BBVA Research: Enflasyon Beklentisi Yükseldi, Faiz İndirimi Temmuz’da Başlayabilir

BBVA Research, Türkiye ekonomisine ilişkin 2025 ve 2026 yılına dair büyüme beklentilerini sabit tutarken, enflasyon tahminlerini yukarı yönlü revize etti. Kurum, para politikasında faiz indirimi sürecinin Temmuz ayında başlayabileceğini öngörüyor.

Kurumun yayımladığı değerlendirme notunda, 2025 yılı Gayri Safi Yurt İçi Hasıla (GSYH) artışı beklentisi %3,5, 2026 yılı için ise %4 olarak korundu. Bu tahminlerin arkasında, 2025’in ilk çeyreğinde gözlenen güçlü büyüme performansı, olası ılımlı mali genişleme adımları ve dış talepte sert bir düşüş beklenmemesi gibi faktörler yer aldı.

Enflasyon Tahmininde Yukarı Revizyon

Ekonomim’in aktardığına göre, BBVA Research mart ortası ve nisan başında yaşanan ekonomik şokların ardından enflasyon projeksiyonlarını yukarı çekti. Buna göre:

• 2025 sonu TÜFE tahmini %29’dan %31’e çıkarıldı

• 2026 sonu enflasyon beklentisi %20,5’ten %21’e yükseltildi

Raporun ilgili bölümünde şu değerlendirmeye yer verildi:

“Son aylardaki olumlu sürprizlere rağmen, yüksek gıda ve enerji fiyatları ile idari fiyatlamalardaki belirsizlikler nedeniyle enflasyon projeksiyonlarımızda temkinli kalıyoruz.”

Kurum, enflasyon beklentisindeki yukarı yönlü bu güncellemeye rağmen, dezenflasyon sürecinde ilerleme potansiyelinin sürdüğünü ancak bu ilerlemenin kırılgan olduğu vurgulandı.

Temmuz’da Faiz İndirimi Başlayabilir

Para politikasına ilişkin öngörülerde ise fonlama maliyetinin politika faiziyle uyumlu hale gelme sürecinin sürdüğü belirtildi. BBVA, faiz indirimi döngüsünün Temmuz ayında başlayabileceğini, 2025 yılının sonunda ise politika faizinin %36 seviyesine kadar gerileyebileceğini öngörüyor.

Raporun ilgili kısmında şu ifadelere yer verildi:

“Parasal sıkılaştırmanın ardından fonlama maliyeti, politika faizine doğru normalleşiyor. Temmuz ayından itibaren faiz indirimi sürecine geçilmesi bekleniyor.”

Bu beklenti, piyasa aktörlerinin son dönemde yoğunlaştığı “faiz indirimi ne zaman başlar?” sorusuna BBVA tarafından yapılan ilk takvimli değerlendirme olarak öne çıkıyor.

Kur Tahminleri Değişmedi: 2025 Sonu 45, 2026 Sonu 52 TL

BBVA Research, döviz kuru tahminlerinde değişikliğe gitmedi. Kurum, 2025 sonu için dolar/TL kurunu 45, 2026 sonu için ise 52 olarak korudu.

Ayrıca, Türk Lirası’nın reel değer kazanımı ihtimaline dair şu analizde bulunuldu:

“Yaz aylarının ardından enflasyon eğiliminin %2’nin altına düşmesi ve sektörel döviz talebinin gerilemesi durumunda, TL’nin reel anlamda değer kazanması için alan oluşabilir.”

Bu ifade, yılın ikinci yarısına yönelik kurda “ılımlı değerlenme” ihtimalinin masada olduğunu gösteriyor.

Riskler Dengesi Aşağı Yönlü

BBVA, raporun sonunda büyüme ve enflasyon tahminleri üzerinde aşağı yönlü risklerin sürdüğünü vurguladı. İç ve dış kaynaklı belirsizliklerin para politikası üzerinde baskı yaratabileceği, kur ve faiz projeksiyonlarını da etkileyebileceği belirtildi. Bu nedenle, kurum temkinli duruşunu koruyacağını açıkladı.

Özellikle küresel faiz görünümü, Orta Doğu’daki jeopolitik gerilimler, enerji fiyatlarındaki oynaklık ve içeride ücret politikalarının enflasyon üzerindeki etkileri dikkatle izlenecek başlıklar arasında.

Kaynak: Ekonomim, BBVA Research

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]