FT: Yatırımcılar Uyarıyor: Dolar Varlıklarında Satışlar Uzun Vadeli Bir Değişimin Habercisi

Dünyanın en büyük kurumsal yatırımcıları, ABD varlıklarındaki pozisyonlarını azaltmaya başladı. ABD merkezli hisse senetleri ve tahvillerden Avrupa pazarlarına doğru yönelen bu sermaye kayması, analistlere göre sadece geçici bir eğilim değil, çok daha uzun vadeli bir stratejik değişimin ilk adımları olabilir.

Avrupa’ya Sermaye Akışı Hızlandı

Bank of America’nın son yatırımcı anketine göre, Mart ayında ABD hisse senetlerine yapılan yatırımlar “tarihin en büyük” kesintisini yaşadı. Aynı zamanda Avrupa’ya yöneliş 1999’dan bu yana en sert sıçramayı gerçekleştirdi. Morningstar verilerine göre, Nisan ayında Avrupa merkezli yatırım fonlarından ABD varlıklarına yönelik yapılan satışlar 2,5 milyar euroya ulaştı. Bu, 2023 başından bu yana en yüksek seviyeye işaret ediyor.

Mayıs ayının başında da ABD hisse senetlerine yatırım yapan fonlardan çıkışlar devam ederken, sabit getirili fonlara sınırlı girişler oldu. Morningstar’dan Kenneth Lamont’a göre bu hareket, ABD varlıklarına yönelik uzun süredir süregelen net sermaye girişlerinin tersine döndüğünü gösteriyor.

Dolar Düşüyor, Euro ve Alman Tahvilleri Parlıyor

Yatırımcılar, ABD Başkanı Donald Trump’ın Federal Rezerv Başkanı’na yönelik eleştirileri ve ticaret savaşlarının etkisiyle artan siyasi belirsizlikler nedeniyle dolar pozisyonlarını azaltıyor. 2025 yılı içinde dolar %7’den fazla değer kaybetti. Aynı dönemde euro değer kazanırken, Almanya’nın devlet tahvillerine olan talep de ciddi biçimde arttı. Bu durum, yatırımcıların artık dolar dışı güvenli limanlara yöneldiğine işaret ediyor.

BNP Paribas’tan Sam Lynton Brown, Avrupa’daki emeklilik fonlarının ABD varlıklarındaki paylarını 2015 seviyelerine çekmeleri durumunda, yaklaşık 300 milyar euroluk dolar varlığı satışının gündeme gelebileceğini söyledi.

ABD Piyasalarındaki Zirve Geride mi Kaldı?

Bazı büyük fon yöneticileri, ABD piyasalarındaki ağırlıklarını yeniden gözden geçirdiklerini açıkça ifade ediyor. Finlandiya merkezli Veritas Emeklilik Fonu, 2025’in ilk çeyreğinde ABD hisse senedi pozisyonlarını azaltırken, baş yatırım yetkilisi Laura Wickström, “değerlemeler çok yüksek ve ticaret politikaları oldukça belirsiz” dedi.

Avustralya merkezli 149 milyar dolarlık UniSuper fonunun CIO’su John Pearce, geçtiğimiz ay katıldığı bir yayında, “muhtemelen ABD varlıklarında zirveyi gördük” yorumunu yaptı.

Benzer şekilde, Danimarka emeklilik fonları da 2022’den bu yana ilk kez ABD hisselerini satarken, Avrupa hisselerinde 2018’den bu yana en büyük alımı gerçekleştirdi.

ABD İçindeki Endişeler de Artıyor

Sermaye akışlarındaki bu küresel değişime ABD içinden de sesler yükseliyor. Kaliforniya Öğretmenler Emeklilik Sistemi (CalSTRS) CIO’su Scott Chan, ABD’nin ticaret politikalarının büyük ticaret ortaklarını ABD varlıklarından çıkmaya teşvik edebileceğini belirtti. Chan, “çok fazla ABD varlığına odaklandık, çeşitlendirme ihtiyacımız var mı sorusunu soruyoruz” dedi.

Bank of America verilerine göre, Avrupalı yatırımcıların döviz risklerine karşı yeniden koruma pozisyonu almaları hâlinde, 2,5 trilyon dolarlık dolar varlığında kur riskine karşı hedge işlemleri yapılabilir. Bu da dolar üzerinde ek bir baskı yaratabilir.

Yatırımcılar Temkinli: ABD’ye Bahis Ters Tepebilir

Her ne kadar yönelimin Avrupa’ya kaydığına dair net sinyaller olsa da, bazı yatırımcılar ABD’nin uzun vadeli gücünü hafife almamaları gerektiğini savunuyor. Bir yatırımcı, “ABD’ye karşı pozisyon almak genellikle pek iyi sonuç vermedi. ABD istisnacılığı hâlâ masada” değerlendirmesinde bulundu.

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Abonelik koşulları için bize e-mail atın: [email protected]