ABD İşgücü Verilerinde Şok Revizyon: 911 Bin Daha Az İstihdam Açıklandı

Özet:

ABD Çalışma Bakanlığı’nın açıkladığı yeni veriler, Mart 2025’e kadar olan dönemde daha önce raporlanan 911 bin istihdamın aslında oluşmadığını ortaya koydu. Bu, 2002’den bu yana görülen en büyük aşağı yönlü revizyon olarak kayıtlara geçti. Zayıflayan iş gücü piyasası, Fed üzerindeki faiz indirim baskısını artırırken, Beyaz Saray verilerin doğruluğu konusunda BLS’yi sert şekilde eleştirdi.

ABD İşgücü Piyasasına Büyük Şok

ABD Çalışma Bakanlığı ve İşgücü İstatistikleri Bürosu (BLS) tarafından yayımlanan öncü yıllık revizyon raporu, Mart 2025’e kadar olan dönemde istihdam piyasasının beklenenden çok daha zayıf olduğunu ortaya koydu.

BLS verilerine göre, tarım dışı istihdam verileri 911 bin kişi aşağı yönlü revize edildi. Wall Street analistleri 600 bin ila 1 milyon arasında bir düşüş bekliyordu, ancak sonuç, beklentilerin üst bandına yakın gerçekleşti.

Bu revizyon, 2002’den bu yana yapılan en büyük aşağı yönlü düzeltme olurken, geçen yılki revizyonun da %50 üzerinde gerçekleşti.

İşgücü Piyasası Beklenenden Çok Daha Zayıf

BLS’nin yaptığı kapsamlı düzeltmeler, ortalama aylık istihdam artışının daha önce raporlanandan 76 bin daha düşük olduğunu gösteriyor.

Raporda, iş gücü piyasasının özellikle 2024 ve 2025 başlarında beklenenden daha yavaş büyüdüğü vurgulandı. Çalışma Bakanlığı verileri, istihdamdaki zayıflığın büyük ölçüde özel sektörde yoğunlaştığını ortaya koyuyor:

• Eğlence ve konaklama: -176.000

• Profesyonel ve iş hizmetleri: -158.000

• Perakende sektörü: -126.200

• Hükümet istihdamı: -31.000

Öte yandan, ulaştırma, depolama ve enerji sektörlerinde ise kısmi artışlar kaydedildi.

Revizyonlar Neden Yapıldı?

BLS’nin yayımladığı yeni veriler, İstihdam ve Ücretler Çeyreklik Sayımı (QCEW) ve vergi beyanları gibi daha kapsamlı kaynaklardan elde edilen bilgilerle hazırlandı.

• Aylık istihdam verileri, her ay gelen ek anket sonuçlarına göre küçük düzeltmeler içerirken,

• Bu tarz yıllık benchmark revizyonları, çok daha kapsamlı ve geriye dönük tam bir veri güncellemesi sağlıyor.

Son açıklanan veriler öncü nitelikte ve Şubat 2026’da nihai rakamların tekrar açıklanması bekleniyor.

Trump Yönetimi BLS’yi Sert Eleştirdi

Beyaz Saray, revizyonların ardından BLS’nin veri toplama yöntemlerini sert şekilde eleştirdi.

Başkan Donald Trump, Temmuz ayında yayımlanan zayıf istihdam raporunun ardından dönemin BLS Başkanı Erika McEntarfer’i görevden almış ve yerine Heritage Foundation ekonomisti E.J. Antoni’yi aday göstermişti.

Beyaz Saray Sözcüsü Karoline Leavitt, yaptığı açıklamada şu ifadeleri kullandı:

“Bugün BLS, tarihteki en büyük aşağı yönlü revizyonu açıkladı ve bu da Başkan Trump’ın haklı olduğunu kanıtlıyor: Biden’ın ekonomisi bir felaketti ve BLS verileri güvenilir değil. Finansal piyasalar, işletmeler ve aileler bu verilere güvenerek karar alıyor, bu yüzden kurumda yeni bir liderlik gerekli.”

Zayıflayan İstihdam Fed Üzerindeki Baskıyı Artırıyor

ABD’de son aylarda açıklanan veriler, iş gücü piyasasının kademeli olarak zayıfladığını gösteriyor. Özellikle Haziran, Temmuz ve Ağustos 2025 aylarında:

• Aylık ortalama istihdam artışı: 29.000 kişi

• Bu rakam, işsizlik oranını sabit tutmak için gerekli “denge seviyesinin” altında.

Nationwide Financial baş ekonomisti Oren Klachkin, verileri şöyle değerlendirdi:

“BLS’nin yeni revizyonları, 2024 ve 2025 başındaki istihdam artışının önceden tahmin edilenden çok daha zayıf olduğunu gösteriyor. Daha yavaş iş gücü artışı, gelir büyümesinin de beklenenden düşük olduğunu ima ediyor. Bu tablo, Fed’in faiz indirim döngüsünü yeniden başlatması için daha güçlü bir gerekçe sunuyor.”

Fed’in Kararları İçin Baskı Artıyor

BLS’nin revize edilen verileri, Başkan Trump’ın faiz indirimleri yönündeki çağrılarını daha da güçlendirdi. Beyaz Saray açıklamasında, Fed Başkanı Jerome Powell hedef alınarak şu mesaj verildi:

“Powell artık bahanesi kalmadı. Fed hemen faiz indirmeli.”

Bu açıklamalar, 16-17 Eylül’de yapılacak FOMC toplantısı öncesi Fed üzerindeki siyasi baskıyı artırdı. Ancak analistlere göre, Fed’in hızlı bir faiz indirimine gitmesi hâlâ piyasa dengeleri açısından riskli olabilir.

Piyasalar Tepkisiz Kaldı, Ancak Riskler Büyüyor

Revizyon verilerinin açıklanmasının ardından, ABD borsaları görece sakin kaldı:

• S&P 500 yatay seyretti,

• Nasdaq rekor seviyesinin hemen altında sabitlendi,

• Dow Jones ise 37 puan, yaklaşık %0,1 yükseldi.

Ancak analistler, bu sakinliğin yanıltıcı olabileceği görüşünde. Northlight Asset Management CIO’su Chris Zaccarelli şu uyarıyı yaptı:

“İşgücü piyasasındaki bozulma derinleşiyor. Bu Fed’in faiz indirmesini kolaylaştırabilir ama aynı zamanda borsadaki son ralliyi de soğutabilir.”

Sonuç: Fed İçin Kritik Eylül Toplantısı

• BLS’nin açıkladığı 911 binlik aşağı yönlü revizyon, ABD iş gücü piyasasının göründüğünden daha kırılgan olduğunu ortaya koydu.

• Trump yönetimi, Fed’den daha hızlı faiz indirimleri talep ediyor.

• Ancak analistler, zayıflayan istihdamın aynı zamanda resesyon riskini artırabileceği konusunda uyarıyor.

Eylül ayında yapılacak Fed toplantısı, piyasalarda yılın en kritik dönemeçlerinden biri olacak.

Kaynak: ABD Çalışma Bakanlığı, BLS, Bloomberg, CNBC

Atilla Yeşilada & Güldem Atabay’ın günlük/haftalık strateji notları ile BIST–FX–tahvil–emtia analizleri için kurumsal abonelik: [email protected]
Not: Ücretli/kurumsal hizmettir. Yatırım tavsiyesi değildir.