Gelişen Piyasa tahvilleri yüksek uçuşta

Yatırımcılar, gelişmekte olan ülkelerin tahvillerine ilgiyi artırırken, bu ülkelerin borçlanma maliyetleri gelişmiş piyasalara göre tarihi düşük seviyelere geriledi. ABD tahvillerine olan güvenin zedelenmesi, yatırımcıları alternatif getiri arayışına yöneltiyor. Gelişin  Piyasa hisse endeksi de uçuyor..

Yatırımcılar Güvenli Limanlardan Uzaklaşıyor

Son dönemde yatırımcıların gelişmiş ülke tahvillerinden çıkıp gelişen piyasalara yönelmesi, özellikle ABD Hazine tahvillerinin cazibesini yitirmesiyle hız kazandı. Yatırımcıların yatırım yapılabilir nota sahip gelişmekte olan ülke tahvilleri için talep ettiği risk primi, ABD Hazine tahvillerine göre sadece 1.04 puana geriledi. Bu seviye, küresel finansal kriz öncesi olan 2007 yılından bu yana görülen en düşük fark olarak dikkat çekiyor.

Kurumsal tahvil spreadleri de benzer şekilde 1.1 puana kadar indi. Bu düzey, Donald Trump’ın ABD Başkanı seçilmesinden hemen önceki dönemdeki kadar düşük.

Risk Algısında Değişim: Trump, Fed ve Zayıf Dolar Etkisi

Bank of America’nın gelişmekte olan piyasalar strateji başkanı David Hauner’a göre, “Güvenli varlıklar artık eskisi kadar güvenli değil,” ve bu durum, yatırımcıları gelişen piyasa borçlarına yöneltiyor. Hauner, güçlü küresel hisse senedi piyasaları, zayıflayan dolar ve Trump’ın Fed Başkanı Jay Powell’a yönelik saldırıları gibi faktörlerin yatırımcı davranışlarını değiştirdiğini ifade etti.

Citi analistleri de geçtiğimiz hafta yayımladıkları notta, yatırımcıların Trump’ın ticaret savaşı açıklamalarını artık “manşet gürültüsü” olarak görmeye başladığını, bunun yerine Çin’in ekonomik toparlanması ve ABD-Çin ticaret ilişkilerindeki normalleşmeye odaklandıklarını belirtti.

Tahvil Getirileri: Hâlâ Cazip

JP Morgan’ın gelişen piyasa devlet tahvillerinden oluşan endeksine göre, Nisan 2025’te 3.9 puan olan genel spread seviyesi, Temmuz’da 3 puan civarına düştü. Bu, pandeminin ilk günlerinden bu yana görülen en düşük seviye.

• Gelişen ülke devlet tahvillerinin getirisi: %7.3

• Gelişen ülke kurumsal tahvil getirisi: %6.3

• ABD 10 yıllık Hazine tahvilleri getirisi: %4.3

Bu oranlar, risk primine rağmen yatırımcının gelişen piyasalarda reel getiri aradığını gösteriyor.

Körfez Ülkeleri Etkisi: Suudi Arabistan Öncülüğünde Hacim Artıyor

Spreadlerin daralmasında Körfez ülkelerinin artan tahvil ihraçları da önemli rol oynuyor. Suudi Arabistan, petrol fiyatlarındaki duraklamaya rağmen “gigaproje” yatırımlarını finanse edebilmek için ikinci yıl üst üste gelişen piyasa tahvillerinin en büyük ihraççılarından biri olmaya aday.

Ayrıca, Arjantin ve Pakistan gibi düşük notlu ülkeler bile cesur yapısal reformlara yönelerek yatırımcı güvenini tekrar kazanma yoluna gidiyor.

UBS Varlık Yönetimi’nden Shamaila Khan da gelişmekte olan ülke kredi notlarının son yıllarda kalite bakımından yukarı yönde evrildiğini ve yatırımcıların bu gelişmeleri fiyatladığını belirtti.

Yatırım Yapılır Notlu Ülkeler daha Cazip

Aviva Investors’tan Aaron Grehan, son 2-3 yılda gelişen piyasa tahvillerine olan ilginin arttığını, özellikle yatırım yapılabilir nota sahip gelişen ülke tahvillerinde “konverjans” (yakınsama) teması ile fonların gelişmiş piyasaların dışına çıktığını söyledi.

Yani daha önce sadece ABD ve AB tahvillerine yatırım yapan birçok fon, artık gelişen piyasalarda da kredi fırsatları arıyor.

Fon Akımları ve Temkinli İyimserlik

• Haziran 2025: ABD hisse fonlarından 36 milyar dolar çıkış, uluslararası hisse fonlarına 15 milyar dolar giriş.

• Tahvil fonları: 48.8 milyar dolar girişle güçlü kaldı.

• Son haftada: Gelişen piyasa borç fonlarına 111.5 milyon dolar net giriş, hisse senedi fonlarından ise çıkış gözlendi.

BofA’dan David Hauner şu yorumu yapıyor:

“Gelişen piyasa tahvilleri uzun süredir yatırımcıların portföylerinde yeterince temsil edilmiyordu. Bu sınıfa yeterince sahip olmayan yatırımcılar, şimdi daha fazla risk alma alanı buluyor.”

Uyarı: Spreadlerde Daha Fazla Daralma Alanı Kısıtlı

JP Morgan’dan Jonny Goulden’a göre, her ne kadar resesyon riski düşükse de, bu spreadlerin daha da daralması için fazla alan kalmadı. Aksine, küresel büyümede olası bir sert yavaşlama ya da yeniden gündeme gelecek gümrük tarifeleri, bu spreadlerin hızlı bir şekilde yeniden açılmasına neden olabilir.

Financial Times, dış basın kaynakları

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]