TEPAV Ocak 2026 Raporu: Faiz Politikası Enflasyon Hedefine Göre Belirlenmeli

TEPAV Para Politikası Çalışma Grubu, Ocak 2026 Para Politikası Değerlendirme Notu’nu yayımladı. Notta, Türkiye’de enflasyon görünümü, beklentiler ve makroekonomik riskler ışığında para politikasına ilişkin temel tespit ve önerilere yer verildi.

Raporda, Aralık 2025’te aylık enflasyonun yüzde 0,89 olarak gerçekleştiği, bu oranın G20 ülkeleri arasında Arjantin’in ardından en yüksek ikinci seviye olduğu vurgulandı. Bu gelişmeyle birlikte Türkiye’nin 2025 yılını G20 içinde en yüksek enflasyona sahip ikinci ülke olarak tamamladığı ifade edildi.

Aylık enflasyondaki gerileme hedefle uyumsuz

Temmuz–Ekim 2025 döneminde mevsimsellikten arındırılmış aylık enflasyonun ortalama yüzde 2,47 olduğu, Kasım–Aralık döneminde ise yüzde 1,58’e gerilediği belirtildi. Ancak bu seviyenin yıllıklandırıldığında, 2026 yıl sonu için hedeflenen enflasyon oranının üstünde kaldığına dikkat çekildi.

Değerlendirme notunda, 2026 yıl sonu için resmi enflasyon hedefinin yüzde 16 olduğu; buna karşılık piyasa beklentisinin yüzde 23,2, reel sektör beklentisinin ise yüzde 34,8 seviyesinde bulunduğu hatırlatıldı. Beklentiler arasındaki bu ciddi ayrışmanın, enflasyonla mücadeleyi zorlaştırdığı ve fiyatlama davranışlarında kalıcılık yarattığı vurgulandı.

Risk primi makroekonomik istikrar açısından kritik

Çalışma Grubu, son dönemde yaşanan gelişmelerin makroekonomik istikrarın sağlanması ve yapısal temellerin güçlendirilmesinin önemini bir kez daha ortaya koyduğunu belirtti. Başarılı bir istikrar programı için ülke risk priminin kalıcı biçimde düşürülmesinin kritik olduğu, ancak iç ve dış belirsizliklerin bu süreci zorlaştırdığı ifade edildi.

Politika faizi için iki senaryo

Notta para politikasına ilişkin öneriler iki senaryo altında ele alındı. Buna göre, 2026 yıl sonu enflasyon hedefinin yüzde 16 seviyesinde korunması durumunda politika faizinin sabit tutulması gerektiği belirtildi.

Öte yandan, Merkez Bankası’nın son dönem uygulamalarının ima ettiği şekilde enflasyon hedefinin yüzde 20–25 aralığına güncellenmesi halinde, politika faizinde 150 baz puanlık bir indirimin mümkün olabileceği değerlendirildi.

Kapsamlı program çağrısı

Sonuç bölümünde, enflasyonun kalıcı olarak düşürülebilmesi için para politikasının maliye politikası ve yapısal reformlarla desteklenmesi gerektiği vurgulandı. Hukukun üstünlüğünü güçlendiren, kurumsal bağımsızlığı pekiştiren ve toplumun geniş kesimlerince sahiplenilecek kapsamlı bir kalkınma programının gecikmeden hayata geçirilmesinin önemine dikkat çekildi.