Çin Ekonomisi Yol Ayrımında: Emlak Krizi ve %2,5 Büyüme Tuzağı

Küresel ekonominin lokomotifi Çin, 2026 yılına girerken tarihinin en zorlu yapısal sınavlarından biriyle karşı karşıya. Pekin yönetimi Mart ayında açıklanacak yeni büyüme hedeflerine hazırlanırken, ülkenin önde gelen ekonomistlerinden ve uluslararası kredi derecelendirme kuruluşlarından gelen uyarılar tek bir noktada birleşiyor: Emlak krizi çözülmeden ve radikal piyasa reformları yapılmadan Çin’in “eski güzel günlerine” dönmesi imkansız.

---

Zhou Tianyong: “Reform Olmazsa Büyüme %2,5’e Çakılır”

Çin Merkez Parti Okulu’nun eski strateji başkan yardımcısı ve günümüzün etkili ekonomisti Zhou Tianyong, WeChat üzerinden paylaştığı çarpıcı makalesinde Çin’in potansiyel büyüme oranının önümüzdeki 2026-2030 döneminde %2,5 seviyesine gerileyebileceği uyarısında bulundu.

• Verimlilik Çıkmazı: Zhou’ya göre, toplam faktör verimliliğinde güçlü bir dönüş ve hanehalkı tüketiminde anlamlı bir genişleme olmazsa, %4 ve üzeri büyüme rakamları hayalden öteye geçemeyecek.

• Hedeflerden Uzaklaşma: Pekin’in 2035 yılına kadar kişi başı GSYH’yi ikiye katlama hedefi yıllık ortalama %4,17 büyüme gerektiriyor. Ancak son çeyrekte %4,5’e gerileyen büyüme, bu hedefin risk altında olduğunu gösteriyor.

• Atıl Kaynaklar: İdari planlamanın işgücü, sermaye ve araziyi verimsiz kullandığını savunan Zhou, kırsal kesimin ve göçmen işçilerin tüketim potansiyelinin açılmasını tek çıkış yolu olarak görüyor.

---

S&P Global: Emlak Sektöründe “Kısırdöngü” Derinleşiyor

Çin ekonomisinin dörtte birini sırtlayan emlak sektörü ise adeta bir karadelik haline gelmiş durumda. S&P Global Ratings, 2026 yılının henüz ikinci ayında emlak satış tahminlerini aşağı yönlü revize etti.

• Satışlarda Sert Düşüş: Daha önce %5-8 aralığında beklenen satış kaybı tahmini, %10-14 aralığına çekildi. 2021’de 18,2 trilyon yuan olan satış hacmi, 2025 sonunda yarı yarıya eriyerek 8,4 trilyon yuana geriledi.

• Arz Fazlası ve Fiyat Baskısı: İnşaatların durmaması, üst üste altıncı yılda da satılamayan konut stokunun artmasına yol açtı. S&P analistlerine göre, fiyatlar bu yıl %2 ila %4 daha düşecek.

• Güven Krizi: Pekin, Guangzhou ve Shenzhen gibi dev metropollerde fiyat düşüşlerinin hızlanması, “sağlıklı pazar” algısını yıkarak alıcıları piyasadan kaçıran bir kısırdöngüye neden oluyor.

---

Teknoloji mi, İhracat mı?

Pekin yönetimi, emlak sektöründeki kaybı telafi etmek için “yeni üretici güçler” adını verdiği yüksek teknoloji ve yapay zeka alanlarına devasa yatırımlar yapıyor. Ancak Rhodium Group gibi araştırma kuruluşları, yüksek teknoloji hamlesinin emlak sektöründeki devasa boşluğu doldurmaya yetmeyeceği görüşünde.

Bu durum Çin’i büyümek için daha fazla ihracata bağımlı kılıyor, bu da Batı ile yaşanan ticaret gerilimlerini (tarifeler ve kotalar) körüklüyor.

---

Sonuç: Mart Ayı Karar Zamanı

Çin hükümeti, Mart ayındaki parlamento toplantısında 2026 büyüme hedefini açıklayacak. Beklentiler, yıllardır kullanılan “yaklaşık %5” ifadesinin yerini “%4,5 – %5 aralığına” bırakacağı yönünde. Ancak emlak stokunu eritmek için devletin daha aktif rol almadığı ve hanehalkı gelirini artıracak yapısal reformların gelmediği bir senaryoda, Çin ekonomisinin “yumuşak iniş” yapması her geçen gün zorlaşıyor.

---

Anahtar Kelimeler (Keywords)

Meta Veri (Meta)

Çin ekonomisinde büyüme oranları %2,5 seviyesine mi geriliyor? S&P’nin derinleşen emlak krizi uyarıları ve ekonomist Zhou Tianyong’un piyasa reformu çağrıları ışığında Çin’in 2026 projeksiyonu. Emlak sektöründeki kısırdöngü ve Pekin’in yeni stratejik hedefleri.