🚀 Altın Rallisi Bitmedi! Morgan Stanley’den Piyasalara Şok Tahmin: Gram/Ons Cephesinde Yeni Hedef!

4.000 Dolar Eşiği Aşılırken, Dev Banka Altın Fiyat Tahminini Fırlattı: “Güvenli Liman İştahı Devam Edecek”

 

İSTANBUL / NEW YORK – Küresel piyasalarda altın, son ayların en çok konuşulan varlığı olmaya devam ediyor. 10 Ekim’de ons başına 4.000 doları ilk kez aşarak tarihi bir rekor kıran değerli metal, 21 Ekim’deki %6’lık sert düşüşle 12 yılın en büyük günlük kaybını yaşamasına rağmen, 2025 yılı genelinde değerini yaklaşık %50 artırarak yılın en iyi performans gösteren yatırım araçlarından biri olduğunu kanıtladı.

Yaşanan bu dramatik fiyat artışlarının arkasında, yıl boyunca süren jeopolitik gerilimler (özellikle İsrail-Hamas çatışması), yüksek enflasyon, ABD’deki faiz kararları etrafındaki belirsizlikler ve hatta ABD hükümetinin kapanma riskleri gibi bir dizi büyük politika ve ekonomik gelişme yatıyor.

 

Morgan Stanley Altın Tahminini Yüzde 30 Artırdı

 

Dünyanın önde gelen finans kuruluşlarından Morgan Stanley Araştırma Birimi, altın rallisinin henüz bitmediğini düşünüyor. Banka, 2026 yılı için ons altın fiyatı tahminini ciddi şekilde yukarı yönlü revize etti.

Tahmin	Eski Değer	Yeni Değer	Artış Oranı
2026 Ons Altın Tahmini	3.313 Dolar	4.400 Dolar	Yaklaşık %33

Bu yeni 4.400 dolarlık projeksiyon, 2026 yılının sonuna kadar mevcut seviyelere kıyasla yaklaşık %10’luk ek bir kazanç potansiyeline işaret ediyor.

Morgan Stanley Metal ve Madencilik Emtia Stratejisti Amy Gower, yatırımcıların artık altına sadece bir enflasyon koruması olarak bakmadığını, aynı zamanda merkez bankası politikalarından jeopolitik risklere kadar her şeyin bir barometresi olarak izlediğini belirtiyor. Gower, rallinin sürmesini bekledikleri temel faktörleri şöyle sıralıyor:

• Zayıflayan ABD Doları beklentisi.
• Güçlü ETF (Borsada İşlem Gören Fon) alımları.
• Merkez bankalarının aralıksız süren altın alımları.
• Küresel ekonomideki belirsizlik ortamının güvenli liman talebini desteklemesi.

---

 

Altın Rallisini Tetikleyen Güçlü Dinamikler

 

Altındaki tarihi yükselişi destekleyen yapısal değişimler, metalin uzun vadeli değerine olan güvenin arttığını gösteriyor.

 

1. Merkez Bankaları Güvenlik Değişimi

 

1996’dan bu yana ilk kez, altın, merkez bankası rezervleri içindeki pay açısından ABD Hazine tahvillerini geride bıraktı. Bu, küresel merkez bankalarının rezerv çeşitliliğine ve dolara olan bağımlılığı azaltma çabasına işaret eden çok güçlü bir sinyaldir.

 

2. Kurumsal Yatırımcılar Akın Ediyor

 

Kurumsal yatırımcıların ilgisinin bir göstergesi olan fiziki altın destekli Borsada İşlem Gören Fonlar (ETF’ler), üçüncü çeyrekte 26 milyar dolarlık rekor bir giriş kaydetti. Bu fonların toplam yönetim altındaki varlıkları 472 milyar dolar ile rekor bir seviyede bulunuyor.

 

3. Zayıf Dolar ve Faiz İndirimi Beklentisi

 

ABD ekonomisindeki büyüme beklentilerinin yavaşlamasıyla Dolar’ın zayıflaması bekleniyor. Yatırımcılar, güvenli liman portföylerini dolar bazlı varlıklardan altına kaydırıyor. Ayrıca Dolar’ın zayıflaması, uluslararası alıcılar için altının fiyatını daha uygun hale getiriyor.

Bir diğer önemli destekleyici faktör ise ABD Merkez Bankası’nın (Fed) gelecekteki faiz indirimleridir. Geçmiş verilere bakıldığında, Fed’in faiz indirim döngüsünün başlamasını takip eden 60 gün içinde altın fiyatları ortalama %6 oranında yükselmiştir. Çünkü faiz getirisi olmayan altının rekabet gücü, faizler düştükçe artmaktadır.

Gower, tüm bu faktörler ışığında altının emtialar arasında tercih sıralamalarının en üstünde yer almasının sürpriz olmadığını ifade ediyor.

---

 

Ralinin Önündeki Riskler: Mücevher Talebi ve Dolar Gücü

 

Morgan Stanley’in iyimser görünümüne rağmen, altın rallisi önünde bazı engeller de bulunuyor.

• Güçlü Dolar Riski: Eğer ABD Doları beklenenden daha güçlü kalır veya Fed faiz oranlarını beklenenden uzun süre sabit tutarsa, altının ivmesi durabilir.
• Talep Yıkımı: Yüksek fiyatlar, talepte yıkım riskini de beraberinde getiriyor. Örneğin, altın fiyatı yükseldikçe, merkez bankalarının rezerv hedeflerine ulaşmak için daha az miktarda altın satın almaları yeterli olacaktır.
• Mücevher Pazarı: Altın tüketiminin %40’ını oluşturan mücevher pazarı, yüksek fiyatlara karşı hassas. Gower, mücevher talebinin şimdiden zayıflama işaretleri gösterdiğini ve ikinci çeyrekteki mücevher talebinin 2020 yılının üçüncü çeyreğinden bu yana görülen en kötü dönem olduğunu belirtiyor.

 

Madencilik Şirketleri Temkinli

 

Yüksek fiyatlar altın üreticileri için büyük bir destek olsa da, maden arzı 2018’den bu yana yılda ortalama sadece %0,3 artış gösterdi. Madencilik şirketleri kâr etmelerine rağmen yeni projelere temkinli yaklaşıyor.

Morgan Stanley Araştırma uzmanı Michael Harleaux, çevresel ve düzenleyici engeller nedeniyle yeni maden yatırımlarında büyük bir “süper döngü” beklenmediğini, ancak mevcut projelerin iyileştirilmesi ve kapasite artışlarının devam edeceğini öngörüyor. ABD’de 2002’den beri hiçbir yeni altın madeninin açılmamış olması, sektörün önündeki ruhsat ve regülasyon zorluklarını gözler önüne seriyor.

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz?
Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir.
Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]