ANALİZ: Fed bekle-gör moduna geçti

Fed Faizi Sabit Bıraktı, Ekonomik Belirsizlikler Artıyor

ABD Merkez Bankası (Fed), üst üste üçüncü toplantısında da faiz oranlarını sabit tuttu. Bu karar, Başkan Donald Trump’ın uygulamaya koyduğu gümrük tarifelerinin enflasyonu tetikleyeceği ve iş gücü piyasasını zayıflatacağı yönündeki artan endişeler ışığında alındı.

Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC), çarşamba günü yaptığı toplantıda oybirliğiyle federal fon hedef faiz aralığını %4,25 ile %4,5 arasında sabit tuttu. Komite açıklamasında, “Ekonomik görünüme dair belirsizlik daha da arttı,” ifadelerine yer verildi. Ayrıca, Mart ayından bu yana “daha yüksek işsizlik ve daha yüksek enflasyon risklerinin” yükseldiği vurgulandı.

Trump’ın Tarifeleri Ekonomik Hedefleri Tehlikeye Atıyor

Fed Başkanı Jerome Powell, karar sonrası düzenlenen basın toplantısında, ABD ekonomisinin genel olarak “sağlıklı” olduğunu belirtti ancak Trump’ın tarifelerinin Fed’in hem maksimum istihdam hem de %2 enflasyon hedeflerini tehdit ettiğini ifade etti.

Fed’in tercih ettiği enflasyon göstergesi olan kişisel tüketim harcamaları (PCE) fiyat endeksi, Mart ayında yıllık %2,3 oranında artış gösterdi. Nisan ayında işsizlik oranı ise %4,2 seviyesinde sabit kaldı.

Powell: “Politika Değişikliğinde Acelemiz Yok”

Powell, Fed’in politika değişikliği için acele etmediğini yineleyerek, “En doğru yaklaşım, daha fazla netlik oluşana kadar beklemek olacaktır,” dedi.

Yılın başında ekonomik talebin güçlü seyrettiğini gösteren veriler yayımlansa da, anketler hem işletmelerin hem de tüketicilerin Trump’ın tarifelerinin etkileri konusunda derin kaygılar taşıdığını ortaya koydu.

Fed Üzerindeki Baskı Artıyor: Trump’tan Powell’a Sert Eleştiriler

Janney Montgomery Scott Baş Sabit Getiri Stratejisti Guy LeBas, “Fed’in hem büyüme hem de enflasyon risklerini bu kadar keskin biçimde yükselttiği bir dönem hatırlamıyorum,” dedi.

Fed, Trump’ın faiz indirimi çağrılarına rağmen temkinli tutumunu sürdürüyor. Trump daha önce Powell’ı “Bay Çok Geç” şeklinde eleştirmişti.

Güçlü İstihdam Verileri, Faiz İndirimi Beklentilerini Eylül’e Öteledi

Fed’in Mayıs ayı kararı, Nisan ayında beklenenden güçlü gelen tarım dışı istihdam verilerinin ardından geldi. Bu veriler, Trump yönetiminin ticaret politikalarının yol açtığı belirsizliğe rağmen, ABD iş gücü piyasasının güçlü kaldığını gösterdi.

Bu gelişme, ekonomistlerin ilk faiz indirimi beklentilerini en erken Eylül ayına ötelemelerine neden oldu.

Piyasalar Nasıl Tepki Verdi?

• ABD 10 yıllık tahvil faizi, kararın ardından %4,28’e gerileyerek gün içi en düşük seviyeyi gördü.

• ABD borsaları yatay seyretti, ancak S&P 500 Fed sonrası dalgalansa da günü %0,43 artışla kapattı. Bu yükselişte Nvidia hisselerindeki %3’ten fazla artış etkili oldu.

• Nasdaq Bileşik Endeksi %0,27 artarken, Dow Jones Endeksi %0,7 yükseldi.

