ANALİZ: İmalat Sanayiinde Zayıflık Sürüyor: Ağustos Verileri KKO’da 5 Yılın Dip Seviyesini Gösterdi

Özet:

TCMB’nin Ağustos 2025 verileri, imalat sanayiindeki zayıflığın sürdüğünü ortaya koydu. Mevsimsellikten arındırılmış kapasite kullanım oranı (KKO) aylık 0,5 puan gerileyerek %73,6 seviyesine indi ve son 5 yılın en düşük seviyesine ulaştı. Ancak taşıt sektöründe planlı üretim duruşları dışlandığında, genel görünüm yatay kaldı. Reel Kesim Güven Endeksi (RKGE) yeniden eşik değerin üzerine çıktı, fakat tarihsel ortalamanın altında kalması, üretimdeki toparlanmanın sınırlı olduğunu gösteriyor.

Kapasite Kullanım Oranı 5 Yılın En Düşük Seviyesinde

Ağustos ayında KKO, mevsimsellikten arındırılmış bazda %73,6 oldu. Bu, son 5 yılın en düşük seviyesi olarak kayda geçti.

Aylık bazdaki düşüşte, taşıt sektöründe planlı üretim duruşları önemli rol oynadı. Bu geçici etki hariç tutulduğunda, KKO yatay bir seyir izledi.

İstihdam ve yatırım eğiliminde ise zayıflama dikkat çekti. Buna karşılık, gelecek 3 aya ilişkin maliyet ve fiyatlama beklentileri arttı.

Reel Kesim Güven Endeksi Yeniden Eşik Seviyede

Reel Kesim Güven Endeksi (RKGE), Ağustos ayında mevsimsellikten arındırılmış bazda 1,7 puanlık artışla 100,6’ya yükseldi ve 3 ay sonra yeniden eşik seviyenin üzerine çıktı.

• Artışta, genel gidişata ilişkin beklentilerdeki iyileşme ve

• Gelecek 3 aya yönelik ihracat siparişlerindeki artış etkili oldu.

Buna rağmen endeks, tarihsel ortalamanın altında kalmaya devam ederek, imalat sanayiindeki toparlanmanın kırılgan olduğuna işaret ediyor.

Sektörel Güven Endekslerinde Karışık Seyir

Ağustos ayında hizmet, perakende ve inşaat dışındaki sektörlerde güven artışı gözlendi:

• Hizmet sektörü güven endeksi: 1,2 puan artış ile Mart 2025’ten bu yana en yüksek seviyeye ulaştı.

• Perakende sektörü güven endeksi: Hafif artış gösterdi ancak son iki aydaki kayıpları telafi edemedi.

• İnşaat sektörü güven endeksi: 3,6 puanlık sert düşüşle Nisan’dan bu yana en düşük seviyesine indi.

Tüm sektörlerde güven endeksleri, tarihsel ortalamaların altında kalmaya devam ediyor.

İç ve Dış Siparişlerde Kısmi Toparlanma

İmalat sanayi firmalarının dış sipariş beklentileri son iki aydır toparlanma eğiliminde. İç piyasa siparişlerinde ise artış üçüncü ayına girdi.

• Dış siparişlerde en belirgin artış: Dayanıksız tüketim mallarında

• İç siparişlerde en güçlü artış: Dayanıksız tüketim malları ve yatırım mallarında

Ancak hem dış hem iç siparişler, uzun vadeli ortalamalarının hâlâ altında seyrediyor.

ÜFE Beklentisi Aralık 2021’den Beri En Düşük Seviyede

İmalat sanayi firmalarının 12 ay sonrası ÜFE yıllık enflasyon beklentisi, Ağustos ayında 1,4 puan düşerek %35,4’e geriledi. Bu seviye, Aralık 2021’den bu yana en düşük değer olarak kaydedildi.

Buna rağmen, beklentiler mevcut ÜFE yıllık enflasyonunun (%24,2) üzerinde seyretmeye devam ediyor.

İstihdam ve Yatırım Eğilimleri Zayıflıyor

Ağustos ayında istihdam eğilimi sınırlı geriledi, yatırım eğilimi ise iki aylık artışın ardından tekrar düşüşe geçti.

• Dayanıklı tüketim malları: En güçlü istihdam artışı görüldü.

• Diğer mal gruplarında istihdam eğilimleri zayıfladı.

• Yatırım eğilimindeki düşüş, hem firma ölçeği hem mal grupları genelinde yaygınlaştı.

Sonuç: Toparlanma Kırılgan, Beklentilerde İyileşme

TCMB’nin Ağustos 2025 verileri, imalat sanayiinde zayıflığın sürdüğünü gösteriyor. Kapasite kullanım oranı son 5 yılın en düşük seviyesinde olsa da, sipariş beklentilerindeki toparlanma ve ÜFE beklentilerindeki düşüş, önümüzdeki döneme dair temkinli bir iyimserlik sağlıyor.

Uzmanlara göre, 2026’ya yaklaşırken yatırımların yeniden hızlanması ve güven endekslerinin kalıcı olarak toparlanması için istikrarlı para politikası belirleyici olacak.

Kaynak:  Akbank Ekonomik Araştırmalar

Atilla Yeşilada & Güldem Atabay’ın günlük/haftalık jeo-politik ve strateji notları ile Dünya Ekonomi, FX–tahvil–emtia analizleri için kurumsal abonelik için yazın: [email protected]
Not: Ücretli/kurumsal hizmettir. Yatırım tavsiyesi değildir.