Piyasaların Gözü Temmuz’da: TCMB Faiz İndirimine Hazır mı?

Haziran ayında faizi sabit tutan TCMB, Temmuz’da indirime kapıyı araladı. İş Yatırım ve Gedik Yatırım analistleri karar metnindeki ton değişimine dikkat çekiyor. Jeopolitik riskler ve enerji fiyatları belirleyici olacak.

Faiz Kararı Beklentilerle Uyumlu Geldi

Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası (TCMB), 27 Haziran’daki Para Politikası Kurulu (PPK) toplantısında politika faizini %46 seviyesinde sabit tuttu. Gecelik borç verme faizi %49, borçlanma faizi ise %44,5 olarak kaldı. Karar, piyasaların genel beklentisiyle uyumlu geldi. Borsa ve döviz piyasasında sınırlı tepkiler gözlendi.

İş Yatırım: “Faiz indirimi sinyali verildi”

İş Yatırım analistleri, politika metnindeki söylem değişikliğine dikkat çekerek TCMB’nin Temmuz ayında 300 baz puanlık faiz indirimi yapabileceğini belirtiyor. Enflasyonun ana eğilimindeki yavaşlama ve iç talepteki durgunluk, Merkez Bankası’nın eli rahatlatıyor. İş Yatırım’ın değerlendirmesi şöyle:

“Politika metninde ‘para politikası duruşu sıkılaştırılacaktır’ ifadesi çıkarıldı, yerine ‘tüm para politikası araçları etkin şekilde kullanılacaktır’ denildi. Bu açık bir yumuşama işareti.”

Ayrıca kurum, Haziran enflasyonunun %1,5–%1,6 civarında geleceğini öngörüyor. Bu da yıllık enflasyonun %35,4 olduğu ortamda %46’lık faiz oranıyla ciddi bir reel getiri anlamına geliyor.

Gedik Yatırım: “Temmuz’da indirim için güçlü sinyal geldi”

Gedik Yatırım da TCMB’nin temkinli kalmayı tercih ettiğini ancak açıklama metninde açık bir yumuşama olduğunu ifade etti. Gedik Yatırım’ın görüşü şöyle:

“Haziran ayında indirime gitmese de TCMB, metindeki değişiklikle Temmuz’da indirim sinyali verdi. Özellikle ‘sıkılaştırılacaktır’ ifadesinin çıkarılması, yön değişikliğini gösteriyor.”

Ancak kurum, petrol fiyatlarındaki artışa dikkat çekiyor: “Brent petrol fiyatlarındaki %20’ye yakın artış, TCMB’yi bu toplantıda frenlemiş olabilir.” Gedik Yatırım, 24 Temmuz PPK toplantısında faiz indiriminin mümkün olabileceğini, ancak bunun petrol ve döviz piyasasındaki gelişmelere bağlı olacağını vurguluyor.

Faiz İndirimi İçin Şartlar Net

Her iki kurum da Temmuz’da faiz indirimi için üç temel kriteri sıralıyor:

1. Petrol fiyatlarında kalıcı bir yükseliş olmaması

2. Döviz talebinde jeopolitik nedenlerle yeni bir dalga yaşanmaması

3. Piyasada TL likidite fazlası oluşmaması

Bu koşullar sağlanırsa, politika faizinde 300 baz puanlık indirim mümkün görülüyor. Ayrıca TCMB’nin likidite yönetimiyle para piyasası faizinin alt banda (%44,5) yaklaşması da “zımni bir faiz indirimi” olarak yorumlanabilir.

Jeopolitik Riskler ve Enflasyon Tahminleri

İş Yatırım’a göre, Orta Doğu’da artan jeopolitik gerilimler ve enerji fiyatlarındaki yükseliş, TCMB’nin manevra alanını daraltabilir. Hürmüz Boğazı’nın kapanması, ABD’nin İran’a müdahalesi gibi riskler piyasalar tarafından henüz fiyatlanmıyor.

Bununla birlikte, Çin’in küresel ölçekte deflasyon ihraç etmesi ve dünya ekonomisindeki genel yavaşlama, dezenflasyon sürecine katkı sağlayabilir.

Yılsonu Tahmini: Faiz %35’e Düşebilir

İş Yatırım, TCMB’nin kademeli faiz indirimiyle yıl sonunda politika faizini %35 seviyesine indireceğini tahmin ediyor. Bu tahmin, asgari ücrete Temmuz’da ara zam yapılmayacağı varsayımına dayanıyor. Ancak eğer ara zam gündeme gelirse, ilk faiz indiriminin Eylül’e ötelenmesi söz konusu olabilir.

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]