Morgan Stanley’den Borsa İstanbul İçin Düzeltme Uyarısı: “Yükseliş Sürdürülebilir Değil”

ABD merkezli yatırım bankası Morgan Stanley, Borsa İstanbul’da 2026 yılı başından bu yana görülen güçlü yükselişe ilişkin dikkat çekici değerlendirmelerde bulundu. Kurum analistleri, Türk hisse senetlerinde yaşanan değer artışının makroekonomik dinamiklerle tam olarak örtüşmediğini belirterek, mevcut görünümün sürdürülebilirliği konusunda temkinli olunması gerektiğini vurguladı.

Morgan Stanley analistleri tarafından yayımlanan yatırımcı notunda, yılbaşından bu yana yaklaşık yüzde 23 seviyesine ulaşan yükselişin büyük ölçüde çarpan genişlemesinden kaynaklandığına işaret edildi. Analistler, Türk hisse senetlerinin bu süreçte “makroekonomik yerçekimine karşı koyduğu” yorumunu yaparken, kısa vadede aşağı yönlü bir düzeltme riskinin arttığını ifade etti.

James Lord’un da aralarında bulunduğu analist ekibi, hisse senedi değerlemelerindeki artışın yerel para birimi cinsinden tahvil piyasasıyla belirgin bir ayrışmaya işaret ettiğini kaydetti. Notta, “Türk hisse senetlerinin değerlemeleri yılbaşından bu yana güçlü bir yükseliş sergiledi. Bu tablo, tahvil piyasasındaki fiyatlamalarla uyumsuz bir görünüm ortaya koyuyor ve kısa vadede aşağı yönlü değerleme riskini artırıyor” değerlendirmesine yer verildi.

BloombergHT’nin aktardığı rapora göre Morgan Stanley, MSCI Turkey Endeksi’nin yılbaşından bu yana dolar bazında yüzde 25 toplam getiri sağladığını belirtti. Bu performansla Türkiye’nin EEMEA bölgesinde en iyi ikinci, küresel ölçekte ise en iyi beşinci piyasa konumuna yükseldiği ifade edildi. Analistler, söz konusu yükselişin şirket kârlılıklarından ziyade değerleme çarpanlarındaki genişlemeden beslendiğini vurguladı.

Raporda, mevcut çarpan seviyelerinin piyasada gözlemlenen beklentilere kıyasla oldukça güçlü bir dezenflasyon sürecini fiyatladığına dikkat çekildi. Buna karşın, iki yıllık gösterge devlet tahvili faizinde yılbaşından bu yana kayda değer bir değişim yaşanmaması, makro piyasalarda faiz indirimi ya da enflasyon görünümüne ilişkin anlamlı bir iyileşmenin henüz fiyatlanmadığı şeklinde yorumlandı.

Bu çerçevede Morgan Stanley, Türk hisse senetlerinde daha gerçekçi makroekonomik beklentilere uyum sağlamak adına aşağı yönlü bir düzeltme potansiyeli bulunduğunu belirtti. Kurum, Türkiye için EEMEA bölgesi içinde “piyasaya paralel getiri” öngörüsünü korudu.

Bankalar Pozitif Ayrışıyor

Raporda, piyasa geneline yönelik temkinli duruşa rağmen Türk bankacılık sektörüne ilişkin olumlu görüş dikkat çekti. Morgan Stanley analistleri, piyasa ortalamasına göre önemli iskonto ile işlem gören banka hisselerinde yukarı yönlü potansiyelin devam ettiğini ifade etti.

Carry Pozisyonları Öne Çıkıyor

Makro stratejilere ilişkin değerlendirmelerde ise uzun vadeli tahviller yerine döviz carry işlemlerinin tercih edildiği belirtildi. Analistler, enflasyonun beklenenden daha kalıcı seyretmesi ve jeopolitik risklerin artma ihtimalinin uzun vadeli tahvillerin performansını sınırlayabileceğini kaydetti. Bu nedenle kısa vadede carry işlemlerinin daha cazip bir risk-getiri profili sunduğu ifade edildi.