SABAH Analizi: ABD iyimserliği küresel ralliyi besliyor, Türkiye ‘sessiz’…

• ABD’de federal hükûmetin yeniden açılacağına dair beklentilerin ışığında risk iştahının genele yaygın bir şekilde arttığını görüyoruz.

• ABD cephesinde sanayi hisseleri dün %1’in üzerinde yükselirken, S&P500 ve Nasdaq endeksleri göreceli olarak sakin bir seyir izledi. ABD Senatosu’nun tarihi uzunluktaki kapanmayı sonlandıracak tasarıyı onaylaması ardından gözler geciken veri akışına çevrildi. Resmî verilerin yokluğunda ADP’nin açıkladığı özel sektör istihdam raporu, istihdam piyasasında zayıflamanın sürdüğünü işaret etti. Bu tablo, Fed’in Aralık ayında faiz indirimi yapacağı beklentilerini güçlendirirken, dolar endeksi hafif de olsa geriledi. EURUSD paritesi yeniden 1,16 seviyesine yaklaşırken, brent cinsi ham petrolün varil fiyatı da 65 dolar seviyesinin üzerini test etti.

• Altın, zayıflayan dolar ve artan faiz indirimi beklentileriyle yükselişini üst üste dördüncü işlem gününe taşıdı.

Spot altın ons başına 4,134 dolar seviyesine çıkarak son üç haftanın zirvesini görürken, yatırımcının ilgisinin de belirgin biçimde yeniden arttığını görüyoruz. Düşük faiz ortamında getiri arayışı altını ön plana çıkarırken, Fed’in Aralık toplantısında 25 baz puanlık indirim yapma olasılığının da bu sabah %68 seviyesine yükseldiğini not edelim. Dünyanın en büyük altın destekli yatırım fonu SPDR Gold Trust’ın altın varlıklarının artış kaydederken, güvenli liman talebiyle destek bulan değerli metallerde gümüş 49,40 dolar seviyesinin üzerinde gecelik kapanış yapması ardından beklentilerimize paralel soluğu 51 dolar seviyesinin üzerinde aldı.

 

Teknik mânâda gümüşte 53 dolar seviyelerine varan bir yükseliş isteği oluşurken, asıl hareketin ise 54,40 dolar seviyesinin geçilmesi ile başlayacağını not edelim. Altın gümüş rasyosu bu hafta gümüş lehine ilerlerken, işaret fişeğinin 77 seviyesinin altına geçilmesi ile ateşleneceğini düşünüyoruz (rasyo bugün 80,50). Artan risk iştahına paralel altın ve gümüş cephesinde yeniden uzun pozisyona geçtiğimizi de hazır yeri gelmişken not edelim.

• Kıymetli madenler yeniden yatırımcı ilgisine mazhar olurken, dijital altın bitcoin ise dün %3’e yakın değer kaybıyla 103 bin dolar seviyelerine geriledi.

Teknik mânâda sağlıklı yükseliş için 108-109 bin dolar seviyeleri üzerinde haftalık kapanış görmemiz gerekiyor. Para birimleri cephesinde ise, Japonya Başbakanı Takaichi’nin harcamalarda esneklik sinyali vermesi ve Japonya Merkez Bankası’na faiz artışında yavaş gitme çağrısı, YEN’de değer kaybını hızlandırdı. Japon YEN’i dolar karşısında bu sabah 155 seviyesine yaklaşarak son dokuz ayın en zayıf seviyesini test ettiğini görüyoruz. Hatırlanacağı üzere geçen sene Temmuz ayında YEN dolar karşısında 162 seviyelerine kadar gelerek Tokyo’nun müdahale etmesine neden olmuştu. Her ne kadar henüz tehlike anında camı kırınız noktasında olmasak da, USDYEN paritesinin 158 seviyesinin üzerine yükselmesi durumunda sözlü müdahâle ile Tokyo’nun yeniden devreye girmek zorunda kalabileceğini düşünüyoruz.

 

• Yeni gün başlangıcında, risk iştahı ABD’de federal hükûmetin açılacağı beklentisi ile yüksek seyrederken, iyimserliğin Pasifik’in diğer ucuna da sirayet ettiğini görüyoruz.

Her ne kadar gösterge endeks Tokyo borsası yatay seyretse de, Kore ve Hong Kong borsaları küresel risk iştahına eşlik ettiğini not edelim. Öte yandan, SoftBank’ın (Japonya merkezli teknoloji ve yatırım şirketi) 5,8 milyar dolarlık Nvidia hissesi satışı, yapay zekâ piyasasında balon endişelerini yeniden alevlendirdi. Şirket, elindeki Nvidia hisselerini satarak yapay zekâya odaklı stratejisini finanse etmeyi hedefliyor. Ancak satışın zamanlaması, AI sektöründeki değerlemelerin aşırıya kaçtığı yönündeki endişeleri de güçlendirdiğinin altını çizmemiz gerekiyor. Nvidia hisseleri satış sonrası %3 gerilerken, Wall Street’te de olası bir AI düzeltmesi uyarılarının da arttığını görüyoruz. SoftBank’ın bu hamlesi her ne kadar kaynak yaratma amacı taşısa da, geçmişte Nvidia hisselerinde yapılan erken satışlarla büyük kazançların da kaçırıldığını göz ardı etmeyelim.

