ANALİZ: Enflasyon tsunamisi ve TCMB

Ocak Enflasyonunda “Katılık” Sinyali: Akbank ve Piyasa Devleri Ne Bekliyor?

Türkiye ekonomisi için 2026’nın en kritik sınavlarından biri olan Ocak ayı enflasyon verileri öncesinde, Akbank Ekonomik Araştırmalar nihai tahminlerini paylaştı. Gelen veriler, dezenflasyon sürecinin “mevsimsel ve yönetsel” engellere takıldığını ve enflasyon eğiliminin yeniden yukarı döndüğünü kanıtlıyor.

Akbank Analizi: “Akaryakıt ve Gıda Baskısı Sürüyor”

Akbank Ekonomik Araştırmalar ekibi, 12 Ocak’ta paylaştıkları ilk tahminleri yukarı yönlü revize ederek Ocak ayı için medyan %4,54 seviyesine işaret etti.

Analizin Satır Başları:

• Yukarı Yönlü Sapma: Akaryakıt fiyatlarındaki artış ve işlenmemiş gıda fiyatlarındaki oynaklık, tahminlerde 0,2 puanlık bir artışa neden oldu.

• Yıllık Enflasyonda Sınırlı Düşüş: Medyan tahmine göre yıllık enflasyon, Aralık ayındaki %30,9 seviyesinden %30,3’e gerileyecek.

• Mevsimsellikten Arındırılmış (m.a.) Veri: Enflasyonun ana eğilimini gösteren m.a. aylık artışın %2,6 olması bekleniyor (Kasım: %1,5, Aralık: %1,7). Bu sert yükseliş, TCMB’nin neden faiz indirimlerinde beklentinin altında kaldığını (100 bp) açıklıyor.

• Risk Modeli: Akbank’ın uç modellerinden biri, aylık enflasyonun %4,8 gibi daha yüksek bir seviyeye çıkabileceği konusunda uyarıyor.

---

Piyasa Konsensüsü: Devlerin Tahminleri Ne Diyor?

Sadece Akbank değil, piyasanın diğer önemli veri odakları da Ocak ayında enflasyonun baz etkisiyle yıllık bazda düşse de, aylık bazda “yapışkan” kalacağını öngörüyor. İşte AA Finans, BloombergHT ve ForInvest anketlerinden çıkan medyan beklentiler:

Kurum / Platform	Ocak Aylık Enflasyon Tahmini (Medyan)	Yıllık Enflasyon Beklentisi
Akbank Araştırma	%4,54	%30,3
AA Finans	%4,45	%30,2
BloombergHT	%4,60	%30,5
ForInvest	%4,50	%30,4

---

Analiz: TCMB Neden “Şahin” Kalmak Zorunda?

Akbank uzmanları Çağlar Yüncüler ve Sibel Yapıcı’nın analizine göre, TCMB’nin rezerv biriktirmesine rağmen faiz indiriminde “pinti” davranması tamamen enflasyon görünümüyle ilgili.

Haber Portalı Notu: Ocak ayında TÜİK’in endeks ağırlıklarını ve hesaplama yöntemini güncelleyecek olması, bu tahminler üzerinde her iki yönde de bir “belirsizlik marjı” yaratıyor. Ancak konsensüs net: Ocak ayı, dezenflasyon yolculuğunda bir “hız tümseği” olacak.

TCMB ne yapacak?

Salı günü açıklanacak Ocak enflasyonu çok yüksek çıkacak. Akbank araştırmasına göre de TCMB’nin faiz kararlarına temel teşkil eden mevsimsellikten arındırılmış TÜFE de %2,5’u geçecek. Şubat ayında yılbaşı zamlarını başlattığı harcama dalgası ek enflasyon yönlü baskılar yaratırken, Ramazan öncesi fırsatçı fiyat zıplamalarını da hesaba katmalıyız. Enflasyon konusunda asıl risk ise Trump ve/ya Netanyahu’nun İran’a saldırıp petrol fiyatlarını daha da yükseltmesi.

Özetle, önümüzdeki 2 ay enflasyonda TCMB’nin tahmin bandının üstüne taşıyacak bir sıçrama çok olası. TCMB’nin Şubat’ta PPK toplantısı yok, ama Şubat’ta ilk Enflasyon Raporu sunulacak. TCMB yükselen enflasyona rağmen yıl sonu hedefini değiştirmezse, yoksa ciddi itibar kaybeder. Bu durumda, gerekirse ek sıkılaştırma yapılacağı mesajı kuvvetle vurgulanırken, son 2 haftada gözlediğimiz gibi, makroihtiyati tedbirlerle iç talebin gazı alınmaya çalışılacak. Ancak, bu tedbirlerin enflasyon ateşini bastırması çok güç. TCMB’nin artık faiz artırması beklenemez, özel sektörden gelen yakarışları kaldıramaz. Ama, Mart’ta beklenen faiz indiriminin gecikmesi çok olası.

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]