ANALİZ: Ağustos 2025 Enflasyonu Beklentiyi Aştı: Gıda Fiyatları Yükselişi Hızlandırdı

Özet:

Türkiye İstatistik Kurumu’nun (TÜİK) açıkladığı verilere göre Ağustos 2025’te TÜFE aylık %2,0 ile piyasa beklentisi olan %1,8’in üzerinde gerçekleşti. Yıllık TÜFE enflasyonu %33,0’a gerilerken, gıda fiyatlarındaki sert artış manşet enflasyondaki yavaşlamayı sınırladı. Çekirdek enflasyon düşüşte olsa da hizmet enflasyonu %45,8 seviyesinde yüksek kalmaya devam ediyor.

Manşet TÜFE %2,0 ile Beklentinin Üstünde

Ağustos ayında manşet TÜFE enflasyonu %2,04 ile hem piyasa beklentisi (%1,8) hem de kurum tahminlerinin üzerinde geldi. Böylece Ocak-Ağustos dönemi kümülatif TÜFE artışı %21’e ulaştı.

• Yıllık TÜFE: %33,5 → %33,0

• Çekirdek TÜFE: %34,7 → %33,0

• Yıllık ÜFE: %24,2 → %25,2

Üretici fiyatlarındaki artışta enerji ve bazı dayanıklı tüketim mallarındaki maliyet yükselişleri etkili oldu.

Gıda Fiyatlarındaki Artış Manşeti Yukarı Çekti

Ağustos enflasyonunun beklentiyi aşmasında gıda fiyatlarındaki sert yükseliş belirleyici oldu.

• Gıda fiyatları aylık %2,9 artarken, yıllık gıda enflasyonu %27,3’ten %33,1’e yükseldi.

• İşlenmemiş gıda fiyatları %2,3 arttı, yıllık artış %34,9’a çıktı.

• İşlenmiş gıda fiyatları da %3,8 artışla yıllık bazda %31,3 seviyesine yükseldi.

• Gıda grubundaki fiyat artışları manşet TÜFE’ye 1 puanlık ek katkı sağladı.

Önceki aylarda enflasyonun beklenti altında kalmasına yardımcı olan gıda fiyatları, Ağustos itibarıyla tekrar yukarı yönlü baskı oluşturdu.

Sıkı tutunun ve Eylül’de ciddi krizlere hazır olun! Hani faiz fahişti, yüksekti | Atilla Yeşilada

Enerji ve Konut Grubunda Baz Etkisiyle Düşüş

Enerji grubunda doğalgaz fiyatlarının geçen yılki yüksek seviyeleri nedeniyle oluşan baz etkisi Ağustos’ta manşet enflasyonu sınırladı.

• Enerji fiyatları aylık bazda %0,6 arttı, ancak yıllık enerji enflasyonu %41,9’dan %33,6’ya düştü.

• Konut grubunun manşet enflasyona katkısı 0,9 puan azaldı.

Bu gelişmeler, özellikle enerji maliyetlerindeki düşüşün enflasyondaki yavaşlamaya katkı verdiğini gösteriyor.

Hizmet Enflasyonu Hâlâ Yüksek: %45,8

Hizmet sektöründeki fiyat artışları gerileme eğilimine girmiş olsa da seviyeler yüksek kalmaya devam ediyor.

• Hizmet fiyatları aylık bazda %2,7 artarken, yıllık enflasyon 2,8 puan düşerek %45,8’e geriledi.

• Alt kalemlerde:

  • Kira enflasyonu: %79’dan %74’e düştü.

  • Ulaştırma: %45’ten %37’ye geriledi.

  • Lokanta ve oteller: %34 seviyesinde yatay kaldı.

Hizmet grubu, manşet enflasyonun oldukça üzerinde seyrederek fiyatlama davranışlarında yapışkanlığın sürdüğünü gösteriyor.

Dayanıklı Mallarda Yavaşlama, Teknoloji Ürünlerinde Farklılaşma

Altın hariç dayanıklı mallarda Ağustos ayında fiyat artışı %0,7 ile son 6 ay ortalamasının altında kaldı.

• Otomobil: Aylık artış %0,9’a yavaşladı.

• Televizyon: Fiyatlar %0,3 geriledi.

• Ev aletleri: %1,4 arttı.

• Telefon ekipmanı: %1,0 yükseldi.

Kur geçişkenliğinin etkileri azalsa da, bazı alt kalemlerde fiyat dinamikleri farklı yönlere ayrışıyor.

Eğitim ve Ulaştırma Enflasyonu Yıllık Bazda Sert Düştü

Ağustos ayında eğitim grubundaki yıllık enflasyon, üniversite ücretlerindeki hesaplama değişimi nedeniyle %75,5’ten %60,9’a geriledi.

Ulaştırma grubunda ise akaryakıt fiyatlarındaki yatay seyir ve baz etkisi sayesinde yıllık enflasyon %26,5’ten %24,8’e düştü.

Çekirdek Enflasyon 1,7 Puan Geriledi

Manşet enflasyondaki yavaşlamaya paralel olarak çekirdek enflasyon da düşüş kaydetti.

• Yıllık çekirdek TÜFE: %34,7 → %33,0

• Özel kapsamlı enflasyon göstergeleri ortalama 1 puan geriledi.

• Çekirdek göstergeler %32,2-%33,8 aralığında yüksek seviyelerde kalmaya devam ediyor.

Yıl Sonu Enflasyon Beklentisi: %30

Ekonomistler, TCMB’nin sıkı para politikasını koruyacağı ve yeni bir maliyet şoku oluşmayacağı varsayımı altında 2025 sonunda yıllık TÜFE enflasyonunun %30 seviyesine gerilemesini bekliyor.

• Eylül-Aralık döneminde manşet enflasyondaki düşüşün devam etmesi,

• Aralık ayında ise baz etkisi nedeniyle yıllık enflasyonda sınırlı bir yükseliş öngörülüyor.

Genel Değerlendirme

Ağustos 2025 verileri, enflasyonda düşüş eğiliminin sürdüğünü ancak gıda fiyatlarındaki sert artışın bu tabloyu sınırladığını gösteriyor.

• Gıda fiyatları kısa vadede enflasyon görünümü için yukarı yönlü risk oluşturuyor.

• Hizmet sektörü enflasyonu manşet enflasyonun üzerinde seyretmeye devam ediyor.

• TCMB’nin sıkı duruşunun sürdürülmesi, yıl sonu hedeflerine ulaşılması açısından kritik.

Atilla Yeşilada & Güldem Atabay’ın günlük/haftalık strateji notları ile BIST–FX–tahvil–emtia analizleri için kurumsal abonelik: [email protected]
Not: Ücretli/kurumsal hizmettir. Yatırım tavsiyesi değildir.

Kaynak : Garantı yatıımı BBVA