İŞ YATIRIM: Para Nereye Gidiyor?

Yabancı Sermaye Girişi Artarken Yerli Yatırımcı Dövizden Uzaklaşıyor

9 Mayıs haftası itibarıyla finansal piyasalarda sermaye akımlarına ilişkin olumlu işaretler değerlendirilmektedir. Özellikle yabancı yatırımcıların Türkiye varlıklarına ilgisinin yeniden canlanmaya başladığı gözlemlenmiştir. Son haftalık verilere göre, toplamda yaklaşık 1 milyar dolarlık bir yabancı girişi kaydedilmiştir. Bu girişin 900 milyon dolarlık kısmının tahvil piyasasına, 100 milyon dolarlık kısmının ise hisse senedi piyasasına yönlendirildiği anlaşılmaktadır.

Son dört haftalık döneme bakıldığında, hisse senedi piyasasında toplam 600 milyon dolarlık bir yabancı girişi gerçekleştiği tespit edilmiştir. Tahvil piyasasında ise dalgalı bir seyir izlenmekte, ancak önceki haftalardaki çıkışların büyük kısmının geri alındığı görülmektedir. Böylece, portföy akımlarında bir normalleşme süreci başladığı ve bu eğilimin ödemeler dengesine katkı sunacağı öngörülmektedir.

Öte yandan, yurt dışı yerleşiklerin uzun süredir ilgi göstermediği “Eurobond” yatırım araçlarında düzenli çıkışların sürdüğü belirtilmektedir. Özel sektör tahvillerinde ise Türk Lirası cinsinden ihraç edilmesine rağmen Eurobond benzeri bir eğilim gözlemlenmekte, bu alanda da anlamlı bir yabancı ilgisi oluşmamaktadır.

Yerli yatırımcı davranışları da yakından izlenmektedir. Son haftalık verilerde, gerçek kişilerde yarım milyar doları aşan bir döviz satışı gerçekleştiği belirlenmiştir. Bu gruptaki yatırımcıların işlemlerinin operasyonel nedenlerden ziyade portföy tercihlerine dayanması nedeniyle daha net bir resim sunduğu değerlendirilmektedir. Son üç haftada da bu eğilim sürdürülmekte ve bireylerin dövizden uzaklaştığı görülmektedir.

Bu süreçte, Türk Lirası vadeli mevduata yönelimin sınırlı da olsa arttığı gözlemlenmektedir. Kur Korumalı Mevduat (KKM) hariç olmak üzere hesaplanan verilere göre, haftalık bazda TL vadeli mevduatlarda 86 milyar liralık bir artış gerçekleşmiştir. Bu artışta faiz gelirinin de etkisi bulunduğu için verinin tamamen “net giriş” olarak yorumlanamayacağı ifade edilmektedir. Ancak dört haftalık hareketli ortalamaya göre değerlendirildiğinde, TL vadeli mevduata olan ilgide sınırlı da olsa bir toparlanma eğilimi tespit edilmektedir.

Mevduat dağılımı açısından bakıldığında, TL’nin toplam mevduatlar içindeki payının %57,7 seviyesinde sabit kaldığı, KKM’nin payının %3,1’den %2,9’a gerilediği, döviz mevduatlarının payının ise %39,3’ten %39,4’e hafifçe arttığı görülmektedir. TL mevduat oranının %58 düzeyinde seyretmesi, son 7-8 yılın en yüksek seviyelerinden biri olarak değerlendirilmektedir.

Tahvil ve Fon Piyasalarında Belirgin Eğilimler

Yerli yatırımcının tahvil piyasasına yönelik ilgisi, 9 Mayıs haftasında yeniden kuvvetlenmiştir. Yaklaşık 40 milyar liralık TL tahvil alımı ile birlikte, yerleşik yatırımcının bu alana olan ilgisinin son iki haftadaki zayıflamanın ardından tekrar güçlendiği gözlemlenmiştir. Bu alımın özellikle hane halkı kaynaklı olduğu ve 2025 Şubat ayından itibaren haftalık olarak istikrarlı biçimde sürdüğü tespit edilmiştir. Hane halkının doğrudan tahvil alımı, TL getirilerinin yeniden cazip bulunduğuna ve enflasyonun düşeceğine dair inancın göstergesi olarak yorumlanmaktadır.

Fon piyasasında da para piyasası fonlarına yönelik girişler dikkat çekmektedir. Son haftalık veriye göre, bu fonlara yaklaşık 190 milyar liralık bir giriş olduğu tahmin edilmektedir. Para piyasası fonlarının enflasyona kıyasla %2,5’lik reel getiri sunduğu ve kur artışına göre daha cazip bir yatırım aracı haline geldiği değerlendirilmektedir.