Yatırım Bankalarından TCMB’nin Faiz Kararına İlk Tepkiler

Özet:

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) politika faizini 250 baz puan indirerek %40,5’e çekmesi, beklentilerin üzerinde bir adım olarak öne çıktı. JPMorgan, Citi, Gedik Yatırım, Ak Yatırım ve İş Yatırım kararın tonunu değerlendirirken, metindeki değişikliklerin piyasaya verdiği mesajlara dikkat çekti.

Citi: “Beklentilerin Üzerinde, Mesajlarla Uyumlu Değil”

Citi ekonomistleri İlker Domaç ve Gültekin Işıklar, 200 baz puanlık indirim beklediklerini, ancak TCMB’nin 250 baz puanlık adım attığını vurguladı.

Notlarında şu ifadelere yer verildi:

• 2. çeyrek GSYH verileri güçlü olmasına rağmen iç talep zayıf kaldı.

• Gıda fiyatları ve “ataleti yüksek” hizmet kalemleri enflasyonu yukarı itiyor.

• Enflasyon beklentileri ve küresel gelişmeler, dezenflasyon için risk yaratmaya devam ediyor.

Citi, yıl sonu politika faizi tahminini %38 seviyesinde korurken, daha agresif gevşeme ihtimalinin farkında olduklarını belirtti.

JPMorgan: “Karar Güvercin, Metin Şahin”

JPMorgan ekonomisti Fatih Akçelik, TCMB’nin 200 baz puanın üzerinde indirim yaparak beklentilerini aştığını, bunun güvercin bir adım olduğunu ifade etti.

Ancak, bankanın notunda şu vurgu yapıldı:

• “TCMB ‘güvercin’ kararına rağmen, ‘şahin’ sözlü yönlendirmede bulundu.”

• Yıl sonunda politika faizinin %37 olacağı tahminini koruyoruz.

• Ekim’de 200 baz puan, Aralık’ta 150 baz puan indirim bekliyoruz.

• Eylül enflasyonunun %2,3 olacağı, risklerin yukarı yönlü olduğu görüşündeyiz.

Akçelik ayrıca, yakın vadede kur politikasında değişim beklemediklerini belirtti.

Gedik Yatırım: “Şahin Metin, Beklentiyi Aşan İndirim”

Gedik Yatırım, karar metnini düşünülenden daha şahin bulduğunu açıkladı.

• “Enflasyon görünümünün ara hedeflerden belirgin şekilde ayrışması durumunda para politikası sıkılaştırılacaktır” ifadesi dikkat çekti.

• Bu değişiklik, faiz indirim beklentilerini kısmen törpüledi.

• TCMB’nin TL’de reel değerlenme vurgusunu metinden çıkarması, piyasada “ihracatçıların şikayetleri dikkate alınıyor” yorumlarına yol açtı.

Gedik Yatırım’a göre yıl sonunda politika faizi %37-37,5 aralığına gerileyebilir. Ancak Aralık’tan itibaren indirimlerin 100-150 baz puana küçülmesi bekleniyor.

Ak Yatırım: “Sıkı Duruşun Altı Çizildi”

Ak Yatırım değerlendirmesinde, TCMB’nin faiz kararını şöyle yorumladı:

• Faiz %40,5’e çekildi, gecelik faizler de aynı oranda indirildi.

• Metinde fiyat istikrarı sağlanana kadar sürecek sıkı duruşun, talep, kur ve beklenti kanalları üzerinden dezenflasyonu destekleyeceği vurgulandı.

• Politika faizinin ara hedeflerle uyumlu biçimde belirleneceği ifade edildi.

İş Yatırım: “Adım Küçülerek İndirim Devam Edecek”

İş Yatırım, basın duyurusunda önemli değişikliklere dikkat çekti:

• “Türk lirasında reel değerlenme” ve “maliye politikası eşgüdümü” ifadeleri çıkarıldı.

• Yerine, “döviz kuru” ve “Orta Vadeli Ekonomik Program” ifadeleri kondu.

• Enflasyon görünümünün ara hedeflerden sapması durumunda politika sıkılaştırılacağı belirtildi.

İş Yatırım’a göre, TCMB’nin yeni iletişim stratejisi gereği indirim adımlarının küçülerek devam edeceği anlaşılıyor.

• Ekim’de 250, Aralık’ta 200 baz puan indirim bekleniyor.

• 2025 sonu politika faizi tahmini %36, 2026 sonu tahmini ise %24 olarak güncellendi.

Genel Değerlendirme

Yatırım bankalarının ortak noktaları:

• Karar güvercin, metin ise şahin ton taşıyor.

• Politika faizi için yıl sonu tahminleri %36-38 aralığında yoğunlaşıyor.

• TCMB’nin TL’de reel değerlenme vurgusunu çıkarması, piyasada tartışma yarattı.

• Ekim ve Aralık’ta faiz indirimlerinin devamı bekleniyor, ancak adımların giderek küçülmesi olası.

Atilla Yeşilada & Güldem Atabay’ın günlük/haftalık strateji notları ile BIST–FX–tahvil–emtia analizleri için kurumsal abonelik: [email protected]
Not: Ücretli/kurumsal hizmettir. Yatırım tavsiyesi değildir.