Parasal Büyüklükler Raporu: Para Nereden Çıktı, Nereye Yöneldi?

12 Aralık haftasına ait parasal veriler, rezervlerdeki toparlanmanın sürdüğüne, döviz mevduatlarında artışın devam ettiğine ve KKM çözülmesinin hızlandığına işaret ediyor. Yabancı yatırımcıların DİBS alımları öne çıkarken, dolarizasyon oranı kademeli olarak gerilemeye devam etti.

---

12 Aralık haftasında swap hariç net rezervlerde 4,1 milyar dolarlık artış kaydedildi. Altın fiyat etkisi hariç tutulduğunda bu artış 1,65 milyar dolar seviyesinde gerçekleşti. Aynı dönemde yurt dışı yerleşiklerin yaklaşık 340 milyon dolarlık DİBS alımı ve döviz tevdiat hesaplarında (DTH) 0,6 milyar dolarlık artış dikkat çekti.

Öte yandan TCMB’nin Analitik Bilanço verilerine göre, 17 Aralık itibarıyla (haftanın ilk üç gününde) swap hariç net rezervlerde yaklaşık 0,7 milyar dolarlık düşüş hesaplanıyor. Altın fiyat etkisi hariç tutulduğunda bu gerilemenin yaklaşık 1,3 milyar dolar olduğu görülüyor.

---

Döviz Mevduatları Artmaya Devam Ediyor

Parite etkisinden arındırılmış verilere göre, bireysel DTH’larda 176 milyon dolar, kurumsal DTH’larda ise 427 milyon dolar artış yaşandı. Böylece toplam artış 603 milyon dolar oldu.

Yıl başından bu yana döviz mevduatlarındaki toplam artışın 18,4 milyar dolar seviyesine ulaştığı görülüyor.

---

KKM Çözülmesi Sürüyor

Kur Korumalı Mevduat (KKM) hesaplarında haftalık 1,3 milyar TL (yaklaşık 32 milyon dolar) çıkış yaşandı ve toplam büyüklük 11,6 milyar TL’ye geriledi.

Ağustos 2023’te zirve yapan KKM hesaplarından bugüne kadar gerçekleşen çözülme 3,4 trilyon TL’ye (136,7 milyar dolar) ulaştı. Mevcut eğilim, KKM hesaplarının önümüzdeki dönemde tamamen kapanabileceğine işaret ediyor.

DTH ve KKM’nin toplam mevduat içindeki payı %38,9 seviyesinde bulunuyor. Bu oran, KKM’nin zirve yaptığı Ağustos 2023’te %68,4 düzeyindeydi.

---

TL Mevduatlar ve Krediler

TL mevduatlar haftalık bazda 661 milyar TL artış göstererek yaklaşık 16,2 trilyon TL seviyesine ulaştı.

Yabancı para krediler ise haftalık 1,8 milyar dolar artış kaydetti. Mart 2024 sonundan bu yana %46,9’luk artışla yaklaşık 64 milyar dolar büyüyen yabancı para krediler, 198,6 milyar dolar seviyesine yükseldi.

Yıllıklandırılmış 13 haftalık ortalamalara bakıldığında:

• Ticari kredi büyümesi %22,4’ten %26,2’ye,

• Tüketici kredi büyümesi ise %50,5’ten %52,1’e yükseldi.

---

Yabancı Yatırımcı Girişi ve Rezervler

12 Aralık ile biten haftada yurt dışı yerleşiklerin DİBS’te 340 milyon dolarlık alımıyla stok değer yaklaşık 17,8 milyar dolara yükseldi. Mart ortası–Nisan sonu döneminde DİBS’te 9,3 milyar dolarlık çıkış yaşanmış, Mayıs başından itibaren ise yaklaşık 8,8 milyar dolarlık giriş gerçekleşmişti.

Aynı haftada hisse senetlerinde 26 milyon dolarlık alım yapılırken, hisse stoku 33 milyar doların üzerine çıktı. Hazine eurobondlarında ise 505 milyon dolarlık satış görüldü ve stok değeri 81,8 milyar dolar oldu.

---

Rezervlerde Güncel Görünüm

12 Aralık haftasında:

• Brüt rezervler 186,4 milyar dolardan 190,8 milyar dolara,

• Net rezervler 77,6 milyar dolardan 79,6 milyar dolara,

• Swap hariç net rezervler ise 66,2 milyar dolara yükseldi.

Altın fiyatlarındaki artışın, söz konusu haftada rezervlere yaklaşık 2,5 milyar dolar pozitif katkı sağladığı hesaplanıyor.

Swap hariç net rezervler, 2024 Mart sonunda -65,5 milyar dolar ile dip seviyeyi görmüş, 14 Şubat 2025’te 71 milyar dolar ile zirveye ulaşmıştı.

---

Fonlar ve Dolarizasyon

Para Piyasası Fonu (PPF) büyüklüğü 12 Aralık haftasında 72 milyar TL artarak 1,45 trilyon TL’ye yükseldi. Serbest Şemsiye Fonu altındaki PPF büyüklüğü ise 31 milyar TL azalarak 1,13 trilyon TL’ye geriledi.

Tüm döviz fonlarının toplam büyüklüğü 144 milyon dolarlık artışla 77,7 milyar dolara çıktı. Bu rakam 2024 başında 25 milyar dolar, 2025 başında ise yaklaşık 50 milyar dolar seviyesindeydi.

Yatırım fonları dahil hesaplanan dolarizasyon oranı %42,5’ten %41,8’e geriledi. Bu oran, 2023 ortalarında %70’e kadar yükselmişti.

---

Kaynak: Gedik Yatırım