SABAH Raporu:  ABD Verileri Karmaşık, Piyasalar Temkinli: Eylül’de Faiz İndirimi Umudu Canlı

Özet

ABD’de haziran ayı tarım dışı istihdam verisi beklentilerin üzerinde geldi, fakat artışın neredeyse yarısı kamu sektöründen kaynaklandı. Özel sektör istihdamı son 8 ayın en düşük seviyesine gerilerken, iş gücü piyasasında momentum kaybı gözlendi. Bu gelişmeler Fed’in faiz indirim sürecini ertelemesine neden olabilir. Diğer yandan, ortalama saatlik kazançların beklentilerin altında kalması enflasyonist baskıları hafifletiyor.

Türk varlıkları açısından bakıldığında, Fed’in Eylül ayında faiz indirimi ihtimalinin canlı kalması TL’de istikrarı destekleyebilir. Dolar/TL 39,85-40,00 bandında sıkışırken, gösterge tahvil faizi %40,00’e yakın seyretti. Borsa İstanbul ise 10.200 puan üzerine yerleşerek yukarı yönlü eğilimini korudu. CDS’ler 277 baz puana gevşedi.

Trump’tan İlk Yasama Zaferi: Bütçe Paketi Kabul Edildi

ABD Başkanı Donald Trump’ın 3,4 trilyon dolarlık vergi ve harcama düzenlemesi, Temsilciler Meclisi’nde 218’e karşı 214 oyla kabul edildi. IMF’nin bütçe açığına yönelik uyarılarına rağmen geçen düzenleme, kamu harcamalarını kısarak mali disiplini sağlamayı hedefliyor. Trump yönetimi ayrıca sağlık harcamalarında da kesintiye gitmeyi planlıyor.

İstihdam Verileri: Güçlü Başlık, Zayıf Alt Kalemler

ABD Çalışma Bakanlığı’nın yayımladığı haziran istihdam raporuna göre, tarım dışı istihdam 147 bin kişi arttı (beklenti: 110 bin). Ancak bu artışın 73 bini kamu sektöründen kaynaklandı. Özel sektör istihdamı yalnızca 74 bin artarak Ekim 2024’ten bu yana en düşük seviyeye geriledi.

İşsizlik oranı %4,2’den %4,1’e düşerken, bu gerileme işgücünden ayrılan 130 bin kişiden kaynaklandı. Ortalama saatlik kazançlar %0,2 artış göstererek yıllık %3,7’ye geriledi. Ortalama çalışma saati ise 34,3’ten 34,2 saate indi.

Fed Cephesinde “Bekle-Gör” Stratejisi

Raymond James Başekonomisti Eugenio Aleman, “Özel sektör cephesindeki zayıflık, Fed’in faiz patikasını yeniden tartışmaya açacaktır” dedi. JPMorgan’dan Michael Feroli ise “Faiz indirimi için Aralık ayı daha olası, Eylül zayıf bir aday” yorumunu yaptı.

Fed Başkanı Jerome Powell, 9 Temmuz’da yürürlüğe girecek olan yeni gümrük vergilerinin enflasyon üzerindeki etkilerini izlemek istediklerini ve aceleci bir faiz indirimi yapmayacaklarını belirtti.

Sektörel Dağılım: Sağlıkta Güçlü, Üretimde Zayıf

Haziran ayında sağlık sektörü 39 bin, sosyal yardım 19 bin kişi istihdam etti. Ancak imalat sanayi 7 bin, toptan ticaret 6.600 kişi kaybetti. Profesyonel hizmetlerde istihdam 7 bin kişi azaldı. Perakende sadece 2.400 kişilik istihdam yaratabildi. İstihdamın yayıldığı sektör oranı ise %49,6’ya geriledi.

Piyasalarda Tepki: Dolar Güçlendi, Borsa Rekor Kırdı

İstihdam verisinin ardından dolar endeksi %0,38 artışla 97,12’ye yükseldi. Euro/dolar paritesi 1,1754’e gerilerken, dolar/yen 145,03 seviyesine çıktı. ABD 10 yıllık tahvil faizi ise %4,35 düzeyinde.

Wall Street’te S&P 500 ve Nasdaq endeksleri rekor kırdı. Nvidia hisselerindeki yükselişle teknoloji sektörü öne çıktı. ISM hizmet endeksi de 50,8 ile tekrar büyüme bölgesine geçti. Bu gelişmeler Fed’in Eylül yerine Aralık ayında faiz indirimi yapma olasılığını güçlendiriyor.

Türkiye Cephesi: TÜFE Beklentilerden Daha İyi Geldi

TÜİK’in yayımladığı verilere göre, haziran ayında TÜFE aylık %1,37 arttı, yıllık enflasyon %35,05’e geriledi (beklenti: %35,2). Eğitim ve konut fiyatlarındaki yükseliş, aylık enflasyonu yukarı çekerken; gıda, giyim ve sağlık grupları fiyat düşürücü etkide bulundu.

TCMB’nin sıkı para politikası ve proaktif duruşunun enflasyonla mücadelede meyve verdiği gözleniyor. Dezenflasyon sürecinin temmuzda da devam etmesi halinde eylül ayında faiz indirimi beklentileri artabilir.

Kur, Tahvil ve Borsa Görünümü

• Dolar/TL: 39,85-40,00 aralığında yatay seyir. Kısa vadede 40,00 psikolojik direnç.

• Gösterge Tahvil: %40,00 seviyesine yakın. Enflasyon verisi sonrası gevşeme ihtimali sınırlı.

• BIST 100: 10.228 puana yükseldi. Kamu bankaları ve holding hisseleri öncülüğünde yukarı yönlü momentum korunuyor.

• CDS: 277 baz puan ile gevşemeye devam ediyor. 250 hedefi gündemde.

Eurobond ve Altın Piyasası

ABD 10 yıllık tahvil getirilerindeki yükselişe paralel olarak, Türkiye Eurobond’larında satış baskısı hafif. Getiri eğrisi yatayda. 5 yıllık CDS düşüşte.

Altın fiyatları, ABD verileri sonrası 3.330 dolar civarında denge arıyor. Ons altında 3.310-3.370 bandında sıkışma bekleniyor. Powell’ın temkinli söylemleri, kısa vadede altını destekleyebilir.

Sonuç

Haziran ayı ABD istihdam verileri piyasaları kararsız bıraktı. Başlık veri güçlü olsa da alt detaylar ekonomide yavaşlamayı işaret ediyor. Bu tablo, Fed’in temmuzda faiz indirimi yapmaktan kaçınmasına neden olabilir. Ancak eylül veya aralık ayında indirim beklentisi korunuyor.

Türkiye özelinde TL’nin istikrarı, borsadaki olumlu görünüm ve düşen enflasyonla birlikte Türk varlıklarına yönelik ilgi sürüyor. Eylül ayına kadar açıklanacak ABD TÜFE ve PCE verileri kritik önemde olacak.

Kaynak:  Yapı Kredi Grubu

Atilla Yeşilada ve Güldem Atabay tarafından kaleme alınan özel raporlarımıza abone olmak ister misiniz? Raporlarımız kurumsal müşterilere yöneliktir. Abonelik ücretlidir. Koşulları öğrenmek için bize e-mail atın: [email protected]