S&P Uyarıyor: Gelişen Piyasalar Yeni Not İndirimi Dalgasının Eşiğinde

S&P Global’e göre Orta Doğu’daki savaş, gelişen piyasalarda son yıllarda görülen kredi notu artış trendini tersine çevirebilir. Enerji fiyatlarındaki sert yükseliş, enflasyonu artırırken finansman koşullarını sıkılaştırıyor. Bu durum, birçok ülke için yeni bir not indirimi döngüsünün kapısını aralayabilir.

---

Not Artış Dönemi Sona Eriyor

S&P Global Ratings Direktörü Ravi Bhatia’ya göre:

👉 Gelişen piyasalarda kredi notu iyileşme süreci risk altında

Son üç yılda:

• Pandemi sonrası mali reformlar yapılmıştı
• Borç temerrütleri azalmıştı
• Piyasalara erişim yeniden sağlanmıştı

👉 Bu sayede 2024–2025 döneminde net not artışları görülmüştü

Ancak şimdi tablo tersine dönüyor.

---

Enerji Şoku Tüm Dengeleri Bozuyor

İran savaşı sonrası:

• Hürmüz Boğazı’nda yaşanan aksama
• Petrol fiyatlarında sert yükseliş

👉 Özellikle enerji ithalatçısı ülkeleri vuruyor

Risk altındaki ülkeler:

• Türkiye
• Hindistan
• Kenya

Ancak ihracatçılar da güvende değil:

• Yüksek fiyatlar büyümeyi baskılıyor
• Enflasyonu artırıyor
• Turizmi zayıflatıyor

---

Yeni Risk: Not İndirimi Döngüsü

S&P’ye göre:

👉 Uzayan İran savaşı, not indirimlerini tetikleyebilir

Bhatia:

• Enflasyon yeniden yükseliyor
• Finansman koşulları zorlaşıyor

👉 Bu da özellikle Orta Doğu ve Afrika (MEA) bölgesinde aşağı yönlü riskleri artırıyor

FÖŞ yazdı: Finansal Krize giden 3 yol

---

Piyasalar Zaten Tepki Vermeye Başladı

Savaş öncesi:

• Gelişen piyasa dolar tahvilleri güçlü performans göstermişti
• Ekim 2022 – Şubat 2026 arasında %52 getiri sağlandı

Ancak son 4 haftada:

• Endeks Eylül 2022’den bu yana en kötü aylık performansa gidiyor
• Ortalama faizler Mart’ta 66 baz puan yükseldi
• Risk primleri genişledi

👉 Yani piyasa şimdiden fiyatlamaya başladı

---

CDS ve Kur Riskine Karşı Korunma Önerisi

UBS ve Morgan Stanley:

👉 Yatırımcılara hedge öneriyor

Öne çıkan araç:

• CDX-EM (gelişen piyasalar CDS endeksi)

Ayrıca:

• Gelişen ülke para birimlerinde short pozisyonlar öneriliyor

👉 Enerji şoku devam ederse kredi riskleri daha da artabilir

---

CDS Endeksi Alarm Veriyor

• CDS spreadleri son bir yılın zirvesine yakın
• Endeks artık daha fazla “çöp” (high-yield) tahvil içeriyor

👉 Risk seviyesi yükseliyor

Bölgesel ayrışma:

• Latin Amerika → görece güçlü
• Afrika ve bazı Asya ülkeleri → daha kırılgan

---

Karşı Görüş: “Alım Fırsatı”

Her yatırımcı aynı fikirde değil.

TT International ve AllianceBernstein:

👉 “Bu satış aşırı olabilir” diyor

Gerekçe:

• Merkez bankaları faiz artırmak yerine
  → büyümeyi korumak için faiz indirebilir

👉 Bu da tahviller için fırsat yaratabilir

---

Gelişen Piyasalarda Sert Satış

Mart ayında:

• Hisse senetleri yaklaşık %10 düştü
• Yerel tahvil faizleri
  → son 2 yılın zirvesine çıktı

Özellikle:

• Polonya
• Güney Afrika
• Tayland

👉 Faizler 50–100 baz puan arttı

Bazı para birimleri:

👉 %5’ten fazla değer kaybetti

---

Fon Akımları Tersine Döndü

Savaş öncesi:

• Gelişen piyasalara 58,9 milyar dolar giriş olmuştu

Şimdi:

👉 Çıkışlar hızlanıyor

---

Fed Faktörü: Denge Değişebilir

Başlangıçta piyasa:

• Fed faiz artırır diye fiyatlıyordu

Ancak şimdi:

👉 Faiz artışı ihtimali %50’nin altına indi

JP Morgan’a göre:

• Petrol şoku büyümeyi vurursa
  → Fed daha güvercin olabilir

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]