TEB Yatırım’dan Eylül Strateji Raporu: BIST’te “Nötr” Tavsiye, Yabancı Girişi Sürüyor

Özet:
TEB Yatırım’ın Eylül 2025 Strateji Raporu’na göre, FED’in faiz indirimi beklentileri küresel risk iştahını artırırken, Türkiye’de de faiz indirimlerinin başlaması Borsa İstanbul’u destekledi. Ağustosta MSCI Türkiye %2,5 yükseldi, yabancı yatırımcılar hisse senetlerinde alımlarını sürdürdü. Ancak TEB, yavaşlayan ekonomik aktivite ve sınırlı kâr toparlanması nedeniyle BIST için nötr tavsiyesini koruyor.

FED Beklentileri BIST’i Destekledi, Sanayi Endeksi Öne Çıktı

TEB Yatırım’ın raporuna göre, FED’in faiz indirimlerine yönelik artan beklentiler küresel piyasaları desteklerken, Türkiye’de de TCMB’nin faiz indirimleri Borsa İstanbul’da paralel bir performans sağladı.

• MSCI Türkiye Endeksi Ağustosta %2,5 yükseldi.

• MSCI Dünya Endeksi ile aynı performansı gösterdi.

• BIST Sanayi Endeksi, dolar bazında %6 artarak BIST100’e kıyasla %2 pozitif ayrıştı.

• BIST Hizmetler Endeksi %5 yükselerek %1 pozitif ayrışma kaydetti.

• BIST Bankacılık Endeksi ise yalnızca %1 artarak, BIST100’e göre %4 negatif ayrıştı.

Küresel hisse senedi piyasalarında da dikkat çekici ayrışmalar yaşandı:

• Gümüş son bir ayda %8,2 kazanç sağladı.

• Brezilya borsası %9,2, Russell 2000 ise %7,0 getiriyle öne çıktı.

• Polonya ve Hindistan endeksleri ise sırasıyla %4,3 ve %2,4 düşerek en zayıf performans gösteren piyasalar oldu.

Yabancı Yatırımcı Hisse ve Bonoda Alımlarını Sürdürdü

Ağustos ayında yabancı yatırımcıların Borsa İstanbul’a ilgisi devam etti.

• Son bir ayda 153 milyon dolarlık hisse senedi alımı gerçekleşti.

• Temmuzda bu rakam 728 milyon dolar seviyesindeydi; alımların hızında yavaşlama görülüyor.

• Yabancı yatırımcılar bono piyasasında son bir ayda 1,5 milyar dolar alım yaptı.

2025 yılı toplamında:

• Yabancılar 1,9 milyar dolar net hisse alımı gerçekleştirdi.

• Bono piyasasında 479 milyon dolarlık giriş sağlandı.

BIST İçin “Nötr” Tavsiye: Risk/Getiri Dengesi

TEB Yatırım, enflasyondaki görece olumlu seyir ve faiz indirimlerinin eylül ayında da devam etmesini hisse senedi piyasaları için kısa vadede destekleyici görse de, riskleri vurguluyor:

• Ekonomik aktivitenin yavaşlaması

• Halka açık şirketlerde kâr beklentilerinin zayıf seyretmesi

• Kısa vadede volatilite riskinin artması

Bu nedenle kurum, BIST’e yönelik “NÖTR” tavsiyesini eylül ayı için koruyor.

Döviz Piyasası: Dolar Zayıfladı, TL Ayrıştı

Ağustos ayında jeopolitik risklerdeki azalma ve ticaret tarifelerine ilişkin belirsizliklerin azalması küresel risk iştahını yükseltti.

• ABD Dolar Endeksi (DXY) %2,2 düştü.

• Gelişen ülke para birimleri ortalama %2 değer kazandı.

• Türk lirası ise negatif ayrışarak %1,3 değer kaybetti.

• TL, Euro karşısında %3,5 geriledi.

• Buna rağmen reel efektif döviz kuru Ağustosta %0,8 artış gösterdi.

Rezervler Artışta, Volatilite Sınırlı

• 3 ay vadeli USD/TRY opsiyonlarının ima edilen volatilitesi Ağustosta %13,1 seviyesine indi.

• Gelişen ülke para birimlerinde ise medyan volatilite %9,9 seviyesine yükseldi.

• TCMB’nin brüt rezervleri 25 Temmuz – 29 Ağustos döneminde 6,5 milyar dolar artarak 178,4 milyar dolara çıktı.

• Net rezervler ise aynı dönemde 9,2 milyar dolar artışla 73,6 milyar dolara yükseldi.

TEB, TCMB’nin önümüzdeki dönemde TL’nin reel değerini korumak için döviz kurundaki artışı sınırlayacağı görüşünde.

Altın ve Emtialar: Güvenli Liman Talebi Yükseldi

• Ons altın, Temmuz sonunda 3.290 dolar seviyesinden Ağustos’ta %4,8 artışla 3.448 dolara yükseldi.

• Artışta FED bağımsızlığına ilişkin tartışmalar ve güvenli liman talebinin ABD tahvilleri dışındaki varlıklara yönelmesi etkili oldu.

• Bloomberg Emtia Endeksi Ağustosta %1,6 artışla 102,8 seviyesine çıktı.

• VIX endeksi 15,4 seviyesinde yatay kaldı.

TEB, altın için “NÖTR” tavsiyesini koruyor.

Kaynak: TEB Yatırım Eylül 2025 Strateji Raporu