Bitcoin’de Piyasanın Sessiz Hakimleri Sahneye Çıkıyor

Kripto piyasalarında günlük dalgalanma gürültüsünün altında, yıllardır ipleri elinde tutan bir grup var: uzun vadeli yatırımcılar. Blokzincir verileri, bu cüzdanların çoğunun aylarca, hatta yıllarca kımıldamadan kaldığını; hareket ettiklerinde ise fiyatın yönünü belirleyebilecek büyüklükte arz yarattığını gösteriyor.

Son haftalarda okunan göstergeler, piyasanın “zirve” psikolojisinden uzak, kontrollü bir gerilim biriktirdiğine işaret ediyor. Kısa vadeli yatırımcıların duygusal iniş çıkışları gündemi kaplasa da, gerçek likidite musluğunun kolu uzun vadeli elde duruyor.

Arzın Ağırlık Merkezi: Uzun Vadeli Eline Geçen Güç

Yaklaşık 20 milyon dolaşımdaki Bitcoin’in yaklaşık yüzde 75’i, 155 günden uzun süredir hareket etmeyen cüzdanlarda bekliyor. Bu eşik tesadüf değil; istatistiksel olarak bu süreyi aşan coin’lerin yakın vadede harcanma olasılığı belirgin şekilde düşüyor. Geriye kalan yüzde 25’lik bölüm ise kısa vadeli sabırsız ellerde: fiyat oynadıkça al-sat yapan, paniğe daha yatkın ve piyasadaki anlık likiditeyi belirleyen kesim.

Uzun vade el, ayı dönemlerinde agresif toplama yapıyor; boğada ise kademeli dağıtım ile zirveyi şekillendiriyor. Bu döngüsel “arz rotasyonu” son iki senede iki kez öne çıktı: spot ETF onayları sonrası 70 bin dolar eşiğinde ve ilk 100 bin hamlesinde, birer milyonun üzerinde coin uzun vadeliden kısa vadelinin eline geçti. Yine de bugünkü tablo, önceki döngülerin finali olan “yarı yarıya” seviyesinden uzak. Yüzde 75’lik uzun vade payı, bu döngünün nefesinin henüz bitmediğini düşündürüyor: yay, yeni bir dağıtım dalgasını tetikleyecek fiyat cazibesini henüz bulmamış olabilir.

Gösterge Panosu: Üç Ölçüyle Büyük Resim

Uzun vade davranışını okumak için tek bir sinyale yaslanmak yeterli değil. Birkaç tamamlayıcı gösterge, toplama–dağıtım ritmini birlikte anlatıyor.

1) 30 Günlük Net Pozisyon Değişimi: Kontrollü Kâr Alma

Bu ölçüm, uzun vade cüzdanlarının bakiyesindeki 30 günlük net değişimi izliyor. Pozitif değerler net toplama, negatifler net dağıtım demek. Boğa uç noktalarında geçmişte günlük 25 bin BTC’ye kadar çıkan sert dağıtımlar görülmüştü. Bugün okunan seviye yaklaşık günde 6 bin BTC civarında: bu, “kâr realizasyonu var ama panik yok” demek. ETF girişlerinin fiyatı tek başına sürükleyememesinin sebebi de burada yatıyor: yeni para içeri girerken uzun vade el, musluğu tam açmadan “damla damla” satış yapıyor, ısınmayı sınırlıyor.

Bu dağıtımın tamamı piyasadan çıkış anlamına gelmeyebilir. Bir bölüm coin, vergi/raporlama/emanet kolaylığı nedeniyle ETF’lere veya kurumsal saklama çözümlerine kaydırılıyor. Bir başka bölüm ise “yaşam cebi” etkisiyle küçük harcamalara gidiyor. Sonuç: piyasaya dönen arz var, ama henüz coşkuya dönüştürecek çapta değil.

2) HODL Momentum: Isı Haritası Kızarıyor mu?

HODL Momentum, kısa vadeli hareketliliğin uzun vadeli durağanlığa oranı gibi düşünülebilir. Tarihsel olarak 80’in üzeri, hem yerel hem döngüsel tepe bölgelerini işaret eder. Güncel okuma 68 civarında: yükselmiş, ama alarm eşiğinde değil. Bu “ne sıcak ne soğuk” ton, piyasayı iki ihtimale açık bırakıyor: ya bir önceki dağıtım dalgasının soğuması sürüyor ya da yeni bir hamle öncesi enerji toplanıyor. Avantajı şu: fiyat grafiği zirve yapmadan önce, spekülatif ısının artışını erken haber verebiliyor.

3) LTH Coin Flow: DCA İçin Trafik Işığı

Bir yıldan uzun süredir uyuyan coin’lerin payındaki değişimi izleyen bu gösterge, en “sabırlı” kesimin arzını takip ediyor. Yeşil bölge, net dağıtımı; kırmızı bölge, net toplamayı anlatıyor. 50 günlük ortalama ile pürüzü azaltıldığında, DCA (düzenli alım) stratejileri için pratik bir osilatör oluyor: kırmızıda DCA ağırlığını artır, yeşilde frene bas. Şu an hafif pozitif (yeşile dönük) okuma, “sakin kâr realizasyonu”na işaret ediyor; agresif birikim değil, hızlı boşaltma da değil. Bu da “aceleci alım yerine ölçülü bekleme” uyarısı veriyor.

Piyasa Fazı: Zirvede Değil, Sıkışmada

Üç sinyal birlikte okunduğunda tablo netleşiyor: 30 günlük net pozisyon değişimi kontrollü dağıtımı; HODL Momentum yüksek ama “aşırı ısınmış” değil; Coin Flow ise hafif dağıtımda sabitlenmiş bir profil çiziyor. Bu kombinasyon, piyasanın ne ucuzluk şokunda ne de zirve transında olduğunu söylüyor. Daha çok, bir yay gibi gerilen, dışarıdan gelen kurumsal talebi soğutarak absorbe eden ve yeni itki için alan açan bir geçiş evresindeyiz.

Uzun vadeli kesimin toplam arz payı yüzde 75 iken, önceki tepe örüntülerine özgü “kollektif boşaltma” sahnesinden uzağız. Bu, döngünün potansiyelinin tükendiği anlamına gelmiyor; tam tersine, bir sonraki büyük dağıtım dalgasını tetikleyecek fiyat katının henüz gelmediğini ima ediyor. Kısacası, “teknik coşku” değil, “sistematik sabır” dönemindeyiz.