Gelişen piyasalar 15 yılın en büyük yükselişini yaşıyor

Özet:

Zayıflayan dolar ve cazip değerlemeler, gelişen ülke piyasalarını yeniden küresel yatırımcıların gözdesi haline getirdi. MSCI gelişen piyasalar endeksi bu yıl yüzde 28 artarak 2009’dan bu yana en güçlü performansını sergiliyor. Tahvil piyasaları da toparlanırken, yatırımcılar ABD’nin zayıf dolar politikasının gelişen ekonomiler için yeni bir dönemi başlatabileceğini düşünüyor.

15 yılın ardından yıldızlar yeniden hizalanıyor

Gelişen piyasa varlıkları, uzun süredir görülmeyen bir yükseliş trendine girdi.
MSCI gelişen piyasalar endeksi yılbaşından bu yana %28 artarken, JPMorgan’ın gelişen ülke devlet tahvilleri endeksi de %16 yükseldi.
Bu performans, gelişen piyasalar için adeta “kayıp on yılın dönüşü” olarak nitelendiriliyor.

Aynı dönemde MSCI gelişmiş ülke endeksi yalnızca %17 artış gösterdi.
2009’dan bu yana ABD borsalarının domine ettiği dönemde, gelişen piyasalar %9’un altında bir toplam getiri sağlayabilmişti.

Fiera Capital kıdemli portföy yöneticisi Ian Simmons, “15 yılın ardından yıldızlar yeniden hizalanıyor ve bunun en önemli nedeni zayıf dolar. Trump yönetimi bilerek ya da tesadüfen bu ortamı yaratmış görünüyor,” dedi.

Zayıf dolar, gelişen piyasalar için fırsat

Doların değer kaybetmesi, dolar cinsinden borçlanan gelişen ekonomiler için finansman koşullarını kolaylaştırıyor.
Ayrıca ABD Merkez Bankası’nın (Fed) faiz indirimlerine geçmesi, yüksek reel getiri sunan yerel para cinsi tahvillerde yatırım iştahını artırdı.

Principal Finisterre CIO’su Damien Buchet, bu yılki tahvil getirilerinin “yaklaşık yarısının döviz kurlarındaki hareketlerden” kaynaklandığını belirtti.

“Merkez bankaları gevşeme sürecinde ve dolar zayıf kalmaya devam ediyor,” diyen Buchet, özellikle Brezilya ve Güney Afrika gibi büyük ekonomilerin temkinli faiz indirimleri sayesinde reel getirilerin yüksek seyrettiğini vurguladı.

Türkiye gibi dış dengesi kırılgan ülkeler ise sermaye girişini sürdürmek için çift haneli faiz oranlarını koruyor.

Asya tahvilleri de yükselişte

Tayland ve Malezya gibi Asya ekonomilerinde faizler düşük olsa da, enflasyondaki gerileme yerel tahvilleri cazip tutuyor.
Yerel para cinsi tahvillerdeki bu ralli, 2016’dan bu yana en büyük yükseliş olarak kaydedildi.

S&P Global Ratings’ten Zahabia Gupta, Çin hariç 17 büyük gelişen ekonomide yerel para cinsi devlet tahvili ihracının bu yıl 286 milyar dolarla rekor kırdığını belirtti.

AI etkisiyle Asya borsaları tırmanıyor

Yapay zekâ çılgınlığı, gelişen piyasalardaki hisse senetlerini de yukarı taşıdı.
Güney Kore’nin Kospi ve Tayvan’ın Taiex endeksleri son günlerde rekor seviyelere ulaştı.
Yatırımcılar, yapay zekâ veri merkezleri için gerekli çip, enerji ekipmanı ve donanım üreticilerine yoğun ilgi gösteriyor.

Tayvan Yarıiletken Üretim Şirketi (TSMC)’nin piyasa değeri öylesine arttı ki, artık MSCI gelişen piyasalar endeksinin yaklaşık %11’ini oluşturuyor. Bu oran, birçok ülkenin toplam payını geride bırakıyor.

“ABD istisnacılığı dönemi sona eriyor”

Bazı fon yöneticilerine göre, yatırımcıların gelişen ülkelere dönüşü aynı zamanda “ABD istisnacılığının sonunu” simgeliyor.
Bir yönetici, “ABD artık volatil politika kararlarıyla tipik bir gelişen piyasa gibi davranıyor. Bu nedenle yatırımcılar başka yerlere bakıyor,” dedi.

William Blair portföy yöneticisi Vivian Lin Thurston, gelişen piyasa hisselerinde bu yılki yükselişin büyük kısmının “re-rating” yani değerleme katsayısındaki artıştan kaynaklandığını belirtti.

“ABD hisseleri uzun süredir çok pahalı. MSCI gelişen piyasalar endeksindeki hisseler tahmini kazançların 14 katı fiyatlanırken, S&P 500’de bu oran 23 kat,” diye ekledi.

Hindistan geride kaldı

Gelişen piyasalar geneline yayılan bu rallide Hindistan hisseleri zayıf bir performans gösterdi.
Bunun nedeni, şirket kazançlarının beklentileri karşılayamaması ve fiyatların zaten oldukça yüksek olması.

Yine de yatırımcılar, bu yılki güçlü rallinin ardından gelişen ülke varlıklarının hâlâ “yeterince sahip olunmayan ve düşük ağırlıklı” kaldığını söylüyor.
Fiera Capital’den Simmons, “Bu segment hâlâ portföylerde hak ettiği yeri almadı,” dedi.

Kaynak:  FT

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]