Hisse Strateji: Seçicilik öne çıkıyor

Ak Yatırım  Ocak strateji raporu Borsa İstanbul için görünümün, genel bir ralli beklentisinden ziyade doğru hisse seçiminin fark yaratacağı bir döneme işaret ediyor. Güncellenen makro varsayımlar ve değerleme parametreleri doğrultusunda BIST-100 için 12 aylık yeni hedef 16.500 puan olarak belirlendi. Bu seviye, mevcut seviyelere kıyasla yaklaşık %30 getiri potansiyeline işaret ediyor.

2025 başında 14.700 puan olarak belirlenen endeks hedefi, yıl ortasında artan kısa ve orta vadeli riskler nedeniyle 13.000 puana çekilmişti. Son güncellemede ise risksiz faiz oranının 200 baz puan düşürülerek %22’ye indirilmesiyle birlikte endeks hedefi yukarı revize edildi. Buna karşın hedefteki artışın sınırlı kalması, 2026 beklentilerinin temkinli tutulduğunu ve piyasanın geniş tabanlı bir yükselişten ziyade sektör ve şirket bazlı ayrışmaya sahne olacağını gösteriyor.

Dalgalı yol sürebilir ama zemin daha sağlam

Türk hisse piyasası geçmişte öngörülebilirlik konusunda yatırımcıları sık sık yanıltmış olsa da, mevcut tabloda uygulama kaynaklı risklerin önceki yıllara kıyasla daha sınırlı olduğu değerlendiriliyor. Makroekonomik dengelenme süreci, büyük bir iç veya dış şok olmaması ve sürprizlerin maliyetinin giderek artması, bu yıl daha kontrollü bir seyri destekliyor.

Makro dinamiklerin tüm piyasayı aynı anda yukarı çekmesi beklenmiyor. Aksine, şirketlerin finansal yapıları ve sektör dinamikleri arasındaki farklar daha belirgin hale geliyor.

2026 için temel varsayımlar

2026 yılına ilişkin ana beklentiler şöyle özetleniyor:

• Enflasyonun %25 seviyelerine doğru gerilemesini sürdürmesi,

• TCMB’nin pozitif reel faizi koruyarak kademeli faiz indirimlerine devam etmesi,

• TL’nin reel değerinin korunmasının politika öncelikleri arasında yer alması,

• Enflasyon muhasebesinden kaynaklanan belirsizliklerin azalması,

• Jeopolitik koşulların da katkısıyla Batı ile ekonomik ve finansal ilişkilerin güçlenmesi.

Küresel likiditenin getiri arayışı, enerji fiyatlarında istikrar ve savaş bölgelerinin yeniden inşasına yönelik yatırımlar da bu görünümü destekleyen dış faktörler arasında yer alıyor.

Makro çerçeve: Normalleşme kademeli ilerliyor

2025 sonunda enflasyon %30,9’a, politika faizi %38’e ulaştı. TL, döviz sepetine karşı nominal olarak değer kaybetse de reel bazda sınırlı bir zayıflama gösterdi. Güncellenen projeksiyonlara göre:

• Enflasyonun 2026 sonunda %25,

• Politika faizinin 2026 sonunda %31,

• Büyümenin 2026’da %4,

• Cari açığın GSYİH’ye oranının %1,7 seviyesinde gerçekleşmesi bekleniyor.

Döviz, beklentiler ve kredi notu

TCMB’nin güçlü rezerv pozisyonu ve KKM’nin büyük ölçüde tasfiye edilmesi, döviz piyasasında önemli bir tampon oluşturuyor. Hanehalkı döviz mevduatlarının yatay seyri, güven algısında kademeli bir iyileşmeye işaret ediyor.

Öte yandan hanehalkı enflasyon beklentileri dezenflasyon sürecinin başarısı açısından kritik önem taşıyor. Gıda ve kira enflasyonundaki seyir bu nedenle yakından izleniyor.

Kredi notu tarafında ise 2026 içinde bir ya da iki kademe artış ihtimali tamamen dışlanmıyor. Bu tür bir artışın, şirketlerin borçlanma maliyetlerini ve hisse değerlemelerini destekleyici etkisi olacağı belirtiliyor.

CDS ve sektör tercihleri

Türkiye’nin 5 yıllık CDS primi 210–220 baz puan bandında dengelenmiş durumda. Bu seviyeler tarihsel karşılaştırmalara göre makul kabul ediliyor, ancak küresel risk iştahına bağlı dalgalanma ihtimali sürüyor.

Sektörel bazda bankalar, sigorta, gıda perakendesi, gıda-içecek ve sağlık öne çıkarken; imalat ve ihracat ağırlıklı sektörlerde toparlanmanın daha sınırlı olacağı öngörülüyor.

Öneri listesinde güncelleme

Güncellenen değerleme varsayımları doğrultusunda Anadolu Hayat, Enka İnşaat ve İş Bankası öneri listesine eklenirken, IC Enterra ve Tüpraş listeden çıkarıldı. 2026’nın ilk yarısında finans ve hizmet sektörlerine ağırlık verilmesi tercih ediliyor.

---

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz?
Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir.
Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]