Bakırda “stratosferik” zirveler kapıda: ABD’de stoklar fiyatları uçuruyor

Bakır fiyatları 2025 boyunca rekor üstüne rekor kırarken, analistler rallinin 2026’ya taşabileceği uyarısında bulunuyor. Enerji dönüşümü, yapay zekâ yatırımları ve ABD’nin olası gümrük tarifeleri nedeniyle artan stoklama eğilimi, küresel arzı sıkıştırıyor. Citi’ye göre bakır fiyatları ton başına 15 bin dolara kadar yükselebilir.

---

Küresel emtia piyasalarında bakır, 2025’in en dikkat çekici performanslarından birine imza atıyor. Arz kesintileri, enerji dönüşümüne bağlı yapısal talep artışı ve özellikle ABD’de hızlanan bakır stoklama eğilimi, fiyatları tarihi zirvelere taşıdı. Analistlere göre bu ralli 2026 yılında da devam edebilir.

Citi: Bakır 15 bin dolara kadar çıkabilir

Citi analistleri, bakır fiyatlarının önümüzdeki dönemde “keskin biçimde” yükselmesini bekliyor. Bankaya göre:

• Enerji dönüşümü

• Elektrifikasyon ve şebeke yatırımları

• Veri merkezleri ve yapay zekâ altyapısı

bakır talebini kalıcı biçimde artırıyor. Kablolama, enerji iletimi ve soğutma altyapıları için büyük miktarda bakıra ihtiyaç duyuluyor.

Citi ayrıca, madencilik arzının kısıtlı kalması ve ABD’de devam eden bakır stoklama (hoarding) sürecinin fiyatları yukarı iteceğini vurguluyor. Bankanın notunda şu ifadeye yer veriliyor:

“ABD’nin küresel bakır stoklarını çekmeye devam etmesini ve iyimser senaryoda ABD dışındaki zaten azalmış stokların daha da erimesini bekliyoruz.”

Citi’ye göre bakır fiyatları 2026’nın başında ton başına 13 bin dolara, yılın ikinci çeyreğinde ise 15 bin dolara ulaşabilir.

“Fiziksel bakır ABD’de kilitleniyor”

Avatar Commodities CEO’su Andrew Glass da benzer şekilde bakır fiyatlarının “stratosferik yeni zirvelere” tırmanabileceğini savunuyor. Glass’a göre özellikle ABD’deki fiziksel bakır stoklama eğilimi, uluslararası piyasalardaki erişilebilir arzı hızla eritiyor.

Ancak Glass, mevcut rallinin klasik arz-talep dengesinden ziyade olağan dışı bir fiyat bozulması yansıttığını belirtiyor. Bu bozulmanın ana kaynağı ise ABD’nin olası bakır tarifelerine yönelik beklentiler. Öte yandan Çin’den gelen bakır talebinin son aylarda beklentileri karşılamadığına da dikkat çekiyor.

ING: Yüksek fiyatlar maliyetleri sıkıştıracak

ING emtia stratejisti Ewa Manthey, bakır fiyatlarının 2026 ikinci çeyreğinde 12 bin dolar/ton seviyesine ulaşabileceğini öngörüyor. Ancak Manthey’e göre bu yükseliş, özellikle enerji yoğun sektörlerde kâr marjlarını ciddi biçimde baskılayacak.

Fiyatlar rekor kırıyor

Bakır, küresel ekonomi için öncü göstergelerden biri olarak kabul ediliyor. Londra Metal Borsası’nda (LME) spot bakır fiyatı cuma günü ton başına 11.816 dolar ile yeni bir zirve gördü. Üç ay vadeli kontratlar ise 11.515 dolardan kapandı.

LME spot bakır fiyatları:

• Yıl başından bu yana %36 yükseldi

• Son bir ayda artış %9 oldu

Rallinin itici gücü: ABD tarifeleri

Uzmanlara göre rallinin son ayağı, büyük ölçüde ABD’nin 2027’den itibaren rafine bakıra gümrük vergisi uygulayabileceği endişesinden kaynaklanıyor.

StoneX kıdemli metal analisti Natalie Scott-Gray, fiyat sıkışmasının temel nedenini şöyle özetliyor:

“Piyasadaki sıkışmanın büyük bölümü, ABD’ye yönelik rafine bakır girişlerine dair tarife endişelerinden kaynaklanıyor.”

StoneX verilerine göre, bu yıl ABD’ye giren rafine bakır miktarı yaklaşık 650 bin ton arttı. Böylece ABD’deki bakır stokları 750 bin ton seviyesine yaklaştı.

ABD’de bakır fiyatlarının dünyanın geri kalanına kıyasla daha yüksek olması, trader’ları bakırı hızla bu ülkeye yönlendirmeye teşvik ediyor.

Arbitraj arzı ABD dışına kilitledi

Londra Metal Borsası’nda üç ay vadeli bakır fiyatı 11.515 dolar/ton seviyesindeyken, ABD COMEX’te mart vadeli bakır kontratları 11.814 dolar/ton civarında işlem görüyor. Bu fark, arbitraj fırsatlarını cazip hale getiriyor.

Sonuç olarak, ABD dışındaki bakır arzı hızla sıkışıyor. Özellikle LME stokları bu durumdan etkileniyor. LME, genellikle fazla bakırı absorbe eden ve piyasa sıkıştığında devreye giren “son çare piyasası” olarak görülüyor.

LME stokları alarm veriyor

LME verilerine göre:

• Toplam bakır stoku yaklaşık 165 bin ton

• Bunun 66.650 tonu (%40) “iptal edilmiş varant” statüsünde

• Bu bakır fiilen teslimat için ayrılmış durumda ve piyasaya açık değil

Stok seviyeleri yıl başına kıyasla yaklaşık %40 daha düşük. Bu durum, arz şoku endişelerini daha da artırıyor.

Madencilik tarafında kesintiler sürüyor

Bakır rallisini destekleyen bir diğer faktör de madencilik üretimindeki aksaklıklar. Deutsche Bank, 2025’i “ciddi biçimde aksayan bir yıl” olarak tanımlıyor.

Banka verilerine göre, büyük üreticiler son güncellemelerinde 2026 bakır üretim tahminlerini toplamda yaklaşık 300 bin ton aşağı çekti.

Deutsche Bank’a göre:

“Piyasa net biçimde arz açığı veriyor. Madencilik arzı 2025’in son çeyreği ile 2026’nın ilk çeyreğinde en zayıf seviyede olacak.”

Glencore ve Rio Tinto’dan aşağı yönlü revizyon

• Glencore, Şili’deki Collahuasi madeninden tedarikin düşmesi nedeniyle 2026 üretim tahminini 810–870 bin ton aralığına indirdi.

• Rio Tinto ise 2026’da bakır üretiminin 800–870 bin ton seviyesine gerilemesini bekliyor. Bu rakam, 2025 için öngörülen 860–875 bin tonun altında.

Sonuç: Bakırda yeni bir süper döngü mü?

Enerji dönüşümü, yapay zekâ yatırımları, ABD merkezli stoklama ve madencilikteki arz sorunları bir araya geldiğinde, bakır piyasasında yeni bir süper döngü tartışması güçleniyor.

Ancak analistler, fiyatlardaki bu sert yükselişin küresel sanayi maliyetleri ve enflasyon üzerindeki etkilerinin de yakından izlenmesi gerektiği uyarısında bulunuyor.

---

Kaynak: CNBC

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]