ABD’de Güçlü İstihdam Sürprizi: Fed’in Faiz İndirimi Zor

Ocak ayında beklentilerin üzerinde gelen ABD istihdam verileri, Federal Rezerv’in (Fed) 2026 ortasına kadar yeni bir faiz indirimine gitme olasılığını önemli ölçüde azalttı. İşsizlik oranının düşmesi ve istihdam artışının hızlanması, “ekonomi sert yavaşlıyor” senaryosunu zayıflatırken, tahvil faizleri yükseldi, piyasalarda faiz indirimi beklentileri ötelenmeye başladı. Ancak gözler şimdi enflasyon verilerinde.

---

Güçlü Ocak Verisi: İşgücü Piyasasında İstikrar Sinyali

ABD’de Ocak ayında tarım dışı istihdam 130 bin kişi arttı. İşsizlik oranı ise %4,3’e geriledi.

Bu tablo, 2025’in son aylarında artan işsizlik endişeleri nedeniyle yapılan üç faiz indiriminin ardından Fed’in neden Ocak ayında “bekle-gör” politikasına geçtiğini daha net ortaya koydu.

ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu’nun (BLS) verilerine göre:

• 2025 yılı istihdam artışları aşağı yönlü revize edildi.

• Geçen yıl aylık ortalama istihdam artışı 49 bin yerine 15 bin olarak hesaplandı.

Ancak Ocak ayındaki toparlanma, işgücü piyasasında dağılma riskinin şimdilik ötelenmiş olabileceğine işaret ediyor.

Güldem Atabay yazdı:  Tarım dışı istihdamı atlattık, Enflasyon Raporu’nda ne sürprizler var?

---

Fed İçinde Tartışma Derinleşiyor

Fed yetkilileri geçen ayki toplantıda faizleri sabit tutarken işgücü piyasasında istikrar işaretlerine dikkat çekmişti.

Ocak verisinin ardından vadeli piyasalarda:

• Haziran toplantısında faiz indirimi olasılığı %50’nin altına geriledi

• Mart ayında indirim ihtimali %5’in altına düştü

• 2026 Aralık ayına kadar fiyatlanan toplam gevşeme 52 baz puan seviyesine indi

Bu tablo, faiz indirimi beklentilerinin ötelenmeye başladığını gösteriyor.

Kansas City Fed Başkanı Jeff Schmid, faizlerin “bir miktar kısıtlayıcı” seviyede tutulması gerektiğini belirterek enflasyon riskine dikkat çekti.

---

Trump Cephesinden Baskı

ABD Başkanı Donald Trump, güçlü istihdam verilerini “GREAT JOBS NUMBERS” sözleriyle överken, ABD’nin küresel ölçekte en düşük faiz oranlarına sahip olması gerektiğini savundu.

Trump’ın Ulusal Ekonomi Konseyi Direktörü Kevin Hassett ise yapay zekâ kaynaklı arz şokunun büyümeyi destekleyeceğini ve enflasyon yaratmadan faiz indirimi için alan bulunduğunu söyledi.

Trump’ın, Fed Başkanlığı için Jerome Powell’ın görev süresi Mayıs ayında sona erdikten sonra aday göstereceğini açıkladığı Kevin Warsh da daha agresif faiz indirimi görüşlerini dile getiriyor.

Ancak son veri seti, Warsh’ın olası başkanlığında faiz indirimlerinin sanıldığı kadar kolay olmayabileceğini düşündürüyor.

---

Tahvil Piyasası Tepkisi: Getiriler Yükseldi

Güçlü veri sonrası ABD tahvilleri değer kaybetti:

• 2 yıllık tahvil faizi %3,51’e yükseldi

• 10 yıllık tahvil faizi %4,17’ye çıktı

Kısa vadeli tahviller daha sert satış gördü. Bu durum, piyasaların yakın vadede faiz indirimi ihtimalini azalttığını gösteriyor.

---

Hisse Senedi ve Kripto Piyasaları

İlk tepki olarak ABD borsalarında yükseliş görülse de kazançlar sınırlı kaldı.

• S&P 500 6.940 puan civarında yatay seyretti

• Büyük teknoloji hisselerinde satış görüldü

• Yazılım şirketlerini izleyen ETF %2,6 geriledi

• Bitcoin yaklaşık 67.500 dolara düştü

Güçlü büyüme beklentisi şirket kârları açısından olumlu görülse de, daha yüksek faiz ortamı değerlemeler üzerinde baskı yaratıyor.

---

İmalat Sektöründen Pozitif Sinyal

Ocak verisinin dikkat çeken bir diğer yönü, ABD imalat sektöründe istihdamın 2024 sonundan bu yana ilk kez artması oldu.

Beyaz Saray, bunu “Trump ekonomisinin meyveleri” olarak tanımladı.

Uzmanlara göre imalat tarafındaki bu sınırlı toparlanma, uzun süredir zayıf seyreden sanayi sektörü açısından “yeşil filiz” niteliğinde.

---

Fed’in Yeni Odak Noktası: Enflasyon

Bloomberg Economics’e göre Ocak istihdam verisi faiz indirimi aciliyetini azaltıyor. Ancak önümüzdeki aylarda enflasyonun gerilemesi halinde Fed’in 2026 içinde toplam 100 baz puan indirime gidebileceği öngörülüyor.

TD Securities ekonomistleri ise bu tabloyu “yeniden hızlanma değil, istikrar” olarak tanımlıyor. Onlara göre Fed:

• Daha sabırlı olabilir

• Odağını yeniden enflasyon hedefine çevirebilir

Goldman Sachs Asset Management’a göre ise en kritik veri Cuma günü açıklanacak TÜFE olacak. Çekirdek enflasyonun beklentinin altında gelmesi halinde riskli varlıklar destek bulabilir.

---

Piyasa Senaryosu: Temkinli İyimserlik

Birçok yatırımcıya göre bu veri:

• Resesyon endişelerini kısa vadede azaltıyor

• Ancak faiz indirimi ihtimalini ötelerken volatiliteyi canlı tutuyor

“Low-hire, low-fire” (düşük işe alım, düşük işten çıkarma) görünümü, geniş tabanlı bir toparlanmadan ziyade dengelenmeye işaret ediyor.

Vadeli piyasalar şu an ilk faiz indirimi için Temmuz 2026 ihtimalini öne çıkarıyor.

---

Sonuç: Acele Yok, Gözler Enflasyonda

Ocak ayı istihdam sürprizi, Fed’in yıl ortasına kadar faiz indirimi yapma ihtimalini zayıflattı.

Ancak bu tablo tek başına belirleyici değil. Enflasyonun seyri, işgücü piyasasındaki trendin kalıcılığı ve yeni Fed yönetiminin yaklaşımı 2026 patikasını belirleyecek.

Bloomberg