Borsa
Rafineri devi hâlâ iskontolu mu? Tüpraş hissesi üzerine kritik analiz
BIST-100 endeksine göre son bir yılda %11 düşük performans gösteren Tüpraş hisseleri, güçlü temettü verimi ve cazip çarpanlarla yatırımcılara fırsat sunuyor. Şirketin 2025–2035 dönemine ilişkin FAVÖK hedefi ise yukarı yönlü revize edildi.
Tüpraş hisseleri için 188 TL hedef fiyatla %49 yükseliş potansiyeli öngören analizlerde, “Endeks Üzerinde Getiri” tavsiyesi sürdürülüyor. Son 12 ayda %23 değer kaybeden hisseler, 2025 ve 2026 tahmini FD/FAVÖK çarpanları açısından cazip seviyelerde işlem görüyor. Şirketin ikinci çeyrekte dizel ve benzin marjlarındaki toparlanmadan olumlu etkilenmesi bekleniyor.
Küresel Rakiplerine Göre Derin İskonto: %43
Bloomberg verilerine göre Tüpraş, 2025–2026 tahmini FD/FAVÖK çarpanlarında küresel benzerlerine göre ortalama %43 iskontolu işlem görüyor. Ancak Tüpraş’ın yüksek rafineri kompleksitesi, güçlü marj profili ve dizel açığı bulunan iç pazardaki avantajı, bu iskontonun haksız olduğunu düşündürüyor. Ayrıca şirketin %12 seviyesindeki temettü verimi de öne çıkan faktörlerden.
Zorluklara Rağmen Yıl Sonu Beklentilerinde Değişiklik Yok
Rafineri sektörünün ticaret gerilimleri ve marj baskılarıyla karşı karşıya kaldığı 2025 yılında, Tüpraş beklentilerini koruyor. Şirket, net rafineri marjı için 5–6 dolar/varil ve kapasite kullanım oranı için %90–95 hedefini sürdürüyor. İlk çeyrekte 4,1 dolar/varil marj ve %83 kapasite kullanımı kaydedilse de, ikinci çeyrek itibarıyla toparlanma sinyalleri başladı.
Uzun Vadeli FAVÖK Hedefi Yukarı Yönlü Revize Edildi
Tüpraş, Nisan 2025’te yayımladığı strateji sunumunda 2025–2035 dönemi için yıllık ortalama FAVÖK hedefini >1,0 milyar dolardan >1,5 milyar dolara yükseltti. 2030 yılına kadar 1,7 milyar dolarlık FAVÖK hedefleniyor. Bu büyüme; sıfır karbonlu elektrik, sürdürülebilir havacılık yakıtı ve yeşil hidrojen projeleriyle desteklenecek.
Gedik yatırım
