Haftalık Para Hareketleri: TCMB rezervleri doldu taştı, yabancı tahvile üşüştü

Özet:

16 Ocak haftasında Türkiye finansal piyasalarında güçlü sermaye girişleri ve rezerv artışı dikkat çekti. TCMB’nin brüt ve swap hariç net rezervlerinde sert yükseliş yaşanırken, yabancı yatırımcılar tahvil ve hisse senetlerine alımlarını hızlandırdı. Döviz mevduatlarında artış sürerken, KKM’de çözülme neredeyse tamamlanma aşamasına geldi. Tahvil faizlerindeki gerileme ve yabancı ilgisi, parasal sıkılaşma sürecine olan güvenin güçlendiğine işaret ediyor.

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]

---

Rezervlerde güçlü toparlanma

16 Ocak haftasında swap hariç net rezervlerde 8,4 milyar dolar artış (altın fiyat etkisi hariç 4 milyar dolar artış), yurtdışı yerleşiklerin yaklaşık 1,1 milyar dolarlık DİBS alımı ve DTH’lardaki yaklaşık 548 milyon dolarlık artış öne çıkıyor.

TCMB Analitik Bilanço verilerine göre, 21 Ocak itibariyle brüt rezervlerde 7 milyar dolar, swap hariç rezervlerde ise yaklaşık 4,7 milyar dolarlık artış hesaplanıyor. Bu dönemde altın fiyat etkisi pozitif anlamda yaklaşık 6,8 milyar dolar oldu.

Sene başından bu yana artış;

• Brüt rezervlerde: yaklaşık 23 milyar dolar,

• Swap hariç net rezervlerde: yaklaşık 21 milyar dolar

seviyesine ulaşırken, bu artışların yaklaşık 13 milyar doları altın fiyatlarındaki yükselişten kaynaklandı.

---

Döviz mevduatları ve KKM’de son durum

Parite etkisinden arındırılmış olarak DTH’larda;

• Bireyseller: yaklaşık 716 milyon dolar alım,

• Kurumsallar: yaklaşık 168 milyon dolar satış

gerçekleştirirken, toplamda 548 milyon dolarlık artış kaydedildi. Döviz mevduatlarında 2025 başından bu yana toplam artış 21,5 milyar dolar seviyesine ulaştı.

KKM bakiyesi haftalık 1,021 milyar TL (24 milyon dolar) çıkışla 4,8 milyar TL seviyesine geriledi. Ağustos 2023’te ulaşılan zirveden bu yana KKM çözülmesi 3,4 trilyon TL (136,9 milyar dolar) seviyesine ulaşmış durumda. KKM hesaplarının önümüzdeki günlerde tamamen kapanması bekleniyor.

DTH + KKM’nin toplam mevduat içindeki payı %39,3 seviyesinde bulunuyor. Bu oran, KKM’nin zirve yaptığı Ağustos 2023’te %68,4 seviyesine kadar yükselmişti.

ANALİZ: TCMB’nin “Şahin” Sürprizi: Faiz İndirimleri Sürecek Mi?

---

TL mevduatlar ve krediler

TL mevduatlar haftalık 446 milyar TL artış göstererek yaklaşık 16,7 trilyon TL seviyesine ulaştı.

Yabancı para krediler haftalık 0,2 milyar dolar artarken, Mart 2024 sonundan bu yana %48’lik artışla yaklaşık 65 milyar dolarlık büyüme göstererek 199,5 milyar dolar seviyesine yükseldi.

Yıllıklandırılmış 13 haftalık ortalamaya göre kredi büyümesi:

• Ticari krediler: %24,5’ten %26,7’ye yükseldi,

• Tüketici kredileri: %60,2’den %52,7’ye geriledi.

---

Yabancı girişleri hızlandı

16 Ocak haftasında yurtdışı yerleşikler:

• DİBS’te: 1,1 milyar dolarlık alım gerçekleştirdi. Stok değer 19,2 milyar dolara yükseldi.

• Hisse senetlerinde: 197 milyon dolarlık alım yapılırken, stok değer 38,5 milyar doların üzerine çıktı. Hisse senetlerine yabancı girişleri son 7 haftadır kesintisiz devam ediyor ve toplam giriş 1,36 milyar dolara ulaştı.

• Hazine eurobondlarında: yaklaşık 2,276 milyon dolarlık alım gerçekleşti ve stok değer 85,4 milyar dolar oldu.

---

TCMB analitik bilanço verileri

16 Ocak haftasında:

• Brüt rezervler: 196 milyar dolardan 205 milyar dolara,

• Net rezervler: 82,9 milyar dolardan 90,8 milyar dolara,

• Swap hariç net rezervler: 78,5 milyar dolara yükseldi.

Swap hariç net rezervler Mart 2024 sonunda -65,5 milyar dolar ile dip seviyeyi görmüş, 14 Şubat 2025’te 71 milyar dolar ile zirve yapmıştı. Son verilerle birlikte bu zirvenin aşıldığı görülüyor.

21 Ocak itibariyle (haftanın ilk üç gününde) TCMB analitik bilançosuna göre:

• Brüt rezervlerde: 7 milyar dolar,

• Net rezervlerde: 4,3 milyar dolar,

• Swap hariç net rezervlerde: 4,7 milyar dolar

artış hesaplanıyor. Altın fiyat etkisi hariç tutulduğunda swap hariç rezervlerde yaklaşık 2,1 milyar dolarlık azalış söz konusu.

---

Fonlar ve dolarizasyon

Para Piyasası Fonu (PPF) büyüklüğü haftalık 28 milyar TL artışla 1,5 trilyon TL’nin üzerine çıktı. Serbest Şemsiye Fonu altındaki PPF büyüklüğü ise 1,2 trilyon TL’ye yükseldi.

Tüm döviz fonlarının aktif büyüklüğü 671 milyon dolarlık artışla 79,7 milyar dolara ulaştı. 2024 başında bu tutar 25 milyar dolar, 2025 başında ise 50 milyar dolar seviyesindeydi.

Yatırım fonları da dahil edilerek hesaplanan dolarizasyon oranı %42,4’ten %42,1’e geriledi. Bu oran 2023 ortalarında %70 seviyesine kadar yükselmişti.

---

Kaynak: Gedik Yatırım