ANALİZ: Sanayi üretiminde zayıf görünüm son çeyreğe taşındı 

Özet:

Ekim ayında Sanayi Üretim Endeksi (SÜE) aylık yüzde 0,8 daraldı, yıllık artış ise %2,3 ile beklentilerin altında kaldı. Son iki ayda kümülatif düşüş %2,9, yılın ilk çeyreğinden itibaren %4,6 gerileme görülüyor. Akbank, temel sektörlerdeki zayıflığın son çeyreğe taşındığını belirtirken; Gedik Yatırım, yatırım ve enerji odaklı sektörlerin pozitif ayrıştığını ancak tüketim mallarında kırılganlığın sürdüğünü vurguluyor. Önümüzdeki dönemde PMI ve elektrik tüketimi sınırlı toparlanma sinyali verse de finansman koşulları ve küresel talep risk oluşturmaya devam ediyor.

---

📉 Akbank: Sanayi üretimi ivme kaybını sürdürüyor

Akbank değerlendirmesine göre:

• SÜE Ekim’de %0,8 düştü, yıllık büyüme %2,3 ile piyasa beklentisi olan %3,2’nin altında.

• Son 4 ayda toplam daralma %4, yıl başından bu yana %4,6’ya ulaştı.

• Sermaye mallarında oynaklık sürüyor; yılın ilk yarısındaki pozitif katkı yerini bilgisayar, elektronik, optik aletler ve diğer ulaşım araçlarındaki düşüş nedeniyle negatife bıraktı.

Akbank’a göre:

“Sermaye malları hariç SÜE’de ekimde aylık daralma %0,3, çeyreklik %1,1 ile daha sınırlı.”

Bu durum merkez sektörlerde zayıflığın son çeyreğe taşındığını ortaya koyuyor. İYA ve KKO gibi öncü göstergeler de zayıf seyrin kasım ayına sarktığını işaret ediyor.

Ayrıntılar:

• Bilgisayar, elektronik ve optik aletler imalatı üretimi aylık %23,5 düşerek SÜE’ye -0,6 puan katkı yaptı.

• Diğer ulaşım araçları bu ay belirgin bir etki oluşturmadı.

• Bu iki grup dışlandığında SÜE’de daralma %0,2 ile daha sınırlı.

Mal grupları bazında tablo:

Ancak dayanıksız mallardaki toparlanma, eylüldeki -%2,6 kaybı telafi edemedi.

---

🏭 Gedik Yatırım: Yıllık büyüme pozitif, sektör ayrışması derin

Gedik Yatırım, verilerin zayıf aylık görünümüne karşın yıllık bazda düşük tabanın desteğiyle büyümenin korunduğunu belirtiyor.

Yıllık artış gösteren sektörler:

• Sermaye malı imalatı %12,2

• Metal eşya %14,3

• Metalik olmayan mineraller %8,1

• Motorlu kara taşıtı %8,1

• Ana metal %4,1

• Ara malı %2,6

• Kimyasal ürünler %3,8

• Elektrikli teçhizat %6,5

• Enerji %5,4

İmalat genelinde büyüme %1,9, madencilik ve taş ocakçılığı %9,4 arttı.

Daralma gösteren kalemler:

• Giyim % -21,6

• Makine-teçhizat % -9,5

• Dayanıklı tüketim malları % -9

• Tekstil % -7,8

• Gıda % -2,4

• Plastik-kauçuk % -1,7

Gedik Yatırım yorumu:

“Toparlanma yatırım ve enerji odaklı. Tüketim mallarında kırılganlık sürüyor.”

Ocak–Ekim döneminde büyümeyi taşıyan gruplar sermaye malı, enerji, metal ve kimya olurken tüketim kategorisi zayıf kalmaya devam etti.

---

🔎 Görünüm ve beklentiler

• PMI endeksi uzun süredir 50 altı seyrini sürdürüyor ancak Kasım’da 48’e yükselerek iyileşme sinyali verdi.

• Elektrik tüketimi Kasım’da aylık %2,54 arttı, yıllık bazda zayıf.

• Önümüzdeki dönemde aylık bazda %1,5–2 toparlanma mümkün olsa da ihracat pazarındaki zayıflık ve finansman maliyetleri aşağı yönlü risk unsuru olmaya devam ediyor.

 

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz?
Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]