• Daha önce de bültenimizde belirttiğimiz üzere, gündemde sıcak bir şekilde yer tutan teknoloji hisselerinin değerlemeleri ya da balon endişeleri maalesef  bir ‘iğne’ ile karşılaşmadan önden pek de tahmin edilemiyor.

Senenin son çeyreği ya da Kasım aylarını tarihsel bir perspektifle olumlu geçtiği düşünülürse (piyasaların yılı iyi bitirme isteği) bizler pek de balon endişelerine aldırış etmek istemiyoruz. Big Short filminin ana karakteri Michael Burry, konut sektöründe tespit ettiği balonun patlaması için neredeyse 3 yıldan fazla beklediğini tekrar hatırlatmak isteriz! Bu minvalde, Trump’ın Nisan ayında açıkladığı tarifeler ardından 14 trilyon dolara kadar gerileyen Muhteşem Yedilinin (Nvidia, Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta ve Tesla) piyasa değeri bugünlerde 24 trilyon dolar seviyesinin üzerine yükseldiği bir ortamda, ya da Nvidia’nın 5 trilyon dolar seviyesine geldiği bir ekosistemde, yeni pozisyon almanın çok da kolay bir süreç olmayacağının bizler de farkındayız. Mevcut pozisyonları korumak, yeni pozisyon için ise daha iyi bir giriş seviyesi beklemek akıllıca bir yatırım davranışı olacaktır. Kısa vadede balonun patlaması gibi bir endişe taşımazken, iğnenin Fed Başkanının değişmesi ile Mayıs ayında gündeme gelebileceğini düşündüğümüzü (faizlerin hızla düşürülmesi durumu) bir kez daha not edelim.

• Türkiye cephesinde dün siyasi riskler bir kez daha ön plana çıkarken, piyasa fiyatlamasında da hâliyle etkin bir rol oynadığına tanıklık ettik.

Şöyle ki, dün hukuki bir karar CHP kapatılıyor yorumuna neden oldu. Gece saatlerinde Başsavcılık, CHP’nin kapatılması başvurusu yapılmadığı, CHP’nin bir kısım mali usulsüzlüklerinin tespit edilmesi üzerine kanuni zorunluluk gereği Yargıtay Cumhuriyet Başsavcılığına bildirimde bulunulduğu açıklandı. Dün hâliyle, manşetlere düşen bu haber ardından hisse senetleri özelinde bankacılık hisseleri bir ara %5’e varan oranda sert satışlara sahne oldu. Haberin hatalı yorumlandığının anlaşılması ardında her ne kadar kayıplar bir ölçüde telafi edilse de, ana endeks %2, bankacılık endeksi ise %2,4 oranında geriledi.

Ayrıca, Bakan Şimşek ve SPK’nın ön plana taşıdığı manipülasyon endişeleri, kara para konusunda dün yaşanan yeni gelişmeler, likidite koşullarını zorlaştırıp Türk hisse senetleri üzerinde -özellikle küçük tahtalarda- ilave satış baskısı yaratıyor. BİST100 ana endeksi son üç günde %5’e yakın gerilerken, bankacılık endeksi, özellikle Enflasyon Raporu ardından son üç günde %7’ye yakın gerilediğini göz ardı etmeyelim. Gelişmelere paralel USDTRY kuru otoritenin kontrolünde 42,24 seviyesine bebek adımları ile hafifçe yükselirken, 5 yıl vadeli CDS risk primi ise 246 baz puan ile sakin seyrini korumaya devam ettiğini görüyoruz.

Türkiye cephesinde yaşanan gelişmeleri temkinli bir şekilde takip ederken, küresel arenada ise ABD’de tarihin en uzun hükûmet kapanmasının aşılmasının tetiklediği risk iştahını olumlu anlamda takip ediyoruz. ABD’de vadeli endekslerde hafif de olsa yükseliş isteği bu sabah da kendisini gösterirken, kıymetli metal fiyatlarının yükselmeye devam etmesini bekliyoruz. Büyük resim itibariyle, ABD Dolarının genel hatları ile değer kaybetmeye devam edeceğini öngörüyoruz. Bültenimizde sıklıkla dile getirdiğimiz üzere, Trump’ın tarife savaşlarına soyunduğu hatta bu yolda rekabet avantajı elde etmek için zayıf dolar talebine paralel, anlamlı geri çekilmelerin (ağırlıklı olarak dolar kısa pozisyonda olan piyasaların sene sonu pozisyon kapatmaları) dolar satmak için fırsat yaratacağını düşünüyoruz. Kasım ayının iyimser bir ay olduğunu bilsek de, yılın son çeyreğinin de iyimserliğe sahne olacağını düşünüyoruz.

Mali piyasaların gündeminde bugün Türkiye cephesinde cari işlemler dengesi, Almanya cephesinde ise TÜFE verisi takip edilebilir.

Emre Değirmencioğlu (@emredegirmenci5)
Grup Müdürü • Group Manager
Hazine Bölümü • Treasury Department, Kıbrıs İktisat Bankası