İstihdam Verisi Piyasaları Ters Köşe Yaptı: Tahviller Satıldı, Hisseler Direniyor

Özet:

ABD’de Aralık ayı istihdam verileri, zayıf işe alıma rağmen işsizlik oranındaki düşüş ve ücret artışlarının sürmesiyle piyasalarda “ters yönlü” bir fiyatlamaya yol açtı. Tahvil getirileri yükselirken, yatırımcılar Fed’in bu ay faiz indirimine gitme ihtimalini neredeyse tamamen fiyatlamalardan çıkardı. Hisse senetlerinde ise temkinli bir iyimserlik hâkim.

ABD Hazine tahvilleri, Aralık ayı işsizlik oranının beklentilerin üzerinde düşerek %4,4’e gerilemesi sonrası sert satış gördü. Tahvil getirileri vade boyunca 3 baz puana kadar yükselirken, yatırımcılar ABD Merkez Bankası’nın (Fed) bu ay faiz indirimine gitme olasılığını neredeyse sıfırladı. Buna karşın, 2026 yılı genelinde toplam iki faiz indirimi beklentisi korunuyor; ilk indirimin yıl ortasında gelmesi öngörülüyor.

Bloomberg verilerine göre, istihdam artışı beklentilerin altında kalsa da işsizlik oranındaki düşüş ve ücret artışlarının sürmesi, Fed’in “bekle-gör” duruşunu güçlendirdi. Aralık ayında ücretler aylık %0,3 arttı; yıllık artış %3,8 ile enflasyonun üzerinde gerçekleşti.

Fed Beklentileri: Ocak’ta Pas, 2026’da İki İndirim

PGIM Fixed Income Baş Yatırım Stratejisti Robert Tipp, Fed’in politika faizinin “nötr aralığın üst bandına yakın” olduğunu belirterek, “Ekonomi üzerinde belirgin bir fren etkisi yaratmadıklarını düşünüyor olabilirler. Bu da bir toplantıyı pas geçmelerine alan tanıyor” değerlendirmesini yaptı.

Piyasalar, Fed’in Ocak toplantısında faiz indirimine gitmeyeceğini neredeyse kesin görüyor. Son fiyatlamalara göre, bir sonraki indirimin Haziran’da gelmesi, yılın son çeyreğinde ise ikinci bir adım atılması bekleniyor. Bununla birlikte, bazı Fed yetkililerinin enflasyonun hedefin üzerinde kalmaya devam etmesinden endişe duyması, gevşeme hızını sınırlayan temel unsur olarak öne çıkıyor.

Natixis’ten John Briggs, “Fed gürültülü manşet verilerden ziyade işsizlik oranına bakıyor. Bu açıdan bakıldığında veri, ABD faizleri için hafif olumsuz (bearish)” yorumunu yaptı.

Tahvillerde Satış, Ama Hikâye Bitmiş Değil

Tahvil piyasası, geçen yıl %6’nın üzerinde getiriyle 2020’den bu yana en güçlü performansını sergilemişti. Aralık istihdam raporu sonrası yaşanan satışa rağmen, bazı stratejistler istihdam yaratımındaki yapısal zayıflığın piyasayı tamamen tersine çevirmediğini savunuyor. Bloomberg Macro Stratejisti Tatiana Darie’ye göre, “İş yaratımındaki alttan alta süren zayıflık, sadece işsizlik oranına odaklanan satışları sınırlıyor.”

Gözler Tarifeler ve Yüksek Mahkeme Kararında

İstihdam verisinin ardından piyasaların bir diğer odağı, ABD Yüksek Mahkemesi’nin Başkan Donald Trump’ın gümrük tarifelerine ilişkin olası kararı. Tarifelerin iptal edilmesi halinde, bütçe gelirlerinde düşüş ve bunun uzun vadeli tahvil faizleri üzerinde yukarı yönlü baskı yaratabileceği değerlendiriliyor. JPMorgan stratejistlerine göre bu senaryo, mali endişeleri yeniden gündeme getirerek uzun vadeli getirileri yükseltebilir; ancak yönetimin alternatif yollarla tarifeleri sürdürme kapasitesi, etkinin sınırlı kalmasına yol açabilir.

Hisse Senetleri Temkinli İyimser

Hisse piyasalarında ise daha dengeli bir tablo izlendi. S&P 500 günü %0,2 artışla kapatırken, Dow Jones %0,4 yükseldi, Nasdaq ise yatay seyretti. Yatırımcılar, zayıf istihdam artışına rağmen işsizlikteki düşüşü ekonominin “ayakta kaldığına” dair bir sinyal olarak okudu.

ClearBridge Investments’tan Jeff Schulze, Aralık verisinin hükümet kapanmasının ardından işgücü piyasasına dair ilk net tabloyu sunduğunu belirterek, “Karmaşık bir okuma olsa da Fed’i şimdilik beklemede tutacak” dedi.

Genel resimde, istihdam verisi piyasaları ikiye böldü: Tahviller Fed indirimi ihtimalini silerken, hisse senetleri büyümenin yavaş ama devam ettiği beklentisiyle haftayı artıda kapatmaya hazırlanıyor.

CNBC, Bloomberg

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]