Halkbank’ın 2. Çeyrek Kârı Beklentileri Aştı, Öneri  Endekse Paralel Getiri

Net kâr piyasa tahminlerinin %12 üzerinde
Halkbank, 2025 yılının ikinci çeyreğinde 5 milyar TL net kâr açıkladı. Bu rakam, piyasa beklentilerinin %12 üzerinde gerçekleşti (YF: 4,8 milyar TL, Konsensüs: 4,47 milyar TL). Kâr sürprizi, TÜFE’ye endeksli tahvillerin değerleme oranı %41’den %30’a düşürülmesine rağmen geldi. Yeni metodoloji sayesinde TÜFE tahvillerinden elde edilen faiz geliri 30 milyar TL’den 51 milyar TL’ye yükseldi.

TL kredi spreadleri çeyreklik bazda 2,4 puan daralarak %2’ye gerilese de, swap etkisinden arındırılmış net faiz marjı (NIM), güçlü TÜFE tahvili gelirlerinin katkısıyla 60 baz puan arttı.

Varlık kalitesinde zayıflama
Takibe giren yeni krediler 12 milyar TL’ye ulaştı, NPL oranı %2,4’ten %2,8’e çıktı. İkinci aşama krediler 21 milyar TL artarak %8,8’e yükseldi.

Sermaye Yeterliliği AT-1 İhracıyla Arttı

Halkbank, 9,30% kupon oranına sahip 700 milyon dolar tutarında AT-1 ihracı gerçekleştirdi. On yıl aradan sonra yapılan bu ilk ihraç, bankanın sermaye yeterlilik oranını %14,8’e taşıdı.

Banka yönetimi, önümüzdeki dönemde dış finansman tarafında daha aktif olmayı, mevduat dışı fonlama payını artırmayı hedefliyor. Bu kapsamda yurtdışı tahvil ihraçları ve ikili kredi anlaşmaları planlanıyor.

Banka TL kredilerde pazar payını 2023 ikinci çeyrekteki %14’ten 2025 ikinci çeyrekte %9,1’e düşürmüş durumda. Yeni finansman kaynaklarının bu kaybı telafi etmesi bekleniyor.

TÜFE’ye Endeksli Tahvil Gelirlerinde Normalleşme Beklentisi

TÜFE’ye endeksli tahvil portföyünün önemli bir kısmı, kuponsuz ve vade sonunda toplu ödeme yapılan uzun vadeli özel ihraçlardan oluşuyor. Başlangıçta sadece bu tahvillere uygulanan vade bazlı değerleme yöntemi, denetçi tavsiyesiyle tüm portföye genişletildi.

Banka yönetimi, TÜFE tahvillerinden elde edilen faiz gelirinin 2025 üçüncü ve dördüncü çeyreklerde 20 milyar TL seviyesine gerilemesini bekliyor.

2025 ve 2026 Kâr Tahminleri Yükseltildi

Sonuçların ardından Halkbank’ın 2025 net kâr tahmini %14 artırılarak 40,1 milyar TL’ye çıkarıldı. Bu, %23 özsermaye kârlılığına (ROE) işaret ediyor.

2026’da net kârın %48 artışla 59 milyar TL’ye yükselmesi, ROE’nin ise %26’ya çıkması bekleniyor. Yüksek getirili KOBİ kredilerinin katkısıyla net faiz marjının 100 baz puan genişlemesi öngörülüyor.

Net kredi karşılık oranının (CoR) 20 baz puan artışla %1,00 seviyesine yükselmesi ve 2026 sonu defter değeri üzerinden 0,9x fiyat/defter (P/B) çarpanıyla 37,5 TL hedef fiyat belirlenmesi, %35 yukarı potansiyel anlamına geliyor. Ancak hisse notu, “Endeks Üstü Getiri” seviyesinden “Endekse Paralel” seviyesine çekildi.