Lombard Odier: Şirket Kârlarında Rekor ve Yapay Zekada “Gelir” Sorgulaması

Küresel piyasalar, 2026’nın dördüncü çeyrek bilanço sezonunda tarihi bir dönemeçten geçiyor. Lombard Odier‘in son analizine göre, S&P 500 endeksi üst üste beş çeyrektir çift haneli kâr büyümesi kaydederek yeni zirvelere ulaştı. Ancak piyasanın bu iyimserliğinin arkasında, artık sadece “Yapay Zeka (AI)” yatırımı yapmak değil, bu yatırımları nakde dönüştürebilmek yatıyor.

ABD: Rekor Marjlar ve “Ayırt Edici” Piyasa

S&P 500 şirketlerinin yaklaşık %60’ı sonuçlarını açıkladı ve yıllık bazda %13’lük bir büyüme yakaladı. Bu rakam, piyasa beklentilerinin (konsensüs) %8 üzerinde.

• Tarihi Zirve: Net kâr marjları %13,2’ye çıkarak Factset’in veriyi takip etmeye başladığı 2009’dan bu yana en yüksek seviyeye ulaştı.

• AI Scrutiny (Yapay Zeka İncelemesi): Piyasa artık daha seçici. Yüksek sermaye harcamalarını gelire dönüştüren şirketler ödüllendirilirken, net bir “paraya çevirme” stratejisi sunamayanlar cezalandırılıyor. Bu durum, özellikle “Muhteşem Yedili” olarak bilinen teknoloji devlerinin 2026 büyüme öngörülerinde hissediliyor.

Yazılım Sektöründe “Diz Refleksi” Satışları

Lombard Odier, yazılım sektöründeki son satış dalgasını “aşırı bir tepki” olarak yorumluyor. Yapay zeka ajanlarının geleneksel yazılımların yerini alacağı korkusu kurumca abartılı bulunuyor. Aksine, kurulu düzeni olan firmaların müşteri verisi avantajı ve bulut platformlarındaki büyüme potansiyeli, uzun vadeli bir fırsat olarak değerlendiriliyor.

---

Bölgesel Görünüm: Avrupa, Japonya ve Gelişmekte Olan Piyasalar

1. Avrupa: İyileşme Var Ama Heyecan Düşük

Avrupa cephesinde kâr tablosu daha sönük. Güçlü Euro ve dengesiz talep nedeniyle büyüme %5 civarında seyrediyor. Avrupa’nın ABD tarzı bir “Yapay Zeka motoru” olmasa da, yatırımcılar döngüsel toparlanmaya odaklanmış durumda. 2025’teki -%3,5’lik büyümenin 2026’da %9’a çıkması bekleniyor.

2. Japonya: Seçim Zaferi ve Stimülasyon

Japonya’da 8 Şubat 2026’da gerçekleşen genel seçimlerde iktidar partisinin kazandığı ezici zafer, piyasalar için yeni bir katalizör oldu. Zayıf Yen ihracatçıları desteklerken, teknoloji ve finans sektörleri beklentileri aştı. Lombard Odier, kurumsal reformlar ve mali teşviklerle Japon hisselerinde daha fazla yükseliş potansiyeli görüyor.

Gelişen Piyasalarda İyimserlik Sürüyor mu?

3. Gelişmekte Olan Piyasalar (EM): Tercih Edilen Rota

Analizin en dikkat çekici kısımlarından biri, gelişmekte olan piyasaların gelişmiş piyasalara göre daha cazip görülmesi.

• Büyüme Hızı: EM şirketleri bu çeyrekte ortalama %16 kâr büyümesi kaydederek, gelişmiş ülkelerin (%8) iki katı performans sergiledi.

• Güney Kore ve Tayvan: Yapay zeka sunucuları için gereken bellek çiplerine olan devasa talep, Güney Kore’nin kâr tahminlerini son 4 haftada %30 yukarı çekti. Benzer bir güç Tayvan'ın çip endüstrisinde de görülüyor.

• Hindistan: ABD tarifeleri nedeniyle dördüncü çeyrekte zorlanan Hindistan, ticaret engellerinin azalmasıyla önümüzdeki çeyreklerde vites yükseltebilir.

---

Yatırım Stratejisi: Çeşitlendirme Anahtar Rolde

Lombard Odier, küresel hisse senetlerine yönelik olumlu görüşünü korurken, yatırımcılara şu stratejik başlıkları öneriyor:

• EM Tercihi: Gelişmiş piyasalar yerine, değerlemeleri hala ucuz olan gelişmekte olan piyasalar tercih edilmeli.

• Sektörel Seçim: Sağlık, malzemeler ve kamu hizmetleri (utilities) favori sektörler; tüketici ürünlerinden (staples) ise kaçınılmalı.

• Ölçek: Küresel dev hisseler yerine, döngüsel toparlanmadan daha fazla yararlanacak olan küçük ve orta ölçekli (SME) şirketlere odaklanılmalı.

Önemli Not: ABD ekonomisi "zengin tüketici" ve "geçim sıkıntısı çeken düşük gelirli" olarak ikiye bölünmüş durumda. Bu durum, keyfi tüketim (discretionary) hisselerinde kâr baskısı yaratıyor.

Lombard Odier: İsviçre Bankacılık Geleneğinin Modern Temsilcisi

1796 yılında kurulan Lombard Odier, merkezi Cenevre'de bulunan dünyanın en köklü özel bankacılık ve varlık yönetimi kurumlarından biridir. İsviçre’nin prestijli "özel bankacı" (associés-gérants) modelini sürdüren kurum, sadece bir finans kuruluşu değil, aynı zamanda küresel piyasalar için stratejik bir düşünce kuruluşu olarak kabul edilir. Yedi nesildir aynı aileler tarafından yönetilen banka, "sürdürülebilirlik" ve "yenilikçilik" kavramlarını odağına alarak, özellikle teknolojik dönüşüm ve yapay zeka gibi geleceği şekillendiren temalarda yaptığı derinlemesine analizlerle tanınır. Müşterilerine sunduğu butik hizmetin yanı sıra, Lombard Odier’in piyasa öngörüleri, kurumsal yatırımcılar ve fon yöneticileri için küresel trendleri okumada kritik bir referans noktasıdır.