Piyasalar Gözünü Enflasyon Verisine Dikti: Faiz İndirimi Umudu Borsayı Taşımıyor

Borsa İstanbul’da destek arayışı sürerken, dövizdeki yükseliş ve tahvil faizlerindeki düşüş piyasada yön arayışını derinleştiriyor. Uzmanlar haziran enflasyon verisinin faiz indirimi için belirleyici olacağını vurguluyor.

Yüksek faiz, zayıf risk iştahı ve borsa endeksindeki dirençli düşüş eğilimiyle piyasalar bir süredir yatay ve tedirgin seyrediyor. BIST 100 Endeksi, geçtiğimiz haftalarda başlayan tepki yükselişini sürdüremeyerek yeniden satış baskısı altına girdi. Yurt içi yatırımcılar yüksek faizle pasif konuma geçerken, sınırlı kalan yabancı girişleri borsayı yukarı çekmeye yetmiyor.

Dövizde Yavaş Yükseliş, Rezervlerde Güçlenme

Döviz piyasasında kurlar yukarı yönlü seyrini koruyor, ancak bu hareket zayıf ivmeyle devam ediyor. Buna karşın, TCMB rezervlerinde son üç haftada yaklaşık 15 milyar dolarlık toparlanma gözleniyor. Döviz mevduatlarındaki artış yerini düşüşe bırakırken, portföy yatırımları yani sıcak para girişleri belirli ölçüde devam ediyor.

Bu gelişmelerin ardından ABD’li yatırım bankası Goldman Sachs, yayımladığı analizde şu ifadeye yer verdi:

“TCMB’nin TL’de değer kaybına izin vermesiyle birlikte, dünyanın en başarılı carry trade stratejisi kırılgan hale geldi.”

Bu yorum, mevcut döviz hareketlerinin arka planında faiz indirimi beklentilerinin de etkili olduğunu bir kez daha gündeme getirdi.

Tahvil Piyasası İndirimi Fiyatlıyor

Gösterge tahvil faizi, son haftalarda %50’nin üzerinden %44’ün altına kadar çekildi. Bu durum, piyasaların olası bir faiz indirimini fiyatlamaya başladığına işaret ediyor. Ancak Türkiye Cumhuriyet Merkez Bankası’nın (TCMB) bu yönde bir adım atması için gözler yarın açıklanacak mayıs enflasyon verisine çevrildi.

TÜFE için piyasa beklentileri:

• Aylık artış: %2

• Yıllık bazda: %36

TCMB, geçtiğimiz enflasyon raporunda mayıs ayında görece daha düşük bir enflasyon oranı beklediğini duyurmuştu. Bu da faiz indirimi ihtimalini artıran bir başka gösterge olarak değerlendiriliyor.

Faiz, Hâlâ En Büyük Rakip

TCMB’nin politika faizi %46 seviyesinde, buna karşılık mevduat faizleri daha yüksek seyrediyor. Enflasyonun %38’in altında olması, hatta stopajlar dâhil edildiğinde bile reel getiri sağlayan bir faiz ortamı oluşturuyor.

2025 yıl sonu için yapılan enflasyon tahminlerinin %25-30 bandında seyretmesi, risksiz kazanç arayan yatırımcılar açısından mevduatı cazip kılıyor.

Bu durumda Borsa İstanbul’un cazip hâle gelmesi için BIST 100 endeksinin en az 12.500–13.500 puan aralığına ulaşması gerekiyor ki bu da kısa vadede kolay görünmüyor.

Borsada Zayıf Risk İştahı ve Beklentisizlik

Borsa İstanbul’da yatırımcıların en çok ihtiyaç duyduğu şey net bir beklenti ve yön. Ancak şu an piyasada gündem eksikliği ve zayıf risk iştahı hakim. Faizler düşmeden borsa için sürdürülebilir bir yükseliş senaryosu yazmak güç.

Faiz indirimi beklentileri haziran ile eylül arasında değişiyor. Ancak bu sürecin zamanlamasını belirleyecek en kritik değişken, enflasyonun seyri olacak. Diğer yandan yüksek faiz, piyasalar için hem koruyucu bir kalkan hem de borsa için önemli bir rakip olarak görülüyor.

Sıcak Para, Rezervler ve Siyasi Gündem

Son dönemdeki makroekonomik verilerde sınırlı toparlanma sinyalleri alınırken, siyasi gelişmelerin etkisiyle ekonomik göstergelere olan duyarlılık zayıflamış durumda. Ekonomi yönetimi istikrarlı bir şekilde adımlar atsa da, dış gelişmelerin etkisiyle bu adımların etkisi zaman zaman sınırlı kalabiliyor.

Yabancı Girişi ve Rezervlerde Net Artış

TCMB verilerine göre, 23 Mayıs ile biten haftada:

• Hisse senedi piyasasına yabancı girişi: 13 milyon dolar

• Tahvil-bono piyasasına yabancı girişi: 148 milyon dolar

Her ne kadar miktarlar önceki haftalara göre düşük olsa da, altı haftadır hisse senetlerine, üç haftadır da tahvillere aralıksız yabancı girişi yaşanıyor.

Aynı haftada TCMB’nin brüt rezervleri 7.5 milyar dolar artarak 153 milyar dolara, swap hariç net rezervleri ise 28 milyar dolara ulaştı.

Borsada Teknik Seviyeler: Düşüş Sürüyor

BIST 100 endeksinde düşüş trendi ve destek arayışı devam ediyor. Teknik olarak:

• İlk destekler: 9.000 ve 8.870

• Bir sonraki destek: 8.560

• Direnç seviyeleri: 9.200 ve 9.500

Özellikle 9.000 civarındaki bölge önemli bir destek noktası olarak öne çıkıyor. Buradan gelen sınırlı alımlar satış baskısını durdurmakta yetersiz kalabilir. Bu nedenle yatırımcıların dikkatli ve sabırlı olması gerekiyor.

Kaynak: Zeynel Balcı / Hürriyet