Logo Yazılım Şirket Güncelleme Raporu: ‘Tekrarlayan Gelir Artışı ve Yapısal Verimlilik…’

İş modelinde optimizasyon, artan öngörülebilirlik ve yeni iş kolları:

Logo Yazılım, küçük ölçekli segmentte tek seferlik lisans satışlarından yıllık abonelik modeline tamamen geçiş yaptı. Bu dönüşüm 1.5 yıldır başarıyla sürmekte ve 2025 sonunda orta ölçekli firmaların da bu sisteme dahil olması beklenmektedir. Yıllık abonelikle satışlar, tekrarlayan gelirleri artırarak gelirlerin öngörülebilirliğini yükseltmektedir. Tekrarlayan gelirlerin 2024 yılsonunda toplam gelirlere oranı %79’ken, tahmin dönemimiz sonunda bu oranın %88’e ulaşacağını öngörüyoruz. Logo aynı zamanda, yeni bir hizmet segmenti olarak Finansal Teknolojiler ile açık bankacılık ve gömülü finans alanlarında büyümeyi hedeflenmektedir. Bankacılık işlemlerinin Logo yazılımları üzerinden yapılmasını sağlayan bu yapı, katma değerli hizmetler sunmaktadır. Müşteri sayısının 2.500’den 3 yıl içinde 4.000’e çıkılması beklenmektedir. Şirket, önümüzdeki yıllarda reel bazda güçlü büyüme hedeflemekte olup, model dönemimizde bu büyümenin ortalama %7 seviyesinde gerçekleşeceğini öngörmekteyiz.

Operasyonel Verimlilik için Yapısal Dönüşüm Adımları:

2024 Eylül itibarıyla, Logo Yazılım ürün geliştirme (ÜRGE) organizasyonunu daha çevik ve verimli bir yapıya kavuşturmak amacıyla CTO çatısı altında merkezileştirdi. Daha önce segment bazlı  yapılandırılmış URGE ekipleri artık ortak bir merkezde toplanıyor. Bu dönüşüm, hem kaynak kullanımını optimize etmekte hem de teknolojik gelişmelere daha hızlı yanıt verilmesini mümkün kılmaktadır. Bu sayede dolaylı olarak maliyetlerde de iyileşme sağlanması beklenmektedir. Logo Yazılım, iştiraklerinden Total Soft’un kademeli satış sürecini 2024 yılı itibarıyla başlatmıştır. Şirketin şu anda %80 oranında sahip olduğu Total Soft’taki payının, 2025 yılı sonuna kadar %70’e, 2027 yılı itibarıyla ise %15’e düşürülmesi planlanmaktadır. 2030 yılına kadar kalan azınlık payının tamamının elden çıkarılmasına ilişkin put opsiyonu söz konusudur. Bu kademeli satış stratejisi, Logo’nun bilançosuna önemli ölçüde nakit girişi sağlamayı ve özellikle Romanya operasyonlarından kaynaklanan borç yükünü azaltarak finansal yapıda iyileşme yaratmayı hedeflemektedir. Sürecin sonunda Logo’ya sağlanması beklenen toplam nakit girişinin 2,2 milyon EUR (2027’ye kadar), 12,9 milyon EUR ve put opsiyonu kullanılırsa 4,1 milyon EUR seviyelerinde olması öngörülmektedir.

Hedef Fiyatımızı 161,50 TL’den 192,21 TL’ye Yükseltiyor, “Endeksin Üzerinde Getiri” Tavsiyemizi Koruyoruz:

Logo Yazılım’ın tekrarlayan gelirlerinin artışı ve SaaS dönüşümünün devam etmesi nedeniyle hedef fiyatımızı 161,50 TL’den 191,90 TL’ye yükseltiyoruz. Hisse, 2025 tahminlerimize göre 6,8x ve 2026 tahminlerimize göre 4,6x FD/FAVÖK çarpanında işlem görmektedir.

YASAL UYARI

Burada yer alan bilgiler Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından genel bilgilendirme amacı ile hazırlanmıştır. Yatırım Danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak Yatırım Danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Herhangi bir yatırım aracının alımsatım önerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalıdır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir. Burada yer alan fiyatlar, veriler ve bilgilerin tam ve doğru olduğu garanti edilemez; içerik, haber verilmeksizin değiştirilebilir. Tüm veriler, Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. tarafından güvenilir olduğuna inanılan kaynaklardan alınmıştır. Bu kaynakların kullanılması nedeni ile ortaya çıkabilecek hatalardan Gedik Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu değildir.