Kripto Toplama Şirketleri Hisselerini Geri Almaya Başladı: Balon Patlıyor mu?

2025’in başlarında hız kazanan “kripto hazinesi” modası, hızla sönüyor. Bu yılın başında Bitcoin ve Ethereum gibi dijital varlıklara agresif şekilde yatırım yaparak hisse senedi fiyatlarını şişiren şirketler, şimdi değer kaybını önlemek için kendi hisselerini geri alma programları başlatıyor.

Online oyun şirketlerinden golf arabası üreticilerine kadar birçok küçük halka açık şirket, yalnızca birkaç ay önce kriptoya yönelmişti. Ancak bugünlerde bazıları borçlanarak hisse geri alımı yapıyor. Uzmanlara göre bu eğilim, bu şirketlerin iş modelinin çökmeye başladığının açık bir işareti olabilir.

Değeri Kripto Varlıklarının Altına Düşen Şirketler

Son haftalarda en az yedi şirket hisse geri alımı başlattı. Bunların beşi, sahip oldukları kripto varlıkların piyasa değerinden daha düşük bir şirket değerine sahip. Bu da yatırımcıların piyasada aşırı doygunluk ve iş modeliyle ilgili soru işaretlerine sahip olduğunu gösteriyor.

Kripto analiz şirketi Kaiko’nun kıdemli araştırma analisti Adam Morgan McCarthy, bu durum için şu yorumu yapıyor:

“Bu, bazıları için son çırpınış olabilir.”

Gerçekten de öyle. Eski bir sağlık teknolojisi şirketi olan ve şimdi bir Bitcoin hazinesi şirketine dönüşen Semler Scientific, Vivek Ramaswamy’nin Strive Asset Management’ı tarafından satın alındı. Bu, sıkıntıdaki kripto şirketlerinden birinin ilk kez devralınması anlamına geliyor. Çünkü bu tür şirketlerin hisseleri, tuttukları kripto paraların değerinin bile altında işlem görüyor.

ETHZilla Örneği: Adını Değiştirdi, Hissesi Çakıldı

Geçtiğimiz ay biyoteknoloji şirketi 180 Life Sciences adını ETHZilla olarak değiştirdi ve büyük miktarda Ethereum aldı. Ancak hisse fiyatı Ağustos’taki zirvesinden %76 geriledi. Şirketin değeri şu anda 416 milyon dolar, oysa elinde 460 milyon dolarlık Ethereum var.

ETHZilla geçtiğimiz hafta, bu Ethereum varlıklarını teminat göstererek 80 milyon dolarlık borç aldı. Bu borç, şirketin 250 milyon dolarlık hisse geri alım programı için kullanılacak.

ETHZilla CEO’su McAndrew Rudisill, “Hisselerimizi geri almak hâlâ sermayeyi değerlendirmek açısından cazip,” diyor. Ancak bazı uzmanlar, bu tür adımların kripto hazinesi modelinin sonuna gelindiğinin göstergesi olduğunu savunuyor.

Architect Partners ortağı Elliot Chun şöyle diyor:

“Daha altı ay bile geçmeden bu şirketlerin çöküşünü konuşuyoruz. Sadece çok azı ayakta kalabilecek.”

Hisseler Kriptonun Gerisinde Kaldı

Kripto hazinesi modeli, şirketlerin sahip oldukları dijital varlıkların piyasa değeri sayesinde hisse senedi değerlerinin yükselmesini öngörüyordu. Ancak şimdi tam tersi oluyor. Şirketlerin çoğu, ellerindeki Bitcoin veya Ethereum’dan daha az değerli hale gelmiş durumda.

Bu da şirketleri hisselerini geri almaya zorluyor. Kaiko’dan McCarthy bu durumu şöyle yorumluyor:

“Zaman kazanmaya çalışıyorlar. Bir sonraki kripto yükselişine kadar ayakta kalma savaşı veriyorlar.”

Ancak bu stratejinin sürdürülebilir olmadığı uyarısını da yapıyor:

“Çoğu şirket bir iskambil kulesi gibi. Çok hızlı çökebilirler.”

Empery Digital, CEA ve SharpLink de Geri Alımda

Kriptoya yönelip düşüşe geçen bir diğer şirket de Texas merkezli elektrikli araç üreticisi Volcon. Temmuz ayında Bitcoin satın almaya başlayınca adını Empery Digital olarak değiştirdi ve hisseleri %380 yükseldi. Ancak bu yükseliş kalıcı olmadı. Şirket, geri alım için 85 milyon dolarlık borçlanmaya gitti.

Benzer şekilde, Binance token’ı BNB’ye yatırım yapan Kanada merkezli elektronik sigara üreticisi CEA Industries, hisseleri yükseldikten sonra tekrar düştü ve 250 milyon dolarlık geri alım başlattı.

Ethereum tutan SharpLink Gaming, 3,7 milyar dolarlık varlığa rağmen 3,3 milyar dolarlık piyasa değerine sahip. Hisseleri geri almak için geçen ay 1,5 milyar dolarlık program açıkladı ancak hisse fiyatı %20 düştü.

Telegram’ın blokzincirine ait toncoini elinde tutan Ton Strategy, geçen ay zirveden %75 düşüş yaşadıktan sonra 250 milyon dolarlık geri alım başlattı.

Japonya’nın en büyük kripto hazinesi şirketi Metaplanet’in CEO’su Simon Gerovich de benzer bir plan üzerinde düşündüklerini açıkladı.

Kriptoya Sadık Kalanlar da Var

Bazı yöneticiler ise hâlâ kriptoya güveniyor. Elon Musk’ın avukatı Alex Spiro’nun başkanlık ettiği Dogecoin hazinesi şirketi, geçen hafta memecoin varlığını 500 milyon adetten 600 milyona çıkardı.

Ancak genel tablo, yatırımcıların bu tür şirketlerin sürdürülebilirliği konusunda ciddi soru işaretlerine sahip olduğunu gösteriyor.

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]