Citi’den Uyarı: KGF’nin Yeniden Devreye Alınması Ekonomik Dengesizlikleri Artırabilir

Citi, Türkiye’de yeniden devreye alınması gündemde olan Kredi Garanti Fonu (KGF) programının, kısa vadeli büyümeyi desteklese de dış dengeyi ve fiyat istikrarını riske atabileceği uyarısında bulundu. Banka, mevcut ekonomik kazanımların yapısal değil geçici olabileceğini vurgulayarak, genişlemeci adımların temkinli atılması gerektiğini belirtti.

---

Erdoğan’dan KGF Sinyali: “Gerekli Uyarıları Yaptım”

Cumhurbaşkanı Recep Tayyip Erdoğan, Macaristan dönüşü gazetecilere yaptığı açıklamada Kredi Garanti Fonu’na (KGF) dair önemli mesajlar verdi. Erdoğan, devlet destekli kredi garanti mekanizmasının yeniden devreye alınabileceğini belirterek, “KGF’yi önemsiyorum. Yetkililere gerekli uyarıları yaptım,” dedi.

KGF, küçük ve orta ölçekli işletmelerin (KOBİ) finansmana erişimini kolaylaştırmak amacıyla kredi veren kuruluşların risklerini üstlenen bir mekanizma olarak işliyor. Bu sistem, özellikle sermaye sıkıntısı yaşayan işletmeler için finansman musluklarını açıyor.

Enflasyonla Mücadelede Ters Etki Yaratabilir

Erdoğan’ın bu çıkışı, piyasalar tarafından kredi koşullarının gevşeyebileceği şeklinde yorumlandı. Uzmanlar, KGF üzerinden sağlanacak yeni kredi genişlemesinin, Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) sıkı para politikası duruşunu zora sokabileceğine dikkat çekiyor.

RBC Bluebay’den kıdemli gelişmekte olan piyasalar stratejisti Timothy Ash, “Bu tür açıklamalar, piyasalar için enflasyonla mücadelenin gevşeyebileceği yönünde bir endişe yaratıyor,” dedi.

Geçmiş Deneyim: 2017’de Kredi Patlamasına Yol Açmıştı

KGF, 2016 sonunda kapsamı genişletilerek devreye alındığında Türkiye’de ciddi bir kredi patlamasına yol açmıştı. 2017 yılında özel sektör kredilerinde hızlı bir artış yaşanmış, ancak bu ivme 2018’deki kur krizinin ardından yavaşlamıştı.

Resmi verilere göre bugüne kadar KGF kapsamında toplamda 929,5 milyar TL (yaklaşık 23,9 milyar dolar) tutarında kredi kullandırıldı.

Ekonomik Planın Parçası Olarak Sunuluyor

Cumhurbaşkanı Erdoğan, KGF’nin yeniden aktive edilmesini daha geniş kapsamlı bir ekonomik planın parçası olarak sundu. “Ekonomide uyguladığımız tedavinin olumlu sonuçlar verdiğini görmek, doğru yolda olduğumuzun işaretidir,” diyerek reform ve teşvik paketlerinin süreceğini ima etti.

Citi: Dış Denge ve Büyüme Arasındaki Yeni İlişki Kalıcı Değil

22 Mayıs 2025 tarihinde Bloomberg tarafından aktarılan Citi araştırmasına göre, Türkiye’nin son dönemde yüksek büyüme oranları ile görece düşük cari açık performansını bir arada sürdürebilmesi, ilk bakışta yapısal bir dönüşüm izlenimi verse de, kalıcı olmayabilir.

Citi, “Dış denge ile büyüme arasındaki bağda yapısal bir kopuş yaşandığını söylemek için yeterli kanıt yok,” değerlendirmesinde bulunarak, mevcut durumun geçici koşullardan kaynaklanıyor olabileceği uyarısını yaptı.

Genişlemeci Politikalarda Temkinli Olunmalı

Banka, büyümenin yavaşlamasına yönelik endişelerin KGF dışında başka teşvik mekanizmalarının da devreye alınmasına yol açabileceğini ancak bu adımların ekonomik kırılganlıkları artırabileceğini ifade etti.

Citi, “Ekonomik aktiviteyi teşvik etmeye yönelik politika önlemleri dikkatli kullanılmalı. Aksi takdirde hem iç hem de dış dengesizlikler daha da derinleşebilir,” uyarısında bulundu.

Sonuç: KGF Adımı Ekonomiyi Destekleyebilir Ama Riskleri de Yüksek

KGF’nin yeniden devreye alınması, kısa vadede işletmelere nefes aldırsa da, enflasyonla mücadele ve dış finansman dengesi açısından ciddi riskler barındırıyor. Citi’nin uyarısı, politika yapıcıların büyüme ve istikrar arasındaki hassas dengeyi gözetmesi gerektiğini ortaya koyuyor.

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]