarak koruyor. Buna karşılık petrol piyasasında arz fazlası baskısının sürmesi bekleniyor. Deutsche Bank da benzer şekilde bakırda rekor seviyeler öngörürken, petrolde zayıf görünümün devam edeceğine işaret ediyor.

---

Küresel Belirsizlik ve “Sert Varlıklara” Dönüş

Dünyanın önde gelen yatırım bankalarından Goldman Sachs’ın yayımladığı yeni araştırma raporu, 2026’ya dalgalı başlayan emtia piyasalarında yeni bir yükseliş dalgasının eşiğinde olunduğunu savunuyor.

Rapora göre:

• Jeopolitik riskler

• ABD-Çin rekabeti

• Ticaret politikalarındaki belirsizlik

• Küresel büyüme endişeleri

yatırımcıları yeniden altın ve bakır gibi varlıklara yöneltiyor.

Banka, özellikle değerli metaller ile endüstriyel metallerin enerji emtialarına kıyasla daha güçlü bir performans sergileyeceğini öngörüyor.

---

Altında 5.400 Dolar Senaryosu

Goldman Sachs, altın için Aralık 2026 hedefini 5.400 dolar/ons olarak belirledi.

Raporda altın, “parasal değer kaybına ve jeopolitik risklere karşı sigorta” olarak tanımlanıyor. Banka analistlerine göre ABD özel sektör portföylerinde altın payındaki her 1 baz puanlık artış, fiyatlarda yaklaşık %1,5’lik yükseliş yaratabilir.

Mevcut durumda ABD portföylerinde altın ETF’lerinin payı yalnızca %0,2 seviyesinde. Bu oran, bankaya göre yukarı yönlü potansiyelin henüz tam anlamıyla kullanılmadığını gösteriyor.

Yüksek kamu borcu, siyasi belirsizlik ve merkez bankası politikalarına yönelik tartışmalar, altına olan talebi destekleyen unsurlar arasında gösteriliyor.

---

Bakırda Stratejik Stoklama ve Uzun Vadeli Sıçrama

Endüstriyel metaller cephesinde bakır, hem yapısal talep hem de devletlerin stratejik hamleleri nedeniyle öne çıkıyor.

Goldman Sachs, 2026’nın dördüncü çeyreğinde bakır fiyatlarının 11.200 dolar/ton civarında dengelenmesini beklese de, 2035 için 15.000 dolar/ton uzun vadeli hedefini koruyor.

Raporda dikkat çeken başlıklar:

1️⃣ Arz Kısıtları

Yeni bir bakır madeninin keşfinden üretime geçmesine kadar geçen süre ortalama 17 yıl. Bu durum, fiyat artışlarına arzın hızlı tepki vermesini engelliyor.

2️⃣ “Project Vault” ve Stratejik Rezervler

ABD’nin kritik mineraller için stratejik rezerv oluşturma planı ve Çin’in benzer stoklama hamleleri, piyasada yaklaşık 1 milyon tonluk ek talep yaratabilir. Bu durum fiyatlarda %19’a varan yukarı yönlü risk oluşturuyor.

3️⃣ Yapay Zekâ ve Enerji Dönüşümü

Elektrikli araçlar, veri merkezleri ve yapay zekâ altyapısı bakır talebini yapısal olarak artırıyor.

---

Petrol: Arz Fazlası Baskısı Devam Ediyor

Metal piyasalarının aksine petrol tarafında görünüm daha zayıf.

Goldman Sachs, 2026’da günlük 2 milyon varili aşan bir arz fazlası öngörüyor. Bu senaryoda Brent petrolün yıl sonunda 54 dolar/varil seviyesine gerileyebileceği tahmin ediliyor.

Ancak banka, jeopolitik risk primi ve olası arz kesintilerinin fiyatlarda 9–15 dolar arasında yukarı yönlü sapmaya neden olabileceğini de not ediyor.

Petrol piyasasında:

• OPEC+ üretim politikaları

• ABD kaya petrolü üretimi

• Küresel büyüme hızı

belirleyici olmaya devam edecek.

 

---

Deutsche Bank: Bakır Rekor Kırabilir

Benzer bir değerlendirme Deutsche Bank’tan geldi.

Banka, 2026’da bakır fiyatlarının ortalama 12.125 dolar/ton seviyesinde gerçekleşmesini ve ikinci çeyrekte 13.000 dolar/ton ile zirve yapmasını bekliyor.

Yükselişi destekleyen faktörler:

• Yapay zekâ yatırımları

• 2025’te yaşanan üretim aksamaları

• ABD tarifeleri öncesi artan metal akışı

Buna karşın Çin’de yüksek fiyatlara bağlı olarak iç talepte yavaşlama riski bulunuyor.

---

Çin Faktörü ve Demir Cevheri

Çin, 2026’da da emtia piyasalarının ana belirleyicilerinden biri olmaya devam edecek.

Demir cevheri fiyatlarının 2026 genelinde ortalama 102 dolar/ton seviyesinde dengelenmesi bekleniyor.

Çin’de gayrimenkul sektöründeki zayıflık çelik talebini baskılarken, elektrikli araç ve yenilenebilir enerji üretimi bu düşüşü kısmen telafi ediyor.

---

Neden Metaller, Neden Enerji Değil?

Goldman Sachs’a göre yatırımcıların metallere yönelmesinin üç temel nedeni var:

• Piyasa büyüklüğü: Metal piyasaları daha küçük olduğu için sınırlı sermaye girişleri bile fiyatlarda büyük sıçramalara yol açabiliyor.

• Arz esnekliği: Enerji üretimi (özellikle ABD shale petrolü) daha hızlı artırılabilirken, maden üretimi yıllar alıyor.

• Depolama avantajı: Metallerin depolanması daha kolay ve vadeli piyasalarda taşıma maliyeti (roll cost) daha düşük.

---

Stratejik Güvenlik Boyutu

Deutsche Bank Doğal Kaynaklar Finansmanı Küresel Başkanı Yann Ropers’e göre, ABD ve Avrupa’nın Çin’e bağımlılığı azaltma stratejisi emtia finansmanını dönüştürüyor.

Savunma sanayii, enerji dönüşümü ve dijital altyapı için kritik minerallere erişim artık yalnızca ekonomik değil, stratejik bir güvenlik meselesi haline gelmiş durumda.

2026’nın:

• Parçalanmış küresel ticaret düzeni

• Artan kaynak milliyetçiliği

• Yüksek jeopolitik volatilite

ile karakterize olacağı belirtiliyor.

---

Sonuç: “Daha Uzun Süre Yüksek” Metal Dönemi mi?

Goldman Sachs, yatırımcıların “sert varlıklara” yönelmesinin özellikle bakır gibi metallerde fiyatları fiziksel arz-talep dengelerinin ötesinde “daha uzun süre yüksek” tutabileceği uyarısında bulunuyor.

Altın ve bakır için yükseliş senaryosu güçlenirken, petrol piyasası arz fazlası baskısıyla daha temkinli bir görünüm sergiliyor.

2026, küresel yatırımcıların enerji yerine metalleri tercih ettiği bir kırılma yılı olabilir.

Kaynak:  NEFES