• ABD Doları, Fed’in enflasyon ve işsizlik risklerine dikkat çekmesinin ardından euro karşısında değer kazandı.

Asya Piyasalarında Karışık Seyir

• Japonya Nikkei 225: %0,25 artış

• Topix: %0,11 düşüş

• Güney Kore Kospi: %0,21 artış

• Kosdaq: %0,58 artış

• Avustralya ASX 200: Yatay

• Hong Kong Hang Seng: %0,24 artış

• Çin CSI 300: Yatay

Ticaret Savaşları ve Büyüme Endişesi

Trump, 2 Nisan’da kapsamlı yeni tarifeler açıklamış ve ABD’nin gümrük duvarlarını yüzyılın en yüksek seviyesine taşıyacak adımları başlatmıştı. Ancak bu tarifelerin çoğu bir hafta sonra 90 günlüğüne askıya alındı.

Yılın ilk çeyreğinde ABD ekonomisi, son üç yılda ilk kez küçülme yaşadı. Yetkililer bu durumu, şirketlerin tarifelerden önce ürün ithalatını artırmasından kaynaklanan geçici bir bozulma olarak nitelendirdi.

Powell bu konuda, “Biraz kafa karıştırıcı olabilir… ama neler olup bittiğini anladığımızı düşünüyoruz ve bu bizim için bir şeyleri değiştirmeyecek,” dedi.

Beklentiler: Ticaret Görüşmeleri ve Ek Gelişmeler Yakından İzleniyor

ABD ve Çin arasında hafta sonu İsviçre’de yapılması planlanan ticaret görüşmeleri, piyasalarda ilgiyle takip ediliyor. Yatırımcılar, Washington ve Pekin arasındaki gerilimin azalabileceğine dair işaretler arıyor.

Atilla Yeşilada ne yazdı?

Tahminimizin aksine,  riskli varlıklar Fed’in çok açık bir şekilde Tarife Savaşları neticelenip enflasyon ve istihdam üzerinde kalıcı etkileri görülmeden yönünü değiştirmeyeceği açıklamasını soğukkanlılıkla karşıladılar. Ancak, altın %1 değer kaybederken, dolar endeksi 0.5% değer kazandı. S&P500 ve diğer Wall Street hisse endekslerinin pozitif performansı Fed’in ekonominin gücünü koruduğuna dair yorumuna bağlanabilir, ancak okurlarımıza hatırlatalım, FOMC akabinde riskli varlıkların ilk tepkisi hemen her zaman yanlış olmuştur.

Bizce Fed en azından yaz sonuna kadar bekleyip verileri takip edecek. Haziran ayında hem 2025-2026 büyüme hem de işsizlik tahminlerinin olumsuz yönde revize edileceği görüşündeyiz. Enflasyon tahminlerinin yukarı revize edilmesi Eylül toplantısını bulabilir.

Guvernörlerin bireysel faiz tahminleri de aşağı revize edilecek ve 2026’ya kayacak, yani bu sene faiz indirimi bekleyenlerin sayısı ve bekledikleri faiz indirimi gerileyecek.

Belki beklediğimiz şok  o güne kadar gelmez.  Bir diğer olasılıkta, Fed’in faiz indirimine direnmesine kızan Trump yarın yeniden saldırı başlatır ve/ya yeni tarife kararları açıklar. Bir diğer senaryoda, Mayıs verileri ekonominin sert fren yaptığı, enflasyonun hedef patikadan yukarı saptığını gösterip Fed’i iyice zora sokar.  O noktada faiz artırımı algısı gündeme  gelebilir.

Ama en olası senaryo, FOMC’yi takip eden tahvil kralı Jeff Gundlach’ın yorumu:  Fed yıl sonuna doğru faiz indirecek, ama bu kuruyan borçlanma pazarına likidite sağlamak için olacak.

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel   raporlarımıza abone olmak ister misiniz?  Abonelik koşulları için bize e-mail atın:  [email protected]